🐬出海封神！泡泡玛特一路“狂飙”？
海豚说研
2025-03-28 16:03:28
泡泡玛特2024 年 H2 业绩整体上还是非常不错的：
1️⃣ 海外延续了 Q3 高增的势头持续狂飙；
2️⃣ 国内线下门店更是环比 Q3 提速；
3️⃣ 毛利率由于产品结构提升叠加高毛利海外业务占比增加，创下历史新高；
4️⃣ 费用投放上也比较克制，最终利润上也超出市场预期。
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24 年下半年的成长爆发并不是开店驱动的，而是门店坪效驱动，由于海外&国内都处于快速爬坡期，因此开店空间更是远没有到天花板。
[向右R]利润弹性上，无论是海外的高速增长还是高 ASP 产品占比提升，由于毛利率更高，因此会使得泡泡玛特的利润端弹性更大。
🚢 最后，海外部分也处于爆发期，截至 24 年年底公司海外业务占比提升到 43.8%。东南亚仍然是下半年增速最快的地区，北美市场也进入了快速增长期。
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