知名评论人阿雅AyaShawn原创，未经许可请勿转载

因为我工作的公司涉及航运投资，所以我很关心造船业的情况。

我这里给出两张图表

图1、最近10年三大造船国全球份额变化

图2、2023年前三季度份额情况

你注意到今年有什么特别的情况吗？是的，今年的市场份额发生了巨大变化。这是一个史诗般的、前所未有的变化。

尽管近十年来中国造船业一直在缓慢增长，但吨位份额几乎没有超过40%。总体而言，中国造船业与韩国造船业之间竞争激烈。长期以来，韩国造船业的吨位份额都略高于中国造船业。事实上，近十年来，韩国造船业不仅在吨位上超越中国，而且销售收入也更高。韩国人可以更娴熟的建造一些技术含量更高、更昂贵的船舶，比如LNG船。

但从2021年开始，中国的份额开始超越韩国。进入2023年，这种变化变得非常可怕。

从今年1月开始，韩国造船业开始迅速崩溃；尤其是进入二季度之前，韩国造船业几乎被彻底击溃，中国人一度占据了80%的份额。直到二季度末，由于中国的订单承接能力已经饱和，部分订单开始溢出，韩国的数据才出现小幅反弹。截至今年9月，中国占全球市场的68%，而韩国仅占26%。就连一直在韩国造船业最具优势的LNG船订单，也首次被中国同行全面超越。

是什么原因导致韩国造船业在短短一年内迅速衰落，而中国造船业却在短短一年内迅速扩张？

中国人掌握了更先进的技术吗？不，造船业不是火箭科学，中韩两国在技术上没有太大差异。实际上韩国造船厂的技术和效率仍然稍稍领先。

是因为中国造船成本较低吗？不，经过多年的发展，造船业已经让成本变得非常透明，中国和韩国的实际制造成本非常接近。

这就是为什么过去十年中国和韩国的份额几乎相同。

随着美联储加息，韩国央行也持续加息。 2023年第三季度，韩国利率已达到两年前的三倍。事实上，不仅仅是韩国。过去一年，全球主要国家大幅加息。毕竟在美元加息的背景下，加息几乎是各国政府唯一的选择。

配图：美联储加息和韩国央行加息曲线

但中国的情况有所不同。过去两年，中国并没有跟随美联储加息。相反，他们不断降低利率。目前，中国的利率仅为2.7%，比两年前下降了50%。

一艘巨大的货船需要大量的钢材、设备和劳动力。从原材料采购到船舶下水，短则几个月，长则两年。

制造船舶所需的材料、设备和劳动力往往需要造船企业预先支付。

事实上，没有一家造船公司能够承担得起如此巨额的费用，尤其是当他们同时承接数十艘船舶的订单时。

因此，造船业造船业是一个高杠杆行业。

他们的基本运作方式是：

1、造船公司收到订单，收到部分定金。

2、造船公司以订单为担保，向银行借入一笔资金，用于采购材料、设备和支付人工。

3、船舶下水交付，造船公司收回货款。

4、造船企业偿还银行贷款。

由于大型造船公司往往会同时建造多艘船舶，因此他们在银行中随时都会保留数十亿美元的贷款。

这些贷款每天都会产生利息，这成为造船业的重要成本之一：资金成本

韩国政府加息前，韩国银行利率较低，韩国造船企业的融资成本也低于中国同行。足以抵消中国人的一部分劳动力成本。因此，韩国船厂的报价与中国船厂的报价接近。为了降低资本成本，一些中国造船厂一直在中国境外寻求美元贷款。

但过去24个月，经过韩国多轮加息和中国多轮降息，情况被颠覆。

目前中国银行的利率比韩国银行低50%。

中国船厂可以向中国银行申请人民币贷款，用于在国内采购材料和设备。

一艘液化天然气船的售价约为2.5亿美元，我们首先假设建造期约为2年，然后假设造船厂需要借款 2 亿美元才能完成这艘船。现在，中国船厂使用人民币贷款，韩国船厂使用韩元（或美元）贷款。这些贷款均由各自的国内银行承担。

