A股牛市，从来都不是一帆风顺！上涨期间剧烈颠簸，总会使得一些人提前下车。场外指数与主动基金，谁更能抓住“一整头牛”呢？

从9月24日以来行情来看，指数基金业绩比主动型更“牛”，当然也更受大家欢迎！

Wind统计显示，9.24-10.11快涨快跌行情区间，中证偏股基金指数上涨19.37%，上证指数上涨17.05%。虽然前者表现略好些，但是创业板指上涨37.27%，科创50上涨39.79%，主动基金还是大幅落后于“双创板块”。

同期沪深300上涨20.99%，偏股基金整体业绩同样略微落后，并且业绩分化差异巨大。

以具体的偏股混合型产品为例，万家自主创新A、同泰开泰A、华泰柏瑞港股通时代机遇A、嘉实创业板两年定开、广发北交所精选两年定开A、银河创新成长A、博时半导体主题A、东方专精特新A、汇丰晋信核心成长A、浙商汇金先进制造，位列上述区间涨幅榜前十，大成领先动力A、招商资管智达量化选股A、华泰保兴产业升级A等跌幅靠前。短短9个交易日，首尾产品业绩就相差近60%！

涨幅落后指数、业绩明显分化，或许是有些人优先考虑指数的重要原因之一！正常来说，当市场快速上涨时，指数基金持股仓位明显高于主动基金，能够更好地跟上市场。

此外，主题型主动基金业绩表现，牛市行情中可能也不如指数！

司令以科技基金为例，全市场一共有137只，名字中带“科技”的偏股混合型基金（多类份额，分开计算）。9.24-10.11区间，平均收益率为21.69%，同期中证全指信息技术指数上涨30.44%，主动型科技基金整体表现，大幅落后于指数型科技基金。

除了快速上涨时能跟上市场，不少人更偏向指数基金，还有一个重要原因就是指数基金持仓透明、费率更低！

比如，某只信息科技主题6个月定开混合，2024二季报重仓股中，包括凌霄泵业、宁德时代、平高电气、杭叉集团等，与想象中的TMT科技行业，存在较大的差异！在本轮反弹行情中，该产品净值仅上涨8个多点，大幅落后于科技指数。从手续费来看，A类管理费率为1.2%/年，而某只信息技术ETF联接A仅为0.50%/年。

不久前，华泰柏瑞沪深300ETF成为了场内首只，规模突破4000亿级的股票ETF。与ETF“吸金”能力相比，主动权益募集情况却比较惨淡，也能看出市场对于指数基金的追捧！

如下图Wind统计，截至今年10月11日，最近一个月成立的混合型基金，一共有27只（多类份额，分开计算），平均募集份额仅为0.4392亿份。

那么，既然场外指数基金有这么多优势，牛市中选择它一定就能赚更多吗？如果拉长周期来看，遇到“震荡牛”或者“结构牛”，指数基金还真不一定能跑赢主动！

比如2015年“成长牛”行情中，上证指数冲高回落收涨9.41%，沪深300仅上涨5.58%，中证偏股基金指数却大涨37.52%；再比如2019年“喝酒吃药”行情中，沪深300上涨36.07%，中证500上涨26.38%，在蓝筹风格明显领先背景之下，中证偏股基金指数大涨43.74%。

简而言之，如果你是择时高手，遇到快牛行情时，选择指数基金更能追涨！而在慢牛或者结构牛行情下，主动基金依然存在长期跑赢的可能，相对来说也更能拿得住，从而完整吃到一头牛。

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