【摘要】
基本面变动相对有限，短期做空驱动弱化。清明假期后期，尿素低价资源成交好转，下一轮农需南方水稻和北方玉米追肥需求逐渐启动，目前价格运行至阶段性低位，下游逢低拿货力度有望加大；其次，2405合约逐渐临近交割月，盘面贴水状态下，基差有收敛需求，或限制盘面跌幅；此外，市场对于5月份出口政策放松有较强预期，随着验证时间越来越临近，盘面或受到出口预期提振。因此，我们说短期继续做空驱动弱化，盘面上05合约和09合约在上周周初下挫后快速反弹，均表现出了较强的抗跌性。
而从基本面情况来看，供应端日产高位运行，二季度农需旺季阶段装置倾向于稳定运行，叠加淡储资源的释放以及后续新产能的投放预期，短期和中长期供应端的压力均较大。需求端，短期农需难以看到大幅放量；复合肥开工阶段性转弱，后续还需关注高氮复合肥生产力度能否为尿素需求带来阶段性支撑；工业需求下游正常开工，增量需求有限；出口需求的兑现仍需关注政策变动。成本端，煤炭需求进入淡季阶段，动力煤价格仍有下跌预期，成本端支撑亦有限。总体上，现阶段基本面向上驱动也一般，因此我们认为短期行情或震荡反弹，但是向上空间需关注需求力度；中长期看，新产能投放预期以及国际市场供需宽松背景下，尿素价格仍承压。操作上，短线建议观望为主，5-9正套可逢低介入。
期货盘面上看，上周尿素主力震荡运行，周度价格重心小幅上移。上周现货市场氛围继续低迷的状态下，尿素主力下探去年10月低点附近后快速反弹；清明节后期现货低价资源成交好转，本周一期货盘面延续了反弹的态势。
现货市场来看，上周尿素价格持续下调，清明节后期受大颗粒上涨提振，小颗粒企稳小幅反弹，但周度价格重心仍有较大下移。短期看，基本面仍较维持供需宽松的态势，近两日低价成交好转支撑下，现货价格有望暂时企稳，但出口形势尚不明朗，下游情绪仍较为谨慎，还需关注市场对涨后资源的接受力度，反弹持续性有待关注。
供应端来看，上周复产装置多于检修装置，周产小幅回升。本周预计2-3家企业计划停车，1-2家停车企业恢复生产，整体上预计本周产量延续小幅回升。
需求方面，南方水稻、北方小麦需求逐渐启动，未出现集中释放，整体上农需偏弱，下游逢低少量补货；复合肥开工率进入下滑通道，对尿素需求支撑减弱；三聚氰胺等工业需求下游正常开工，刚需拿货为主。
库存来看，上周尿素库存去化，目前看厂库处于近几年同期高位，高供应背景下，今年春节后首次累库时间早于往年。短期看装置变动有限，淡储资源释放中，而需求阶段性放缓，本周需继续关注低价成交持续力度，厂内库存去化仍存压力。
【现货价格动态】
尿素现货市场来看，上周尿素工厂报价持续大幅下调后，低价成交回暖，清明节后期小幅上涨，主流地区周度降幅30-100元/吨。上周前期，小麦返青肥结束、南方水稻和北方玉米尚未启动、复合肥开工率触顶回落等背景下，市场悲观情绪延续，交投氛围冷清，工厂继续下调报价收单；清明节后期，大颗粒尿素价格大幅拉涨带动下，小颗粒报价企稳，低价成交有所回暖，出现10-30元/吨的涨幅。短期看，日产仍偏高、出口扰动或继续，预计下游逢低采购为主、追涨心态一般，现货价格或稳中上扬、反弹空间受限。
上周，北方尿素工厂出厂价格范围到1990-2010元/吨。山西工厂低端价格在1930元/吨；新疆尿素工厂对疆内出厂报价范围下调至2000-2150元/吨；江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂价在2040-2100元/吨；两广地区尿素市场价格在2200-2250元/吨。上周，国内尿素市场批发价格范围到2050-2250元/吨。
截至4月8日，河南、山东及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围到2010-2030元/吨，较昨日普遍上涨20元/吨。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
【期货动态】
上周，尿素期价震荡上行。上周一，受周末现货市场氛围偏弱带动，主力2409合约跳空低开后探底反弹，最低下探1818元/吨；周二，现货市场氛围依旧偏弱，主力09合约承压震荡下行；周三，主力平开高走，收盘价格重心上移。截止到4月3日，尿素主力9月合约报收于1876元/吨，较3月29日结算价1866元/吨上涨100元/吨，涨幅0.54%，振幅4.01%。
从技术图形来看，3月上旬以来，市场出口预期转弱叠加农需阶段性走弱背景下，尿素开启下跌，上周一下探至接近去年10月份的低位，盘面在此位置获得支撑，随即开启震荡反弹。本周一，主力在1900上方开盘后震荡运行，关注能否站稳1900关口；05合约逐渐接近交割，盘面贴水状态下，基差有收敛预期，加之市场逐渐开始炒作出口政策预期，短期向下驱动弱化，预计尿素主力本周震荡为主，近月强于远月。
UR2409合约上周周度成交量1266.35万吨，周环比增加271.77万吨；持仓量380.72万吨，周环比增加77.84万吨。
上周，尿素期货收盘价格重心小幅上移，现货报价大幅下挫，基差周度明显走弱。以山东地区为基准，截至4月3日，尿素9月合约基差174元/吨，周度-75元/吨。从往年走势上看，目前基差处于震荡走弱阶段。截至4月3日，5-9价差97元/吨，周度-14元/吨；随着05合约逐渐临近交割月，盘面贴水状态下，基差有走弱预期，5-9价差或延续走扩态势。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
