🐬Lululemon：瑜伽界爱马仕，会被双杀吗
海豚说研
2025-04-03 15:36:31
🌟Lululemon 2024 年四季度财报发布，业绩表现不错但管理层指引不高。市场反馈消极，最大的问题是，成长估值的 Lululemon，在收入没有做到足够大的情况下，增速掉到个位数，只能说存量赛道成熟了，第二曲线没有做出来。
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➡️ 中国市场的强劲增长和毛利率的创新高，但北美市场增长放缓和男装业务占比提升缓慢，暴露出公司面临的增长瓶颈。
1️⃣ 女装业务作为核心支柱，尽管增速放缓，但依然贡献了超 60% 的收入。2024 年第四季度同比增长约 10%，显示出其稳定但缺乏爆发力的特性。未来增长可能受限于北美市场的饱和。
2️⃣ 男装业务虽被视为第二增长曲线，但占比提升缓慢。2024 年第四季度同比增长 17.2%，占比仅为 25%。尽管公司加大了新品推出力度和明星代言，但消费者自发购买意愿较低，男装业务仍依赖女装的品牌外溢效应。
3️⃣ 中国市场表现亮眼，2024 年第四季度收入同比增长 40%，增速创全年新高。公司通过加速开店和下沉至二三线城市，进一步扩大市场覆盖率，但国内平替品牌的崛起可能带来长期竞争压力。
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对于疲软的 2025 年业绩指引，海豚君认为，尽管中国市场和国际拓店计划为公司提供了新的增长机遇，但北美市场饱和和品类增长乏力仍是主要挑战。短期内增速可能进一步放缓，Lululemon 需要在产品创新和市场拓展上找到新的突破口，否则其高估值可能难以持续支撑。
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