当前铂族金属价格同步金价加速上涨。上游资源紧缺铂金价格得到有力支撑，此外铂族贵金属作为主要的催化剂材料，价格近年来一直维持在较高水平。
铂族金属已被多国列为战略金属，广泛应用在新能源（汽车尾气净化）、新材料（首饰制造）、石油化工等领域，随着下游市场需求强劲，当前供需偏紧格局有望长期持续，铂族金属行业的战略配置价值得以凸显。
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铂族金属产业链梳理铂族金属包括钌、铑（Rh）、钯（Pd）、锇（Os）、铱（Ir）、铂（Pt）六种金属元素，这些金属元素以其特别的物理化学性能和资源的珍稀性而著称。
从产业链的角度来看，铂族金属上游环节主要包括铂族金属的精矿开采和初步加工，如焙烧和浸出等工艺。
铂族金属产业链图示：
从供应端来看，铂族金属的全球资源分布相对集中，全球铂供给基本稳定。据美国地质调查局2022年的统计数据显示，全球铂族金属储量约为7万吨，主要分布在南非、俄罗斯、津巴布韦和美国等地。其中，南非的储量最为丰富，达到6.3万吨，占全球总储量的90%。
由于铂族金属资源相对稀缺，我国在铂的采矿、选矿以及冶炼方面的产业实力显得较为薄弱，本土供应量有限，国内对铂及其相关产品的需求很大程度上依赖于进口。
2013-2022年铂族金属和部分有色金属国外平均生产集中度：
根据《中国矿产资源报告2022》的资料，我国已探明的铂族金属储量仅占全球的0.13%。
目前我国铂族金属资源主要分布在西部的甘肃金川、新疆喀拉通克、黄山、攀西-滇中地区,以及东北的赤柏松等地区。
我国已经开发的铂族金属矿山包括金川白家嘴子含铂铜镍矿床和四川杨柳坪铂镍矿等，其中金川集团是我国最大的铂族金属生产商。
分来源看，矿产铂是主要的供给主体，回收铂是重要补充。我国主要依赖进口和回收来满足国内需求，因此贵金属回收产业是实现贵金属内循环的关键环节，也是缓解我国铂族金属供应压力的有效途径。
中游的冶炼加工环节是铂族金属产业链的核心，包括精炼、提纯、合金制备等过程。
下游汽车尾气净化领域是铂族金属最大的消费领域，占比高达78%。此外，氢燃料电池的加速应用有望进一步推动铂族金属，特别是铂和钯的需求量增长。
铂催化剂汽车领域是铂催化剂的最大需求端，且目前尚无其他材料可以替代铂催化剂。
燃料电池汽车的核心组件是电堆，其中的催化剂要求具有高催化活性、稳定性和耐久性，因此需使用大量的金属铂。当前，我国的研究主要聚焦于铂炭催化剂，并且近年来也开始探索铂钴催化剂的研发。
铂是贵金属价格高昂，因此当前全球众厂商也在研发铂基合金或非铂基催化剂，以降低催化剂中的铂含量进而降低燃料电池的成本。
汽车尾气催化材料市场方面，庄信万丰、巴斯夫和优美科三大国际化工巨头占据了绝大部分市场份额。国内以凯立新材、凯大催化、陕西瑞科等为代表的厂商，部分产品的性能已经达到或超过国际巨头的同类产品，已经成功实现了国产替代。此外，威孚高科、贵研铂业、宁波科森等国内催化剂厂商的市场竞争力也在逐步提升，推动了尾气催化剂市场的国产化率提高。
铂族贵金属催化剂主要应用领域及占比
资料来源：庄信万丰
氢能有望成为铂族金属发展的新引擎。随着绿氢高速发展， 碱性电解槽技术将更多地依赖于贵金属，碱性电解槽对铂族金属的使用有望进一步增加；此外，玻纤和石化行业也有望推动铂族金属需求的持续增长。
铂族金属产业链布局厂商中，贵研铂业是色国铂系贵金属催化剂的龙头企业，燃料电池催化剂研发领先，公司拥有完整的贵金属产业链体系，主要产品包括贵金属铂、钯、铑、钌、铱、金、银各系列化合物等；贵金属矿产资源开发、二次资源回收利用。
浩通科技是贵金属回收行业龙头，公司深耕国内贵金属回收市场，形成了从回收到新材料再到贸易的完善业务链。主要产品涵盖铂、钯、铑、银等多种贵金属及其新材料。
凯立新材通过多元化布局，打造了均相催化剂、多相催化剂及催化应用技术服务等多个增长业务。
结语受益于国产化替代趋势和铂族金属需求的增长，在下游强劲需求的背景下，铂族金属行业的战略配置价值得以凸显，行业有望迎来新一轮的发展机遇。
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