尽管九月刚过半，大家对股债市场的感受，已经能用“冰火”来形容！

从主要股指表现看，上证指数连续跌破2800、2700点整数关，如今距离今年二月2635低点也仅一步之遥。反观债市，长端利率债价格持续攀升，CFFEX30年期国债期货日K线，已经连续收获12根阳线。

借助几组鲜活的数字，对比感受或许更强烈！

Wind统计显示，九月以来截至昨日，上证指数下跌4.40%，沪深300下跌4.53%，科创50下跌6.73%。而场内利率债基却“涨声”喜人，鹏扬30年国债ETF（511090）上涨4.22%，博时上证30年期国债ETF（511130）上涨3.58%，富国政金债券ETF（511520）上涨1.12%，国泰十年国债ETF（511260）上涨1.09%。

最近债市大幅走强，市场观点认为货币宽松预期升温、资金面“先紧后松”影响下，导致长端利率持续下行。此外，中秋节前一周，逆回购累计净投放达8,130亿元，也显示了央行对流动性的呵护态度。

隔夜美联储降息50基点，时隔4年以来首次！

今天早盘，日经225指数大幅高开，上证指数仅略微高开，国际原油、黄金等大宗价格也未出现剧烈波动。降息带来的短期利好，或已被提前消化，A股依然遵循着自身的规律。长期来看美元指数或走弱，将吸引外资大幅流入。

2700点附近，虽然下探空间不大，仍然需要预防“黎明前的分化”！比如，昨日上证指数收涨0.49%，两市却高达3600多只个股下跌。今天上午，两只30年国债ETF依然高开高走。可见，A股走势未明朗前，依然需要重视大类资产配置，尤其是持续走强的债市。

Wind统计还显示，2019.1.1-2024.9.13区间（下同），一共有99只短期纯债型基金（多类份额、分开计算。下同），其中仅1只累计净值为负，还是因为大规模赎回所导致；中长期纯债型基金一共913只，仅2只累计净值为负，同样受到大规模赎回的影响。

即使长期穿越牛熊之后，只要拿得住纯债基金，长期持有都是赚钱的！相比之下，权益基金穿越牛熊之后，亏损概率就比较高。

Wind统计显示，全市场315只普通股票型基金，有21只穿越牛熊之后出现了亏损；605只偏股混合型基金，有50只亏损；1668只灵活配置型基金，有236只亏损。

迄今一共有307只主动权益，跌破了2018年熊市低点，部分产品甚至腰斩！

下表是2019.1.1-2024.9.13区间，跌幅前十只主动权益基金，依次为：国融融银、长安鑫禧、民生加银精选、方正富邦创新动力、中航新起航、长安裕盛、格林伯锐、富荣价值精选、东吴安享量化、诺安优势行业。

相信有人还记得，2018年12月28日，上证指数以2493点报收。随后于2019年1月4日开启了牛市之路，并于2021年9月13日创下3715阶段高点。司令还发现，一共有58只主动权益，在上轮牛市中净值翻倍，如今却跌破2018年熊市低点（数据来源Wind，均选A类）。

其中，摩根核心精选A、泰信发展主题、富安达新兴成长A、金鹰多元策略A、东吴新经济A、前海开源医疗健康A，2019.1.1-2021.9.13牛市区间甚至涨超200%。兴全社会责任、广发聚丰混合、嘉实研究精选等，还有当时炙手可热的牛基。

从历史持仓来看，行业与选股比较趋众，普遍具有“抱团风格”，缺乏自身成熟的投资框架，以至于“成也萧何、败也萧何”；又或者，基金经理频繁更换，造成投资风格飘忽不定！

再来说说，如果美联储从此开启新一轮降息，对全球各类资产有哪些影响呢？从历史表现来看，以下5点或具有较强的参考价值！

其一，美债收益率下跌，利好美元债。不过投资海外债基，需要注意汇率风险。

其二，债券收益率低迷，可能会促使资金流入股市，成长风格的科技板块更受益。

其三，降息前美股走势相对较强，降息后会因为基本面不同而走势分化。

其四，如果本次定性为预防式降息（还有种叫做衰退式降息），A股很可能跑输港股。并且，A股与美股走势互相独立，取决于各自的基本面。

其五，黄金、原油等大宗价格走势，短期不会受到明显扰动。

总之，美联储降息对A股影响有限，未来走势的关键仍在于政策和基本面。尽管指数下跌空间有限，但是依然要预防黎明前的黑暗！

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