作为一个受过一点数学训练的人，一般情况下，我是不会去看证明的，我的态度...

作为一个受过一点数学训练的人，一般情况下，我是不会去看证明的，我的态度一般是“好！我信了！证明我就不看了”。 但是如果真的要把自己的钱扔进去，证明还是要仔细看的。具体地说，大家都知道2025年要降息，要面对巨大的债务问题，央行要释放流动性，这会推升资产价格。以下就找了一些关于这个机制的具体论证。 当然，观点不是我自己的，是Michael Howell的。我只是搬运，甚至可能会有理解错误。 图一 流动性和时间的关系。和一个周期为5-6年的正弦波高度吻合。这说明什么？5-6年刚好时一个偿债周期，流动性和债务周期是高度相关的。 图二 央行资产负债表和流动性。红线是央行资产负债表，向上是扩表，向下是缩表。2022年开始Fed决定缩表，灰色虚线是本来准备的资产负债表和流动性变化路径。然而2022年9月的英国国债危机，2023年3月SVB倒闭，以及2025年2月可能出现的debt ceiling导致的动用treasury deposit account，改变了和将要改变流动性变化的路径。2025年大量的流动性会进入金融市场。 图三 MOVE Volatility index。美林国债期权隐含波动率指数，国债版的VIX。这个指数对流动性至关重要。因为它背后是国债价格和收益率。如果国债价格暴跌，收益率飙升，会导致很多用国债作为抵押的金融机构（pension fund这样的巨鲸）的抵押金降低，这时候他们就要抛售资产（可能还是国债），这就导致股、债乃至其它市场的剧烈震荡或者闪崩。而收益率飙升会导致短期融资飙升，出现流动性问题，一样可能给市场带来巨大损失。 央行不能允许上述事件发生。从这个角度讲，控制国债利率在一个稳定的水平，比通胀水平和失业率还要重要。 而央行控制这个指标的方法就是向市场注入流动性。 时间和篇幅原因，今天就写到这。 到目前为止还遗漏了很重要的一环，就是流动性增加和资产价格上涨的关联的必然性。特别是和特定资产价格上涨的关系的必然性。后面会仔细讨论。