一、大事件 • 美国劳工统计局公布的美国PPI环比下降0.2%，同比上升2.2%，核心数据环比持平，同比上升2.3%，均低于市场预期。另外，美国上周首次申领失业救济人数为24.2万人，高于市场预估的22.5万人。PPI公布后，市场将美联储9月份降息的概率提高到65%附近，年内开启降息周期的可能性也被调升至80%，美十债收益率跳水逼近4.2%关口。 • 美股纳指再创新高，苹果涨0.55%，公司总市值达3.285万亿美元，自1月份来首次“收盘市值”高于微软，英伟达涨3.52%，市值为3.188万亿美元。 • 6.14-日本央行利率决议、美国6月一年期通胀率预期 二、舆情热点（整理自网络） • 科创板-6月13日，科创板迎来开板五周年经过5年的发展，科创板的发行及交易制度也在实践中不断完善和持续创新，硬科技的定位也越来越清晰(中创股份、上海合晶、九联科技 、迅捷兴、康希通信、艾森股份、碧兴物联等); • 芯片半导体/存储芯片-摩根士丹利:DRAM将迎供需失衡“超级周期”明年标准型DRAM供应缺口高达23%(柏诚股份、好上好、康强电子、朗科科技、佰维存储等) • 华为鸿蒙-据华为终端官方微博消息，2024不才反百了会将于6月21日-25日住尔完松山湖举行(君逸数码、法本信息、亚华电子、软通动力、九联科技等); • 液冷-高温预警!我国多地发布高温预警信号局地可达40℃以上，天气预报图又热红了!英特尔至强6能效核面世 冷板价格降幅超七成 液冷产业成熟度加速提升;(同飞股份、润泽科技、 紫光股份、 网宿科技、 工业富联 等) • 智能电网-新能源消纳是目前新型电力系统建设的当务之急，新能源配套电网建设有望提速，电网系统调节能力亟待提高(北京科锐众智科技、九洲集团、许继电气、煜邦电力等); • 苹果概念-昨晚苹果股价涨2.9%，续创历史新高，盘中市值一度超越微软(杰美特、瀛通通讯、天音控股、深南电路、立讯精密等): • 机器人-2024年特斯拉股东大会将于6月13日举办，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期(贝仕达克、步科股份、绿的谐波、江苏北人、斯菱股份等) 三、热点研报与纪要 1. 【招商电新】继续关注电网装备 【观点】 • 核心观点不变 海外高压电网投资是大周期、刚开始，高压装备未来将不断向中国公司外溢，中国装备公司不是简单的映射炒作。当前重点仍是选公司、等买点；目前主流公司估值合理，如显著调整是机会。 • 海外装备复盘与展望 海外装备公司电网业务订单自21年下半年开始高增长，近2年头部企业在手订单增速超200%，准一线超100%，远超中国公司表现。 21年欧美市场都发力，美国可能主要系制造业回流，美国高增2年后23年增速回落，但其公用事业公司洋溢着热情，最近1-2个季度AI又拉动了增速强劲恢复。 欧洲21年也开始加大投资，重要原因是发生了能源危机，23年欧洲又普遍加速，23-24年多数欧洲电网企业都发布了激进的投资计划。 除了能源与新能源转型、用电需求增加因素外，美、欧都有深层次的结构性原因（美国设施过于老旧，欧洲主网结构需要重构），本轮周期与景气持续时间、高度都可能远超市场预期。 • 国内展望 国内用电量持续增长，去年核准的输配电价大多数省份都是提升的，电网企业负债率水平不高，电网投资能力中期来看有支撑、在加强。 结构性我们仍然最看好特高压，越来越严峻的新能源消纳问题，给特高压带来刚需，不管是理论上、还是产业迹象上，目前都仍然有显著认知偏差；另一方面，特高压壁垒高、格局较好，预期能兑现到盈利上。 【相关方向】 • 民企/治理组合：思源电气、四方股份、国电南瑞 • 特高压：许继电气、平高电气、中国西电、南瑞；关注特变电工/保变、神马（绝缘）/金冠电气（避雷）。 • 高压出海：思源/金盘、神马电力、伊戈尔，关注杨电/明阳等； 2. 【华鑫电子】功率持续回暖关注优质标的：新洁能、扬杰科技、华润微、捷捷微电　 • 华虹Q1产能利用率环比修复、代工价格触底回升。2023 年功率器件，尤其是高压功率器件，在过去两至三个季度的需求疲弱，有所放缓。