昨天，阿里和京东都相继发出财报，双双与市场预期大相径庭，在业界内引发了不小的讨论。

不少人直呼，阿里这个季度是不是“掉链子”了？不仅裁员不断，利润暴跌，现金流还出现了腰斩。

而另一边的京东，却是一片欣欣向荣，本季度经营利润和净利润都显著增长，京东物流还成为了拉动增长的“汗血宝马”，实在让人出乎意料。

联想到不久前，淘宝、抖音都似乎有意调转船头，退出价格战，回归到GMV上。而京东却是选择“一条道走到黑”，继续高举低价的旗帜大步迈进。

面对势头猛烈的对手拼多多，阿里和京东谁的方法更见效呢？

阿里公布财报

利润暴跌，现金流腰斩！

我们先看看阿里发布的2025财年第一季度（自然年2024年Q2季度）的业绩。

财报数据显示：

除了收入增长，阿里该季度的净利润可谓是暴跌，此外，阿里现金流还接近腰斩。

众所周知，互联网巨头中，现金流一般都较为充足。

比如前不久发布财报的腾讯，上半年其账上自由现金流为 923 亿元人民币。

而阿里财报上，自由现金流为人民币仅为173.72亿元，同比下降56%，实属罕见。

与此同时，在阿里的六大业务板块中，淘天集团是唯一下滑的。

号称基本盘的淘天集团（淘宝和天猫），本财季收入为1133.73亿元，同比下滑1%。

其中，直营及其他版块“拖了后腿”，跌幅达到9%，主要是天猫超市及天猫国际和其他直营业务。

当然，虽然淘天整体下滑了1%，但客户管理收入（CMR）同比微增1%，GMV也在稳定增长。

在本财季，淘天集团商品交易总额（GMV）同比个位数增长，购买人数和频次也在攀升，订单量取得同比两位数增长。

作为淘天集团重要的人群资产，88VIP会员人数持续同比双位数增长，超过4200万。

财报电话会上，多位投资分析师都关注到了GMV和CMR增速的不匹配，核心原因在于整体变现率（take rate）的下降。

淘天GMV提升较快的业务，恰恰是商业化率比较低的业务。

据吴泳铭所述，淘天集团当前优先级更高的任务是投资消费者体验，推动用户的购买频次，从而带动GMV增长，市场份额趋于稳定以后会加快商业化步伐。

预计未来几个季度，CMR的增速才会逐渐匹配GMV的增速。

话说回来，今年淘天一个明显的变化是，不再盲目学习拼多多，开始弱化低价策略，改回追求GMV增长。

在本季度，淘天提升用户体验的同时，在优化商家经营生态上也加大了投入。

例如“生意参谋”全面免费，618加大了行业消费券的补贴力度，7月淘天优化“仅退款”规则、上线“店铺综合体验分”、取消天猫年费等。

这都是在牺牲利润的前提下，为消费环境、经营生态做投资。对此，有业界人士表示，“阿里不再追求短期利益，而是正在做回自己。”

但要看到成效，或许还需要一些时间。

京东公布财报

利润大增，京东物流表现亮眼！

我们再来简单看一下京东发布的2024年第二季度及上半年业绩。

今年第二季度，京东收入达2914亿元，同比增长1.2%；归母净利润达到145亿元，同比增长69%，净利润率首次达到5.0%。

其中京东零售收入同比增长1.5%，达2570.72亿元，京东物流收入同比增长7.7%达442.07亿元，新业务收入为46.36亿元，同比呈现负增长，即-35%。

而今年上半年，京东集团收入更是高达5514亿元，同比增长3.87%；归母净利润197.74亿元，同比增长53.98%。

其中京东零售贡献了4839.07亿元营收，较去年同期增长3.9%，京东物流收入达863.44亿元，同比增长11%，新业务收入为95.06亿元。

京东集团收入大致由三部分业务组成，包括京东零售、京东物流，和以达达、京东产发等为代表的新业务。

京东零售作为京东集团的核心业务，在第二季度及上半年中，无论是收入、利润还是经营利润率，都远超京东物流和新业务。

此外，京东物流表现得也十分亮眼。

Non-GAAP经营利润实现连续5个季度盈利，经营利润率更是创京东物流上市以来的新纪录，成为拉动京东经济增长的一匹“汗血宝马”。

总的来说，从京东的总收入和各分部收入来看，利润一片向好外，可见刘强东的低价策略，成效十分显著。

自2023年以来，京东已经先后推出了百亿补贴频道、9.9包邮频道，并下调了免邮门槛。

而早在去年2月便推出“买贵双倍赔”服务，于今年再次升级；近期又推出“京东超级18”的全新促销IP，更是京东向消费者传递出强烈的低价策略信号。

京东CEO许冉表示，“今年，京东也会坚定地推进低价策略。目前，用户对京东的低价策略给出了很正向的反馈，希望能通过进一步强化京东618以及天天低价的用户心智，进一步提升用户在低价方面的体验。”

京东有关负责人表示，京东推崇的低价，不是靠以次充好、缺斤少两、偷奸耍滑，换来的“假低价”。

而是靠诚信经营，和品牌、商家一起在研发、采购、交易、履约、售后等供应链全流程降本增效，通过把极致的供应链效率省下来的钱让利给消费者，实现高质量、可持续发展的“天天低价”。

同时，该负责人称，京东的低价不以牺牲合作伙伴的体验为前提，不以压榨合作伙伴的利益为代价，而是依靠规模效应和技术驱动供应链持续创新实现低价。

依这样看，京东继续走低价策略，或许真有可能实现“弯道超车”。

写在最后

三大电商巨头中，此次仅有拼多多没有发布财报，但从它的动向，也能窥见一二。

拼多多展现的实力不可谓不强劲，近期还首次上榜了《财富》世界500强。

虽说拼多多看似名次不高，从资产总额、净资产总额以及雇佣员工总数等指标来看，拼多多仍算是榜单尾部的“小老弟”，但从增长率来看，拼多多显出极大的潜力。

榜单数据显示，2023年拼多多的总营收相较前一年，增长80.2%；利润为84.79亿美元，增长80.9%。

八成的涨幅，放在整个《财富》世界500强榜单来看都属于佼佼者。

对比榜单整体，今年世界500强所有上榜企业的营业收入总和约为41万亿美元，比去年略微增长了约0.1%；净利润总和约为2.97万亿美元，同比增长2.3%。

与此同时，它24.2%的净利润率也十分可观，远超中国企业平均水平，在净资产收益率（ROE）榜上，拼多多更是以32.1%的净资产收益率位列第47位。

此外，前不久，其创始人黄峥还成为了新的一届中国首富。

彭博亿万富翁指数显示，44岁的黄峥以486亿美元（约为3488.06亿元人民币）的身家反超从2021年4月以来一直占据榜首的中国瓶装水之王钟睒睒，登顶中国首富。

这背后，与拼多多的强劲增长脱不了干系。

此外，在国内绝对低价模式取得成功以后，拼多多的海外版Temu也大获成功，推出还不够2年，就已经成功覆盖全球 70 多个国家和地区，甚至一度超越亚马逊，成为美国下载量最高的电商APP。

结合今年拼多多发布的2024财年Q1财报，种种迹象，都可预见其今年的成绩不会太差，甚至会远超我们的想象。

由此看来，在低价策略的指引下，京东和拼多多的增长不可谓不迅速，而有意调转方向的淘天，利润却不容乐观，这也让人唏嘘不已。

分歧再次出现。但孰对孰错，还无法定论。

毕竟，在互联网行业，唯一不变的就是一直在变。

未来，又将会产生何种变局？

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