曾把自己包装成“男人情怀”的洋河股份，在最近5-10年的时间里，长时期陷入低速增长的怪圈。

过去5年是白酒企业的发展黄金周期，行业销售规模从5364亿增长至7563亿，年均复合增长达7.1%，洋河股份却经历着不一样的发展周期。在2019-2023年的五年时间内，洋河股份营业额年均复合增长仅有6.5%，不仅低于行业整体的表现，更是远低于竞争对手的表现。

在次高端的前五强里面，另外两个上市公司山西汾酒和古井贡酒，山西汾酒的五年年均复合增长达到27.7%，古井贡酒也有18.5%的增长，两者的增长远快于洋河股份的增长。如果再回看更长的历史维度，近十年来洋河的年均复合增长仅有8.2%，而山西汾酒和古井贡酒的增长更是达到18%和16%。同在次高端领域，无论是五年还是十年，山西汾酒和古井贡酒的增长均远快于洋河，那么洋河为何会陷入长期低速增长的怪圈。

如果我们从销量的维度，可能可以得到一个更加明确的答案。无论是近五年还是近十年，洋河的销量均处于下滑态势，而同期的山西汾酒和古井贡酒，均处于增长的态势。也就是说，洋河的收入低速增长，关键原因在于其销量不断下滑，结构优化及提价才致使其收入保持个位数增长，而山西汾酒和古井贡酒，期间均实现了更加健康的量价齐升。

销量的下滑，第一个让我们想到的是产品的竞争力不如竞品。

洋河目前体量最大的单品是海之蓝和M6。海之蓝处于大众价格带，每年超百亿体量，是当前白酒行业唯一达到百亿体量的大众价格带单品，表现相当不错。而梦之蓝M6全国体量约80亿左右，对标当前行业在次高端价格带达到百亿级别的大单品水晶剑（160亿元）、青花20（含省内青花25，超100亿元）以及习酒窖藏1988（超100 亿元），均逊色。

根据某东电商平台显示，梦之蓝M6+价格达到928元（梦之蓝M6价格达到844元），水晶剑489元，青花20售价464元，窖藏1988售价达到529元。梦6的价格显然已经进入高端酒价格区间，而洋河真正次高端酒天之蓝（售价368元）和梦3（售价649元）显然体量是低于80亿，无法支撑起洋河的次高端竞争格局。

次高端头部两强主力产品定价均是400多接近500元，排行第四的习酒窖藏1988定价也是在529元，这三者定价均在500元附近，而500元附近恰巧正是洋河的空心地带。为什么会出现这种情况？可能主要原因是洋河10年前发展比较顺利，进入白酒头部三强，谋划在高端酒发力，整个战略重心均放在高端酒的布局上，而现实是梦之蓝发展不如预期，品牌力、产品力都达不到头部高端三强的实力，而这种对于高端酒预期的错判，使公司错失了发展次高端的战略黄金期。

销量的下滑，第二个让我们想到的是渠道分销力和服务的下滑。

如果要在白酒公司中挑选一个营销能力比较强的公司，洋河可能是其中之一。虽然最近几年经销商也在进行调整，但平均单个经销商收入依然上升。公司的前五大经销商长期占比在5%左右，这也凸显了公司在分销端的掌控能力。因此，渠道及分销能力不应该是我们怀疑的对象。

销量的下滑，第三个让我们想到的是次高端格局的多样化。

次高端酒的竞争格局并没有高端酒那般稳固，你超我赶是一个常见的现象。重要原因之一在于次高端消费者对于品牌忠诚度没有高端酒那么高，次高端酒的产品力和次高端酒企的营销力也联合作用于市场竞争格局。洋河从领先，到相对领先，剑南春、山西汾酒从落后到领先，都在阐释次高端竞争格局的演变。

但是，无论如何，即使竞争格局相对不稳固，也不至于销量出现不断下滑，近五年更是如此，因此更愿意相信洋河地位下滑主要原因在于产品层面，在于公司的整个战略布局，并没有将次高端产品作为公司的战略重心。

面对未来，不知道洋河会不会将次高端500元价格作为公司战略重心。即使洋河将次高端作为公司战略重心，不知道面对当前消费形势给不给洋河翻身的机会。