文：燕翔、许茹纯
8月份，制造业PMI为49.1%，较7月份回落0.3个百分点，景气水平有所回落。综合 PMI 产出指数录得50.1%，较7月份回落0.1个百分点。核心结论
生产指数和新订单指数均出现了收缩。8月份制造业PMI生产指数为49.8%，较 7月份回落0.3个百分点；新订单指数为48.9%，较上月回落0.4个百分点。企业生产和市场需求两端出现放缓。采购方面，制造业PMI采购量指数8月录得 47.8%，较7月份下降1个百分点。价格指数持续回落。由于需求偏弱和大宗商品价格持续波动等因素影响，8月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别43.2%和42%，较7月份下降6.7和4.3个百分点。库存方面，原材料库存出现下降，产成品库存有所提升。8月份，原材料库存指数为47.6%，较7月份下降0.2个百分点。产成品库存指数为48.5%，较7月份提升0.7个百分点。制造业出口景气持续好转。8月份，制造业新出口订单指数为48.7%，较7月份上升0.2个百分点，连续第2个月上升大企业景气保持扩张。8月份，制造业内大型企业PMI为50.4%，较7月份下降0.1个百分点；中型企业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点；小型企业PMI为46.4%，较7月份下降0.3个百分点。今年以来，制造业大企业景气度虽有波动，但总体保持扩张区间，接下来对于工业生产有望继续发挥引领支撑作用。制造业企业生产经营活动预期处于乐观区间。8月份，制造业企业生产经营活动预期指数为52%，总体处于乐观区间，但是较7月份回落1.1个百分点。建筑业、服务业PMI走势分化，服务业PMI出现回暖。夏季受极端天气影响，建筑业施工总体进展缓慢，8月份，建筑业PMI指数为50.6%，较上月下降0.6个百分点。服务业PMI指数为50.2%，较7月份回升0.2个百分点。从行业看，暑假消费相关对于服务业PMI带动效应显著：铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。建筑业业务预期出现反弹。8月份建筑业业务活动预期指数为54.7%，较7月份回升1.8个百分点，体现行业对于未来预期有所反弹。服务业业务活动预期指数为55.4%，较7月份回落1.2个百分点。风险提示：一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。报告正文1，制造业PMI有所回落8月份，制造业PMI为49.1%，较7月份回落0.3个百分点，景气水平有所回落。综合PMI产出指数录得50.1%，较7月份回落0.1个百分点。
2，产需两端出现收缩
生产指数和新订单指数均出现了收缩。8月份制造业PMI生产指数为49.8%，较7月份回落0.3个百分点；新订单指数为48.9%，较上月回落0.4个百分点。企业生产和市场需求两端出现放缓。采购方面，制造业PMI采购量指数8月录得47.8%，较7月份下降1个百分点。价格指数持续回落。由于需求偏弱和大宗商品价格持续波动等因素影响，8月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别43.2%和42%，较7月份下降6.7和4.3个百分点。库存方面，原材料库存出现下降，产成品库存有所提升。8月份，原材料库存指数为47.6%，较7月份下降0.2个百分点。产成品库存指数为48.5%，较7月份提升0.7个百分点。制造业出口景气持续好转。8月份，制造业新出口订单指数为48.7%，较7月份上升0.2个百分点，连续第2个月上升。
大企业景气保持扩张。8月份，制造业内大型企业PMI为50.4%，较7月份下降0.1个百分点；中型企业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点；小型企业PMI为46.4%，较7月份下降0.3个百分点。今年以来，制造业大企业景气度虽有波动，但总体保持扩张区间，接下来对于工业生产有望继续发挥引领支撑作用。
制造业企业生产经营活动预期处于乐观区间。8月份，制造业企业生产经营活动预期指数为52%，总体处于乐观区间，但是较7月份回落1.1个百分点。
3，暑期消费带动服务业PMI回升建筑业、服务业PMI走势分化，服务业PMI出现回暖。夏季受极端天气影响，建筑业施工总体进展缓慢，8月份，建筑业PMI指数为50.6%，较上月下降0.6个百分点。服务业PMI指数为50.2%，较7月份回升0.2个百分点。从行业看，暑假消费相关对于服务业PMI带动效应显著：铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。
建筑业业务预期出现反弹。8月份建筑业业务活动预期指数为54.7%，较7月份回升1.8个百分点，体现行业对于未来预期有所反弹。服务业业务活动预期指数为55.4%，较7月份回落1.2个百分点。
4，风险提示
一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年8月31日发布的报告《PMI 数据点评：大型企业景气支撑作用显著》。
分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
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