2020年，中国船厂需要多支付600万美元的利率，到2023年，韩国船厂需要多支付400万美元的利率。

经过两年的利率变化，韩国造船厂的成本相对中国船厂增加了1000万美元。这意味着商业报价将至少增加1500-2000万美元。

对于客户来说，这样的价格差异意味着韩国船厂完全失去了竞争力，这对韩国造船业造成了毁灭性的影响。 2023年第一季度，韩国造船业几乎没有新订单，订单全部流向中国船厂。第二季度的情况也好不到哪里去。

目前由于中国船厂订单过多，超出了其生产能力，他们新合同的交付期已延长至三年后。部分订单开始溢出，第三季度韩国船厂接到的订单才开始回升。

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Tomy Chang

· Nov 19

I read this from chinese sources, but they did not explained it why. You explained it very well, bravo.

我从中文来源读到了这个消息，但他们没有解释原因。你解释得很好，棒极了。

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Patrick KC

· Nov 19

Includes military ships? China has been churning out huge quantity of military units.

包括军舰吗？中国一直在生产大量的军用单位。

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Lysander Sheng

· Nov 20

I did a quick search and found that China shipbuilding tonage in 2022 is 125 thousand for military ships and 37.86 million for civilian ships. So, military ships is almost negligible in this discussion.

我查了一下，2022年中国造船吨位是军用船舶12.5万艘，民用船舶3786万艘。因此，军舰在这次讨论中几乎可以忽略不计。

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BL Cheah

· Nov 19

Tell the Koreans what they need to hear - stop using USD. Once you trade in your own currency, US interest rates are no longer so important.

告诉韩国人他们需要听到什么——停止使用美元。一旦您以本国货币进行交易，美国利率就不再那么重要。

Jun-young

· Nov 19

Yoon Seok-youl  won't listen, he is busy singing American Pie in front of Biden.

尹锡悦不会听的，他正在忙于在拜登面前唱美国派。

他眼睁睁看着美国人骑在韩国人身上，拿走我们的一切。

首尔破产的人越来越多了，这个国家的富人都把财富转移到了美国，造船业的崩溃只是这一切导致的后果之一。

Min-soo

· Nov 19

Talking about the shipbuilding industry, that is only a matter of concern to the uncles of the workers.

What about young people in Seoul? In the news, how many people have jumped off buildings this year. Now the semiconductor industry and the electronics industry are in decline. SK Hynix is begging the United States to allow it to sell semiconductors to China.

If permission continues to be denied, more people will lose their jobs. If young people cannot repay their loans or rent their houses, what else can they do besides jumping off the building?

Our president looks like a clown in front of Americans, nostalgic for the Park Geun-hye era.

说什么造船业，那只是工人大叔们关心的问题。

首尔的年轻人怎么办？新闻上今年已经有多少位跳楼了。现在半导体业，电子工业都衰败了。SK海力士正在祈求美国允许他向中国出售半导体。

如果继续得不到许可，失业的人会更多。年轻人还不起贷款，给不起房租，除了跳楼还能怎么办？

我们的总统在美国人面前像个小丑，怀念朴槿惠时代。

po yoo

· Nov 19

Can anyone tell me why South Korea follows the United States in raising interest rates? Isn’t the government worried about young people’s credit cards and student loans?

谁能诉我，我们韩国为什么要跟随美国加息？政府不担心年轻人的信用卡和学生贷款吗？

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현우

· Nov 20

idiot.

If South Korea doesn’t raise interest rates, guess what will happen?

Rich people in South Korea will.......

蠢货。

如果韩国不加息，你猜会怎样？

韩国的富人会把手里的韩元全部兑换成美元，然后存入花旗银行。

不仅如此，他们还会把手里的股票、基金、债券全部抛售，换成美元，存入花旗银行。

更贪心的人，会把房产、土地、股份都抵押给韩国的银行，然后贷款大量的韩元，再兑换成美元，存入花旗银行。

你觉得会发生什么？

没有人再想要韩元，韩元会逐渐变得和卫生纸一样毫无价值。极端情况下，美国人也许只需要1美元就能买走你全家的财产。1万美元就能买走整个三星电子。

韩国会回到60年代，人们靠捡美国大兵的剩余食物生活。

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Frédéric

· Nov 19

I guess the financial system in Korea isn’t as much controlled than the financial system in China. So .....

