🐬阿斯麦：订单下滑拉警报，关税再补刀？

ASML 2025年第一季度财报显示，公司营收与利润均超市场预期，但新增订单下滑及二季度指引疲软暴露潜在压力。尽管 EUV 设备持续放量支撑短期业绩，但下游资本开支收缩与政策扰动正逐步侵蚀市场信心。 ---- 1️⃣短期繁荣与长期隐忧的错配EUV 设备出货增长虽为公司带来短期业绩支撑，但存储芯片需求疲软已拖累 DUV 业务回落。服务收入的稳健增长虽提供一定缓冲，但系统销售业务对 EUV 单一增长极的依赖风险加剧。 2️⃣地缘博弈加剧市场分化出口管制政策持续重塑全球光刻机市场格局。中国大陆收入占比维持 27%，反映先进制程设备受限后的 DUV 需求再平衡。美国、韩国及中国台湾地区对 EUV 设备的集中采购，加剧全球半导体制造能力的区域分化，供应链重组成本或压缩利润空间。 3️⃣下游资本开支调整的连锁反应英特尔与三星资本开支预期的保守调整，正通过产业链向上游传导压力。尽管台积电维持扩产计划，但存储巨头的谨慎态度已导致 ASML 订单池快速萎缩。全年收入预期的维持更多依赖已签署合同的执行，而非新增需求的强劲拉动。 ASML 正面临技术优势与周期波动的双重考验。短期来看，EUV 设备的高壁垒仍能保障业绩底线；长期而言，如何在地缘博弈中平衡区域收入结构、在技术迭代中维持领先优势、在行业分化中挖掘增量需求，将是决定其能否穿越半导体下行周期的关键。未来，光刻机巨头需在技术垄断与市场韧性之间找到新的平衡点。 投研 金融 财经知识 深度分析 半导体 关税 特朗谱关税政策