4月15日公布的数据显示，美国4月纽约联储制造业指数为-14.3，相对前值-20.9有所改善，但是不及预期值-7.5，且仍然处于负值区间。这表明美国的制造业仍然处于收缩状态。

同时公布的美国4月纽约联储制造业就业指数为-5.1，前值为-7.1；4月纽约联储制造业新订单指数为-16.2，前值为-17.2。这两个数据同样较前值改善有限。

同时公布的美国3月零售销售月率为0.7%，较前值0.9%有所下降。这反映出美国的零售的增速在下降。

上述经济数据都反映出美国经济仍然呈现下行的态势。而与此同时，近一段时间以来的美国通货膨胀数据却出现了持续的反弹，表现出明显的粘滞性。

一方面是经济呈现下行趋势，另一方面是抑制通货膨胀的工作在“最后一公里”面临着很大的阻力和不确定性。笔者在先前的文章中阐述过，在这样的两难境地，美联储将毫不犹豫地优先关注通货膨胀，会将峰值利率水平维持更久。

目前，市场普遍预期美联储开始降息的时点已经从6月后移至9月。如果真是这样，那么也就意味着美国经济的那些脆弱点在持续的高利率环境下暴雷的概率将会上升。

JerryZang

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