我想韩国的金融体系不像中国的金融体系那么受控制。因此，如果韩国央行没有提高利率以与美国的利率相匹配，那么其大部分资本就会流向美国，以获得更高的回报。

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BL Cheah

· Nov 20

Global banksters love unfettered capital flows. China always keeps controls. The result is higher stability in China.

If a small country like South Korea doesn’t control capital flows, it will be practically puppeteered by the Fed Reserve.

全球银行家喜欢不受限制的资本流动。中国始终保持控制。结果是中国更加稳定。

像韩国这样的小国如果不控制资本流动，实际上就会被美联储操纵。

Kim xin-yi

· Nov 20

Explained perfectly.

This is not the first time the Fed has adopted tidal financial policies.

When the United States faces a crisis, they will continue to raise interest rates to attract global wealth to t......

解释的很完美。

美联储的潮汐式金融政策已经不是第一次了。

当美国面临危机时，他们会不断加息，吸引全球财富流向美国。迫使其他国家跟随加息。

在加息的背景下，美元升值，其他国家的资产快速贬值。

之后，他们开始降息，释放出美元，在全球低价收购资产。

一轮操作之后，无数国家的海量财富化为乌有，统统属于美国人。

韩国这样的国家，根本没有防御能力。你觉得三星公司和现代公司的的那么多股份，在历史上是怎么变成美国人的？

只要韩国还在美元贸易体系下，就无法避免。尤其是我们有一个喜欢在美国人面前唱歌的总统时。

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Katrina Kaif

I checked and India has also raised interest rates. Sure enough, Korea is not the only one

Why haven’t I heard that the Indian shipbuilding industry has been affected?

我查了一下，印度也加息了。果然并不只有韩国

为什么没有听说印度造船业受到影响？

Frédéric

· Nov 20

Because India does not have a shipbuilding industry. In other words, ignore it

因为印度并没有造船业。或者说，忽略不计

six zhang

· Nov 20

Friends, how many large manufacturing industries do you think there are in India?

朋友，你认为印度有多少大型制造业？

Thùy Dương

· Nov 20

Fortunately, I checked the data and found that Vietnam did not follow the United States in raising interest rates.

So there is no such problem.

幸运的是，我查询了数据，我们越南并没有跟随美国加息。

所以不存在这种问题。

Frédéric

· Nov 20

Don't be happy too early.

Vietnam and India have not followed the Fed's lead in raising interest rates because th.....

不要高兴的太早。

越南和印度并没有跟随美联储加息的节奏，原因是因为这两个国家本来就一直处于高利率中。2022年，越南的利率都快接近10%了。

过去3年，得益于中美冲突，越南获得了大量外来投资。越南政府维持高利率的原因也是为了吸引外国资金。当大量投资涌入时，因投资拉动的GDP可以创造大量盈余，所以越南央行有足够的资金来支付这些利息。

但是伴随去年开始的美联储加息，越南的外来投资已经大幅减少。使得越南央行无法长期维持高利率，他们已经大量抛售美元缓解债务危机。

越南10月份出口同比下降7.6%，且是连续第8个月下降，同比下降12.1%，今年以来，国际资本在越南的总投资同比大幅减少了39.9%。

年初越南政府制定的6.5%的增长率，目前看来一半都实现不了。

是什么让你认为越南的经济可以在美联储加息下可以独善其身的？

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Elko Bambino

· Nov 20

Great analysis as always. As a professional investor, Mr. Aya, your analysis always brings me new perspectives and gains.

一如既往的精彩分析。作为一个专业投资人，Aya先生，您的分析总是能给我带来全新的视角和收获。

SUZUKI

· Nov 20

Damn Americans, they all deserve to go to hell.

该死的美国人，他们都该下地狱

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Ruben Wu

· Nov 21

very good analysis, Thank you for your sharing.It perfectly demonstrates the impact of U.S. inte

非常好的分析，感谢您的分享。完美的展现了美国加息对其他国家的影响，这是一场美国人对全世界的抢劫。

可怕的是，我们只能眼睁睁的看着。

siwensen

· Nov 20

Can you tell me why China is immune to this?

What other countries can defend themselves against American looting?

