翻脸比翻书还快，这很正常。但大A股里，两家上市公司刚刚公布资产重组计划，五天后又公布告吹，这是在博市场眼球？7月19号，卫宁健康发布公告称，将于另一家上市公司创业慧康进行资产重组，以达到一加一大于二的效果。可7月23号发布公告称，因没谈好停止资产重组。这未免有点太儿戏了吧。
卫宁健康干的是医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务，属于医疗IT行业。这次资产重组的失败会给它带来什么影响呢？这取决于它的实力如何。
谣言止于智者。在实力面前，一切都是纸老虎。
接下来，咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债能力这五方面，剖析下卫宁健康，看看它有没有本钱扛得住这波风浪。下图是它各项能力的数据以及得分，每项是100分，总分500。
前几天，朋友和我说：自从生了娃之后，处处都要钱。公司也一样，养员工要钱，开发新产品要钱，租个办公室要钱……什么地方都要钱，你说缺了钱能玩得转吗？
卫宁健康有没有钱呢？虽然不多，但还是有一些的。从2018年开始，它的现金储备年年小幅递增，钱越来越多。并且，最低时也有12.1%。不仅最低水平都可以接受，还越来越争气。
不过，它的印钞能力就不行了。尽管近四五年，卫宁的现金流量比率年年突飞猛进，从8%猛增到32%，翻了4倍，可每年挣到手的钱最多只占到了当年短期负债的三分之一，到手的还没有借的多。
虽然卫宁的现金流量允当比率也在逐年增加，但即使到了最高时的2020年，也只有73%，每年的营收最多只能够占到支出的七成多一点，挣得没有花的多。现金再投资比率干脆年年处于负数水平。
现金能力给60分。
迎娶白富美就能走上人生巅峰吗？伺候不好，日子照样过得一塌糊涂。公司有钱是好事儿，可管理层不会用钱，就能把好事儿给变成坏事儿。卫宁的管理层怎么样呢？
从对资产的运用情况来看，尽管近四五年，卫宁的总资产周转率年年攀升，管理层的资金使用效率越来越快，可最多时也只有0.41次每年，公司很烧钱。管理层是很努力，但事实很残酷。
如果仅仅是资产使用效率不行也就罢了，收账能力也不行就说不过去了。卫宁的应收账款周转天数在168天到273天之间。不仅波动巨大，而且最少都需要5个多月才能收一轮账，回款速度很慢。
不过，卫宁的服务周期倒是挺短的。它的存货周转天数不仅从2018年逐年缩短，而且到了2020年是只有53天。这意味着，卫宁只需要近2个月就能搞定客户，服务效率很高，点个赞。
经营能力给40分。
赚钱不是第一位的，但不赚钱就得饿死。有时候赚钱不是为了大鱼大肉地享受，仅仅是为了生存。卫宁的赚钱能力怎么样呢？
在股东回报率方面，卫宁从2017年开始逐年递增，趋势很不错。只不过幅度比较小，近两三年可以说是稳定在11%左右。尽管如此，总比年年下滑来得强。并且，投入1元就能有0.11元的回报，还算是可以。
如果说股东回报率只是一般，那卫宁的毛利率就让人很惊喜了。虽然每年递增的幅度也比较小，但最低时都高达51.4%，利润空间非常大。更让人感到振奋的是营业利润率，大部分年份都稳定在21.5%左右，很能赚钱。
虽然赚钱能力不错，但还是很有隐患的。因为近四五年，它的经营安全边际率大部分年份都在41%左右，营业利润只占到了毛利润的4成多一点儿，抗风险能力稍有不足。如果遇到行业黑犀牛，最好的结果都是利润大幅下滑。
盈利能力给80分。
奥运短跑冠军苏炳添是跑得很快，可要不在塑胶跑道上比赛，而是在沙漠里呢？脚踩沙子又能跑多快呢？要想跑得快，基础很关键。公司最重要的基础是财务结构，即股东出资与外部借债的比率，最佳比率是1:1。
尽管在2018年，卫宁的负债从28.4%下滑到22.7%，幅度稍微有点大，但近两三年稳定了下来。不过，却是稳定在我们不想要的23%左右。这意味着股东出资在77%，是负债的3倍多，远远偏离了黄金比例。
虽然财务结构有点失控，但长期资金来源还是没啥问题的。这不，卫宁的长期资金占重资产的比率低时在589%，高时甚至可达770%，完全够用。这意味着，它不会出现“以短支长”的财务危机。
财务结构给60分。
人在江湖飘，哪有不挨刀？做生意更是如此。行业黑天鹅可能不多见，但行业灰犀牛比比皆是。如果资金周转不开时，再借不到救命钱，那可就真的凉凉了。不过，要是平时打造好偿债能力，借钱就容易多了。
近四五年，卫宁的流动比率从179%增加到263%，增长势头很猛。尽管如此，波动很大不说，流动资产最多时只有短期债务的2.6倍。是可以偿还短期债务，但还完钱后，公司的资金链可能就会出现问题。
不过，卫宁的速动比率更加强悍。不仅从2017年的168%逐年猛增到2020年的253%，而且最低水平都超过了标准的150%。如果此时债主上门，卫宁可以立即清偿掉所有短期债务。何况，它的服务效率又高。
偿债能力给90分。
卫宁健康得分：330，优良率：66%。
卫宁健康短板在经营能力上，资产使用效率慢不说，收账速度也不行。不过，这并非无可救药，因为卫宁的赚钱能力很强。不仅毛利率年年都在50%以上，而且最为关键的是营业利润率年年也都在高水平的21.5%左右。
只要能挣钱，其它的都有回旋余地，比如重金聘请更加优秀的管理人员，提高自己的经营能力。要是连钱都挣得很困难，那啥余地都没有了。尽管卫宁健康与创业慧康的资产重组失败，但卫宁健康还扛得住。
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