文：燕翔、许茹纯
7月份，制造业PMI为49.4%，较6月份回落0.1个百分点，景气出现收缩。综合PMI为50.2%，较上月回落0.3个百分点。核心结论生产指数和新订单指数均出现了不同程度的回调。2024年7月，PMI中生产和新订单指数分别录得50.1%和49.3%，较6月分别下降0.5和0.2个百分点。考虑到七月是生产淡季叠加需求不足和今年频繁的极端天气，企业生产受到影响。新订单指数近三个月位于荣枯线下，反映当前仍存在需求不足的问题。
价格指数出现明显回落。7月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，较上月分别下降1.8和1.6个百分点。本月原材料购进价格回落主要受大宗商品价格回落影响。两个价格指标双双回调反映制造业总体价格水平下降。库存方面，产成品和原材料库存走势不一。7月份，产成品库存指数和原材料库存指数均录得47.8%。产成品库存指数较上月下降0.5个百分点，原材料库存指数较上月提升0.2个百分点。制造业进出口景气略有回暖。7月份，制造业新出口订单指数为48.5%，较上月提升0.2个百分点，进口录得47%，较上月提升0.1个百分点。大型企业景气度出现回暖。7月份，制造业内大型企业PMI录得50.5%，较6月提升0.4个百分点。中型企业PMI录得49.4%，较6月下降0.4个百分点。小型企业PMI为46.7%，较6月下降0.7个百分点。7月份，大型企业生产经营活动总体景气，为制造业平稳运行提供有力支撑。制造业生产经营活动预期下降。7月份，制造业生产经营活动预期指数为53.1%，较6月份下降1.3个百分点，来到2022年末以来的低点。宏观政策需持续加力，提升制造业企业信心。建筑业、服务业指数仍处于扩张区间。7月份，建筑业PMI指数为51.2%，服务业PMI指数为50%，较上月分别下降1.1和0.2个百分点，但总体保持扩张区间。从季节性来看，7月份建筑业PMI低点与2023年持平；服务业PMI总体低于去年同期。建筑业和服务业业生产活动预期出现了不同程度的下调。7月份，建筑业业务活动预期指数为52.9%，环比下降1.8个百分点；服务业业务活动预期指数为56.6%，环比下降1个百分点。总体来看，非制造业企业预期总体保持乐观。风险提示：一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。
报告正文1，制造业 PMI小幅回落7月份，制造业PMI为49.4%，较6月份回落0.1个百分点，景气出现收缩。综合PMI为50.2%，较上月回落0.3个百分点。
2，制造业细分指标多出现收缩
生产指数和新订单指数均出现了不同程度的回调。2024年7月，PMI中生产和新订单指数分别录得50.1%和49.3%，较6月分别下降0.5和0.2个百分点。考虑到七月是生产淡季叠加需求不足和今年频繁的极端天气，企业生产受到影响。新订单指数近三个月位于荣枯线下，反映当前仍存在需求不足的问题。价格指数出现明显回落。7月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.9%和46.3%，较上月分别下降1.8和1.6个百分点。本月原材料购进价格回落主要受大宗商品价格回落影响。两个价格指标双双回调反映制造业总体价格水平下降。库存方面，产成品和原材料库存走势不一。7月份，产成品库存指数和原材料库存指数均录得47.8%。产成品库存指数较上月下降0.5个百分点，原材料库存指数较上月提升0.2个百分点。制造业进出口景气略有回暖。7月份，制造业新出口订单指数为48.5%，较上月提升0.2个百分点，进口录得47%，较上月提升0.1个百分点。
大型企业景气度出现回暖。7月份，制造业内大型企业PMI录得50.5%，较6月提升0.4个百分点。中型企业PMI录得49.4%，较6月下降0.4个百分点。小型企业PMI为46.7%，较6月下降0.7个百分点。7月份，大型企业生产经营活动总体景气，为制造业平稳运行提供有力支撑。
制造业生产经营活动预期下降。7月份，制造业生产经营活动预期指数为53.1%，较6月份下降1.3个百分点，来到2022年末以来的低点。当前宏观政策需持续加力，提升制造业企业信心。
3，非制造业PMI总体保持扩张建筑业、服务业指数仍处于扩张区间。7月份，建筑业PMI指数为51.2%，服务业PMI指数为50%，较上月分别下降1.1和0.2个百分点，但总体保持扩张区间。从季节性来看，7月份建筑业PMI低点与2023年持平；服务业PMI总体低于去年同期。
建筑业和非建筑业生产活动预期出现了不同程度的下调。7月份，建筑业业务活动预期指数为52.9%，环比下降1.8个百分点；服务业业务活动预期指数为56.6%，环比下降1个百分点。总体来看，非制造业企业预期总体保持乐观。
4，风险提示一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年7月31日发布的报告《PMI 数据点评：政策持续加力，护航制造业发展》。
分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
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