你能告诉我为什么中国对此免疫吗？

还有哪些国家可以抵御美国的掠夺？

Yu Zheng

· Nov 21

Mr. Aya has given a link to China's unique financial policy: foreign exchange controls. Have you overlooked it? I suggest you read it.

If there are other countries th...

Aya先生已经给出了一个链接，介绍中国独特的金融政策：外汇管制。你是不是忽略了，建议你阅读。

如果说还有其他国家可以免疫，可能只有俄罗斯和伊朗。他们获得这个能力的原因来自于美国的制裁。是的，你没听错。他们被排除在国际金融市场之外，所以他们也不受影响。

讽刺吧，美国的制裁保护了俄罗斯和伊朗

Hoàng Hoa Thám

· Nov 21

If the Chinese keep lowering interest rates, why don’t Vietnamese companies apply for loans from Chinese banks? Maybe Koreans and Indians can do the same.

如果中国人不断调低利率，为什么越南公司不像中国的银行申请贷款呢？也许韩国人和印度人也可以这么做。

Yu Zheng

· Nov 21

因为中国人不蠢

他们的银行受到管控，不会吧自己的资金随意借贷给别人。

他们只贷款给自己的企业，或者前往中国投资的企业。

如果你想在中国贷款，并在越南投资，这几乎是不可能的。

Because Chinese people are not stupid

Their banks are controlled and they will not lend their own funds to others at will.

They only lend to their own companies or companies that go to China to invest.

If you want to get a loan in China and invest in Vietnam, it is almost impossible.

Frédéric

· Nov 20

That's not accurate. It's not that Chinese people don't lend money to foreigners.

As far as I know, many countrie.....

并不准确，中国人并非不会借钱给外国人。

据我所知，已经有多个国家以政府担保的形式向中国申请美元贷款。大家都知道中国手里有大量的美元。

但是中国的美元贷款往往要求用人民币偿还。

Tela lily

· Nov 21

Financial sovereignty, a very good concept

Thank you for your introduction, very professional

金融主权，非常好的概念

感谢你的介绍，非常专业

Irani

· Nov 21

Don't always brag about the Chinese.

Modi has enacted the ".....

不要总是吹嘘中国人。

莫迪已经颁布了“外汇管制法”，印度的金融主权掌握在印度人手中。

DUKE CHANG

· Nov 21

Financial sovereignty of India?

You mean India buys Russian gas and then pays for it in rupees.

After the Russians sent n....

印度的金融主权？

你的意思是印度购买了俄罗斯的天然气，然后用卢比支付。

俄国人送来了天然气之后，你们再告诉普京卢比不能兑换成卢布吗？

明白为什么没有人要卢比了吗？

因为它就是废纸

笑死了

Tell lo

· Nov 20

The Chinese are doing a great job, I envy them for their strong leadership

中国人干得漂亮，羡慕他们有强大的领导阶层

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Ted Chyn

Chinese people have closed their doors tightly

But we took off our underwear and turned our butts towards the Americans.

中国人关紧了自己的家门

我们却脱下了内裤把屁股朝向美国人

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Vikas Vaid

· Nov 19

The respondent’s analysis is very exciting

分析非常精彩

但是忽略了一些关键信息。

中国人的造船成本低廉不仅仅是因为利率。他们在技术上也比韩国人更加领先。

制造LNG船的核心是殷瓦钢，这种材料占据了整艘船成本的一半。韩国人必须从法国人手里采购这种材料。法国IMPHY公司是唯一能提供这种材料的第三方供应商。你认为他们会接受韩元付款吗？当然不会，他们也想要美元。

当然，还有一个例外。中国人自己能造这种材料，他们自己的供应商价格更加低廉，而且只收人民币。

Hwang lo

· Nov 19

Are you sure the Chinese can produce this material themselves? As far as I know they import from France as well.

你确定中国人能自己生产这种材料吗？据我所知他们也是从法国进口的。

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Vikas Vaid

· Nov 19

See for yourself

你自己看嘛（引用宝钢相关新闻，链接略）

Hwang lo

· Nov 19

The guys at POSCO should all jump into the Han River to apologize.

浦项制铁那帮人都应该跳进汉江谢罪