在光伏行业严重内卷、产能过剩之际，一家光伏设备巨头即将登陆科创板。
12月27日，光伏设备商拉普拉斯新能源科技股份有限公司（简称：拉普拉斯）顺利过会，将在上交所科创板上市，保荐机构为华泰联合证券。
根据招股书，拉普拉斯此次拟募资18亿元人民币，发行不超过4053.26万股，不低于IPO后公司总股本的10%，由此可知，拉普拉斯IPO估值约180亿元。
2022年和2023年上半年，拉普拉斯扣非后归母净利润分别为1.08亿元和1.06亿元，按上述180亿元估值计算，拉普拉斯2022年和2023年PE分别高达167倍和85倍，而目前沪深光伏设备上市公司平均市盈率为26倍，可见拉普拉斯此次上市估值溢价过高。
招股书材料在评估实际控制人债务时，曾预计2023年和2024年公司净利润分别不低于2亿元和4亿元，照此计算，拉普拉斯180亿元的估值对应2024年45倍PE，在竞争异常激烈的光伏设备领域，这个估值水平也透支了未来数年的成长性。
拉普拉斯招股书显示，公司最近一轮外部股权融资的投后估值为 76.79 亿元。这意味着，公司一上市，最后一轮的投资人收益也有134%，前几轮投资人更是赚得盆满钵满。一级市场机构大赚，高价发行，让二级市场投资者接盘，在当下孱弱的市场大环境下，恐怕难以如愿。
实控人在国企任职时注册公司创业
招股书显示，拉普拉斯的创始人及实际控制人为林佳继，后者直接或间接持有发行人33.2%的股份，并控制公司 33.20%的表决权。林佳继出生于1983年，年仅41岁，中国国籍，但拥有新加坡永久居留权。他2004年毕业于厦门大学，2008年毕业于南洋理工大学，获得博士学位；2008年-2012年，林佳继就职于Solar Energy Research Institute of Singapore（SERIS），任研究员；2012 年 2 月至 2015 年 5 月，就职于韩华新能源（启东）有限公司，任研发总监；2015 年6 月至 2016 年 12 月， 就职于上海神舟新能源发展有限公司，任研发中心总经理；2017 年 2 月至今， 就职于拉普拉斯，现任董事长、总经理。
新经济IPO注意到，拉普拉斯有限于2016年5月9日在深圳注册成立，注册资本500万元，股东包括陈婉升持股40%，上海淳和持股40%，冯魏持股20%。
招股书称，陈婉升实际上是拉普拉斯实际控制人林佳继配偶之弟，其股权系代林佳继持有。对于代持原因，招股书解释称，林佳继在上海神舟新能源发展有限公司的工作较为忙碌且主要工作、生活地不在拉普拉斯有限所在地，为方便办理工商登记手续，委托其配偶之弟陈婉升代持拉普拉斯有限的股权。
值得注意的是，上海神舟新能源发展有限公司是上海航天汽车机电股份有限公司全资子公司，后者大股东是上海航天电子通讯设备研究所，属于标准的国资企业。上海神舟新能源成立于2006年，注册资本5.86亿元，经营范围包括可再生能源领域的咨询、投资、技术开发、生产、销售、安装、营运，现在职员工1100余人。
招股书显示，林佳继2015 年6 月至 2016 年 12 月担任上海神舟新能源研发中心总经理，属于高管序列。任职国企新能源技术高管期间，林佳继私下采用他人代持方式注册新能源行业公司经商，除了潜在的利益冲突之外，显然也违反了最基本的职业操守。从个人时间和精力角度看，林佳继一方面在国企担任核心技术管理职位，一方面在外面经商赚钱，如何同时兼顾，且保证利益不发生冲突呢？
我国《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》第五条明确规定，国有企业领导人员不得“个人从事营利性经营活动和有偿中介活动，或者在本企业的同类经营企业、关联企业和与本企业有业务关系的企业投资入股”。当然，招股书对此作了说明，根据上海神舟出具的《确认函》，林佳继在上海神舟任职期间不属于该单位领导班子成员，林佳继于 2016 年 5 月投资设立拉普拉斯有限未违反《国 有企业领导人员廉洁从业若干规定》等法律法规及规范性文件的禁止性规定及该单位的相关规定。
虽然上海神舟新能源认可林佳继不属于“领导班子成员“，但也绝不会鼓励国企高管任职期间在外面经商谋取私利。林佳继选择他人代持方式注册公司，说明他可能也意识到，身为国企在职核心技术高管，私下注册公司，与所在国企从事同一行业有违职业操守。
实际上，除了拉普拉斯有限外，林佳继名下还有另一家新能源公司-安是新能源材料（上海）有限公司，这家公司注册于2015年4月2日，即林佳继入职上海神舟新能源之前，这家公司最早的法定代表人是韦萍洁，监事为朱志霞；2017年3月，安是新能源发生工商变更，林佳继成为法定代表人，林依婷成为新任监事。林依婷是林佳继妻子的表妹，出生于1996年，也是目前拉普拉斯的董事、财务负责人。
招股书称，安是新能源是拉普拉斯实控人林佳继控制的公司，主要从事驱动器、卷纸电机等机械设备配件的贸易业务，相关配件用于光伏电池片后端设备丝网印刷设备的生产，与发行人业务不同，不具有业务竞争关系。