2024 年 Q1 情况来看，Q1 通常是代工企业的传统淡季，但华虹公司 Q1 产能利用率达 91.7%，环比提升 7.6 个百分点，Q1 产能利用率、销售收入、毛利率均实现环比提升，验证了功率的市场需求总体向好。同时，华虹公司三座 8 英寸厂和第一座 12 英寸厂的产能利用率已接近满载。华虹公司 2023 年全年的代工价格总体调整已于2024 年 Q1 基本触底，代工价格下降趋势已近尾声，预期接下来几个季度价格回升。　 • 代工价格调整传导功率厂商、中低压MOS涨价催化不断。自 2023 年底以来，中国台湾功率厂商率先开始提价 10-20%，涨价原因是原材料和劳动力成本增加，导致运营成本上升。大陆功率厂商也于上半年逐步开启涨价节奏，提高中低端产品的价格。 2024 年年初以来，国内有多家功率器件原厂发布了涨价函，捷捷微电 Trench MOS 产品线单价上调 5-10%，深微半导体、三联盛、蓝彩电子等也涨价 10-25%不等，调价主要由于原材料价格上涨、人工成本增加等因素。华润微近期认为产品价格方面基本触底，年内有望逐步修复，其余功率厂商或将视市场需求及成本上升等因素考虑价格调整。　 • 库存出清市场需求回升、代工及IDM多产线接近满产。从海外功率龙头产品交期来看，相较 2024 年 Q1， 4-5 月海外龙头厂商多产品交期加速缩短，库存逐步出清后预计迎来需求回升；从国内上游晶圆代工厂和多家 IDM 产线来看，多家厂商产能利用率呈现逐月修复回升态势，多条 6-12 英寸功率器件产线达 90% 以上甚至满产。下游部分细分赛道来看，消费电子领域一季度率先恢复，在订单方面有明显增加，随着下游库存出清、需求复苏，以及政策红利的推动，预计下半年功率半导体行业景气度会上行，消费电子、汽车电子、新能源领域仍将发挥重要作用。　 3. 【天风农业】　重视预期差，再次强调重视此轮猪周期的景气度 【观点】 • 近期股票为何下跌？　 我们认为核心在于市场对本轮周期景气度的担忧，担心22年短暂景气重演。因此，在目前猪价现货超预期上涨下，猪价上涨不可持续的担心随之而来（e.g. 体重大、二育严重、集团场前期缩量）。　 • 如何看待近期猪价及二次育肥？　 供应减少或为此轮猪价上涨主因。截止6月12日，全国生猪均价为19元/kg，目前暂处于季节性需求淡季（近期需求无边际变化），近期北方猪价更为强势（南北价差倒挂对应23Q4北方疫情所带来的超额损失，22Q2行情同理），为供应缺口的体现。　 二育占比低。根据涌益咨询数据来看，今年以来二育呈阶梯式上涨，前期阶段高峰为3月中旬-4月中旬，若以110kg体重为基础，增重到150kg大约需要接近2个月的时间，考虑到肥猪自4月以来便没有明显溢价，前期二育猪出栏基本完成。而5月二育比例未超23年10月高点，现阶段行业二育多为滚动出栏，我们认为难以形成供应堰塞湖（5月第三方机构育肥料销量环比微增亦反映二育行为并不严重）。　 • 怎么看待目前的均重？　 成本下降带动均重中枢抬升。饲料成本约占养殖成本的60-70%，而玉米、豆粕价格23Q3后便持续回落，饲料成本的下降亦带动行业整体出栏均重的增加（育肥最优成本的均重较前期后移），目前行业处于正常出栏节奏并无明显刻意压栏且无降均重诉求。　 大猪出栏占比低，或难以拖累猪价。3月以来肥猪较标猪溢价持续减少，带动行业大猪出栏，本周涌益咨询养殖端出栏体重126kg，现阶段150kg大猪出栏占比已处于近几年低位，现阶段大猪库存处于正常状态。　 【相关方向】 我们预计，本轮周期供应断档期已在近期加速体现且本轮猪价上涨并未结束，周期高度景气周期持续性大概率超预期，重视预期差，重视空间！　 选股角度来看，当前建议以资金为王、成本领先、出栏高增、估值相对安全为尺度，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议重点关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。　 风险提示：养殖疫病风险；价格波动风险；市场系统性风险；下游消费恢复不及预期。