2024年4月8日，尿素仓单数量2073张，周环比+52张。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
【尿素供应端】
上周，尿素产量周环比小幅回升。截止到4月5日，隆众数据显示，尿素周产量130.14万吨，较上期涨1.67万吨，环比涨1.30%；尿素周均日产18.59万吨，较上周增加0.24万吨。其中，煤制尿素产量100.05万吨，较上期涨1.38万吨，环比涨1.40%；气制尿素产量30.09万吨，较上期涨0.29万吨，环比涨0.97%。小中颗粒周产量104.4万吨，环比+0.31%；大颗粒周产量25.74万吨，环比+5.54%。
装置变动上，上个周期内新增4家企业停车，停车企业恢复5家，周产量小幅增加。本周看，预计2-3家企业计划停车，1-2家停车企业恢复生产，整体上预计本周产量延续小幅回升。截至4月8日国内尿素日产提升至18.3万吨左右，工厂开工率大约77.6%，较去年同日日产增加约1.3万吨。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
原材料市场来看，煤炭终端日耗继续回落，淡季电厂去库为主，非电需求下游刚需补库，短期动力煤价格或延续下跌；无烟煤市场僵持，价格窄幅波动，整体上尿素成本支撑仍偏弱。截止4月8日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在820元/吨，周度-15元/吨；晋城市场价格，无烟煤洗小块1070元/吨，周度持平。
上周，国内液化天然气价格震荡上行，据生意社液化天然气报价，截至4月8日国内液化天然气基准价为3846元/吨，与4月1日相比(3746元/吨)，上涨100元/吨，涨幅2.67%。
上周，合成氨价格先跌后涨，周度价格重心下移，截止到4月7日，山东地区合成氨价格3005元/吨，周度下跌77元/吨，尿素价格周度亦大幅下跌，合成氨与尿素价差略有收窄；截止到4月7日，合成氨尿素价差955元/吨，周度收窄7元/吨。上周，甲醇现货价格有所下跌，截止到4月7日，甲醇报价2435元/吨，周度下跌30元/吨，甲醇与尿素价差365元/吨，周度走扩50元/吨。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
【尿素需求端】
上周，复合肥价格继续弱势运行，截止到4月8日，45%氯基复合肥报价2480元/吨，环比上周-40元/吨；原材料涨跌互现，其中尿素、磷酸一铵和磷酸二铵价格下跌，氯化钾价格上扬，成本小幅下滑，利润因复合肥价格走弱环比亦下滑。截止到4月5日，复合肥开工率42.63%，较上周下降4.64个百分点，同比上涨7.11个百分点；春季肥收尾，近期成本端尿素偏弱运行，复合肥走货不佳，夏季肥启动缓慢，复合肥开工率季节性下滑，短期对于尿素的需求支撑减弱。
3月29日至4月4日，中国三聚氰胺产能利用率为70.58%，较上周减少4.26个百分点，同比偏高7.95个百分点。目前处于三聚氰胺生产相对旺季，开工率维持高位波动；但三聚氰胺市场供需矛盾明显，短期价格或弱势运行，继续挤压行业利润，一旦企业开始亏损，检修或逐渐加大。
库存数据来看，截至4月3日，尿素企业总库存量68.79万吨，较上周减少6.95万吨，环比减少9.18%。上周装置检修复产并存，产量回升幅度尚可，工厂执行前期订单，厂内库存延续了下滑的态势；本周看，日产预计进一步回升，清明节后期低价资源成交好转，关注近两日市场能否延续乐观情绪，本周库存去化仍有压力。截至4月4日，中国尿素港口样本库存量20万吨，环比增加0.4万吨，环比涨幅2.04%；本周期主要是黄骅港零星小颗粒货源到港，烟台港部分货源集港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅增加；当前市场对于5月份放松出口政策有较强预期，但目前暂未有相关消息，短期厂商集港意愿或一般，预计港口货源保持低位运行。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
【国际市场】
上周，国际市场尿素仍弱势运行，但或受印度招提振，跌势放缓。截止到4月5日，小颗粒中国FOB价报292.5美元/吨，周环比-15美元/吨；波罗的海FOB报价285美元/吨，周环比持平；阿拉伯海湾价格328美元/吨，周环比+3元/吨。截止到4月5日，大颗粒中国FOB价报313美元/吨，周环比-17美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格288.5美元/吨，周环比-11.5美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格334.5美元/吨，周环比-17美元/吨。
印度3月份RCF尿素进口招标最终确认72.4万吨成交，东海岸成交量47.4万吨，价格347.7美元/吨CFR，西海岸成交量为25万吨，价格在339美元/吨CFR，货源将主要来自于中东及俄罗斯。
国际市场需求偏弱、流动性不强，3月份印度库存环比出现大幅增长，国际尿素供需过剩背景下，一旦如市场预期中国尿素出口放开，国际尿素价格将进一步承压；但市场预计未来几周，欧美、澳洲以及泰国或出现部分即期需求，或为市场带来阶段性支撑。
数据来源：Wind、冠通研究咨询部
