🐬小米：号称“史上最强”，真有那么牛？

✨确实如雷军所言，小米奉上是 “史上最强” 业绩，只是从预期差角度，惊艳的程度就减少了一些。 昨天我们已经发布了核心数据概览，今天补上详细的解读分析。 🤜🏻整体来看，小米业务未背离 “国补 + 汽车高增” 投资逻辑，仍在合理区间。处于高景气、与 AI 关联周期，小米 AI 手机、汽车出海等故事，利于其向乐观方向发展。 ---[烟花R] 国补利好小米手机与loT两大板块。智能手机业务营收 513 亿元、同比增 16%，虽四季度国补未全面开启仅有地方补贴，但表现可观。IoT 业务在国补推动下营收同比飙升 52% 至 309 亿元，毛利 63.4 亿元、同比涨 124%，毛利率升至 20.5%。 ---[烟花R] 目前，小米汽车凭借强大的品牌号召力，订单量持续攀升，市场对其长期地位的预期已远超现有产能与生产基地规划。而且，考虑到未来智能驾驶服务软件变现的潜力，汽车业务一旦畅销，利润空间将远超小米传统业务。从这个角度看，小米汽车有望再造一个 “小米”。 【展望短期】，国补对小米不同业务影响各异。 [一R] 家电一季度正值淡季，此前国补又已发力，IoT 业务料较平淡；而 1 月下旬开启的国补，将助力占营收半壁江山的手机业务在一季度实现高增长与可观利润。 [二R] 汽车业务方面，当下小米汽车短期看销量意义不大，重点在于产能挖潜、新产线封顶及爬坡，隐含定价受其影响不大。 研报 研报分享 投研分析 金融 财经 小米财报 新能源汽车