另外，安是新能源也是拉普拉斯主要股东之一，截至招股书签署日，安是新能源直接持有拉普拉斯8.60%股份，是公司第三大股东，可见其重要性。
这意味着，林佳继早在国企工作期间，就间接通过两家公司在外面经营新能源生意。回复函称，上海神舟新能源与林佳继之间不存在竞业协议或专利纠纷等，但林佳继一边领着国企的薪水，一边在外面做生意谋取私利，这种行为至少是不光彩的。
财务负责人坐拥130多项光伏专利
招股书显示，截至2023 年 6 月 30 日，拉普拉斯及其子公司在中国境内拥有的已授权专利共 372 项，其中发明专利 39 项，实用新型专利 323 项，外观设计专利 10 项。
企查查显示，登记在拉普拉斯新能源科技股份有限公司名下的专利近400项，其中90%以上的专利发明人中都有创始人林佳继的名字。此外，在这些专利中，林佳的妻妹林依婷也频频出现 。
据新经济IPO不完全统计，林依婷至少在130多项发明专利中被列为共同发明人。
林依婷名下的部分光伏专利（数据来源：企查查）。
招股书显示，林依婷是拉普拉斯董事、财务负责人，另一个身份则是实控人林佳继妻子表妹（母亲的兄弟的女儿）。林依婷出生于1996年，今年28岁。2018年6月，林依婷刚从厦门大学财务管理专业毕业便进入拉普拉斯工作，从2021年1月起担任公司财务负责人，当时林依婷年仅25岁。通常来说，准备上市的公司倾向于招聘有IPO经验或上市公司CFO相关任职经验的资深人士担任财务负责人一职，但拉普拉斯偏偏选择毫无IPO操盘经验的实控人妻妹担任这一职务，这在众多IPO公司中较为罕见。另外，从上市公司内部控制来讲，这种安排也存在利益冲突风险。这也是为何，上交所在问询函中要求拉普拉斯回答，财务负责人为实际控制人亲属是否符合内部控制规范。
当然，这里的核心问题是，一名财务管理专业的年轻人是如何参与了130多项光伏技术的专利研发？林依婷是仅在这些发明专利上挂一个名字，还是真的参与了实际研发工作？如果是后者，林依婷是拿什么知识储备参与光伏行业技术研发的？如果是前者，那么拉普拉斯和林依婷在申报上述专利时就涉嫌严重造假。
虚假申报专利不仅违背诚信原则，而且也触犯了我国法律。根据2021年3月11日国家知识产权局发布的《关于规范申请专利行为的办法》，对于情节严重的“非正常申请专利行为”（指任何单位或者个人，不以保护创新为目的，不以真实发明创造活动为基础，为牟取不正当利益或者虚构创新业绩、服务绩效，单独或者勾联提交各类专利申请、代理专利申请），由国家知识产权局或者管理专利工作的部门依法依规进行处罚；对涉嫌构成犯罪的单位和个人，依据《中华人民共和国刑法》依法移送有关机关追究刑事责任。
新经济IPO注意到，上述办法中列举了9类“非正常申请专利行为”，其中第三条是“所提交专利申请的发明创造与申请人、发明人实际研发能力及资源条件明显不符的”；第九条是“违反诚实信用原则、扰乱正常专利工作秩序的其他非正常申请专利行为及相关行为”。
拉普拉斯实控人林佳继在公司近90%发明专利中署名虽然有点夸张，但考虑到其专业背景，且多年一直从事光伏行业技术研发，尚可以理解；但林依婷作为财务专业出身的本科生，如何能发明130多项光伏专利？更荒唐的是，这些发明申报时间介于2018年6月到2021年，而林依婷2018年6月刚刚大学毕业，又是如何迅速成为一名光伏专利大师的？
林依婷2018年6月刚大学毕业，便频频成为各种光伏专利发明人。
如果拉普拉斯在事关企业核心竞争力的专利申报上都违背诚信原则，让明显不具备实际研发能力的人选虚假申报大量专利，那么，拉普拉斯在招股书中申报的其他内容可信度又有多高？
值得一提的是，林依婷这名“专利大师”虽然年轻，但是财力相当雄厚。招股书显示，林依婷持有上市公司0.5179%股权，按180亿的IPO估值计算，其潜在身家接近1亿元。更重要的是，她甚至提供了一笔高达978万元的无息借款给拉普拉斯实控人林佳继。在给上交所的回复函中，林依婷提供说明称，她短期内无大额资金需求，因此给老板林佳继的借款没有约定借款期限。
一名毕业刚5年的大学生，是如何拿出近千万巨资，出借给准上市公司老板的？
招股书显示，2022年，林依婷薪酬79.15万元，占拉普拉斯董监高及核心技术人员薪酬总额的13%；2020年和2021年，拉普拉斯董监高及核心技术人员薪酬总额分别为207万元和282万元，林依婷的平均薪酬大约三、四十万元。由此推算，2018年迄今，林依婷工作正常收入大约200万元，跟千万对外借款差距较大，这笔借款显然不是来自她自己的储蓄，那么相关资金来源是什么？背后的真正借款方又是谁？上交所在问询函中没有追问如此可疑的漏洞，而保荐机构也没有对此做出任何说明。
无论是创始人创业早期有违职业操守的行为，还是企业财务负责人涉嫌虚假申报专利发明，都暴露出拉普拉斯存在较严重的诚信问题，虽然公司已经顺利过会，但鉴于其在上市过程中的信披既不够透彻，也不够透明，二级市场的投资人仍需睁大眼睛，认真审视这家公司上市后的表现。
