核心结论
7月CPI主要分项中，多数出现了好转，亮点在服务相关分项。随着暑假的来临，带动旅游相关消费增加：交通和通信分项环比上涨0.9%，环比增速涨幅达到1.5个百分点；教育文化和娱乐分项环比回升1.3%，增速较6月份回升1.5个百分点。7月份，生活用品及服务价格环比上涨0.4%，涨幅较6月加快0.8个百分点。其他用品及服务分项7月份环比上涨0.9%，增速较6月份加快1.1个百分点。非食品分项对7月CPI环比的拉动为0.3个百分点。其中由于极端天气影响，食品烟酒相关分项价格出现了上涨。7月份，食品烟酒分项整体环比上涨0.7%，涨幅较6月份增加1.1个百分点，拉动7月CPI环比上涨0.2个百分点。分项内鲜菜价格波动较大，7月份鲜菜价格环比上涨9.3%，涨幅较6月份提升16.6个百分点。蛋类7月份价格环比上涨3.7%，涨幅较6月份有所提高。鲜果7月份价格环比下降0.3%，跌幅较6月份有所收窄。7月份，猪肉价格仍处于上涨区间，环比上涨2%。PPI生产生活资料价格走势不一。同比来看，7月份生产资料价格同比下滑0.7%，跌幅较6月份缩小0.1个百分点；生活资料价格同比下降1%，跌幅较6月份扩大0.2个百分点。环比来看，生产资料价格环比下降0.3%，跌幅较6月份扩大0.1个百分点；生活资料价格环比不变，跌幅较6月份收窄0.1个百分点。PPI生产资料分项中，原材料相关分项增长较快。7月份生产资料中原料价格同比上涨1.8%，增速较6月份加快0.2个百分点。采掘分项7月份同比上涨3.5%，增速较6月份提高0.8个百分点。生活资料方面，耐用消费品价格同比出现修复，由6月份的-2.1%到-2%，跌幅缩小0.1个百分点。PPI细分行业中，原材料相关行业价格景气度高。7月份，采矿业中，石油天然气开采分项价格同比上涨6.7%，保持高增长；黑色金属矿采选业分项价格7月份同比上升3.8%；有色金属矿采选业分项价格同比上升18.1%，增速较6月份加快1.1个百分点。制造业中，化学原料和化学制品制造业分项价格7月份同比上涨0.3%，增速较6月提升0.9个百分点。化学纤维制造业分项价格同比上涨1.3%，增速较6月加快1个百分点。有色金属冶炼压延加工业分项价格7月份同比上升10.6%。铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业分项价格7月份同比增长0.5%，增速较6月份有所加快。风险提示：一是宏观变化超预期，二是海外通胀超预期，三是海外市场大幅波动等。报告正文
1 CPI加速回暖
7月份，CPI同比环比双双回升，PPI同比环比跌幅未出现扩大。7月份，CPI同比环比均上涨0.5%，增幅分别较6月份加快0.3和0.7个百分点。PPI7月份同比环比分别录得-0.8%和-0.2%，与6月份一致。
2 居民服务消费回升较快7月CPI主要分项中，多数出现了好转，亮点在服务相关分项。随着暑假的来临，带动旅游相关消费增加：交通和通信分项环比上涨0.9%，环比增速涨幅达到1.5个百分点；教育文化和娱乐分项环比回升1.3%，增速较6月份回升1.5个百分点。7月份，生活用品及服务价格环比上涨0.4%，涨幅较6月加快0.8个百分点。其他用品及服务分项7月份环比上涨0.9%，增速较6月份加快1.1个百分点。非食品分项对7月CPI环比的拉动为0.3个百分点。
其中由于极端天气影响，食品烟酒相关分项价格出现了上涨。7月份，食品烟酒分项整体环比上涨0.7%，涨幅较6月份增加1.1个百分点，拉动7月CPI环比上涨0.2个百分点。分项内鲜菜价格波动较大，7月份鲜菜价格环比上涨9.3%，涨幅较6月份提升16.6个百分点。蛋类7月份价格环比上涨3.7%，涨幅较6月份有所提高。鲜果7月份价格环比下降0.3%，跌幅较6月份有所收窄。7月份，猪肉价格仍处于上涨区间，环比上涨2%。
PPI生产资料分项中，原材料相关分项增长较快。7月份生产资料中原料价格同比上涨1.8%，增速较6月份加快0.2个百分点。采掘分项7月份同比上涨3.5%，增速较6月份提高0.8个百分点。生活资料方面，耐用消费品价格同比出现修复，由6月份的-2.1%到-2%，跌幅缩小0.1个百分点。
PPI细分行业中，原材料相关行业价格景气度高。7月份，采矿业中，石油天然气开采分项价格同比上涨6.7%，保持高增长；黑色金属矿采选业分项价格7月份同比上升3.8%；有色金属矿采选业分项价格同比上升18.1%、增速较6月份加快1.1个百分点。制造业中，化学原料和化学制品制造业分项价格7月份同比上涨0.3%，增速较6月提升0.9个百分点。化学纤维制造业分项价格同比上涨1.3%，增速较6月加快1个百分点。有色金属冶炼压延加工业分项价格7月份同比上升10.6%。铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业分项价格7月份同比增长0.5%，增速较6月份有所加快。
4 风险提示
一是宏观变化超预期，二是海外通胀超预期，三是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年8月9日发布的报告《通胀数据点评：CPI环比涨幅扩大，PPI原料价格上行》。
分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。
为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。
在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。
风险提示及免责声明
本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。
华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本公众号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华福证券均不承担任何形式的责任。
本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。
