乳制品赛道“行业大考”关键期，中国飞鹤交出了一份“超预期答卷”。

昨日晚间，婴配粉龙头企业中国飞鹤发布2024年上半年业绩。数据显示，2024年上半年飞鹤实现营收100.9亿元，同比增长3.7%，净利润达19.1亿元，同比增长18.1%。拟派发中期股息每股0.1632港元，同比增长21.0%。

二级市场上积极响应利好业绩，财报次日，飞鹤股价高开，截至收盘，飞鹤股价报收4.03港元/股，涨幅为12.89%，为行业鲜有的股价爆发。

业内人士坦言，飞鹤这份“双增财报”，不仅给当下处在灰暗期的乳业带来不少光亮信号，还在一定程度上预示了婴配粉赛道，专业化营养、高科研投入，已经成为一大趋势。如飞鹤的“脑科学战略”，促使中国婴配粉行业或由“基本营养满足”加速进入“科研竞赛”历史新阶段。

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稳健的财报数据

目前，飞鹤为何能在二级市场引发强烈反应成为不少投资者关注的焦点之一。

不可置否，飞鹤业绩无疑是股市利好的重要原因之一。深入来看，飞鹤半年报的稳健性，或才是其在二级市场股价拉升的内在因素。

飞鹤半年报显示，除了营收和利润两项关键财报数据均实现双位数增长外，飞鹤的多项关键性数据指标表现良好。具体来看，今年上半年，飞鹤在销售及经销开支较去年同期增速为2.17%，远低于营收增速。同时，飞鹤的净利率较去年同期增长1.52个百分点。可见，今年以来，飞鹤在成本端做出有效控制。该猜测亦在飞鹤财报中得到证实，飞鹤在财报中表示，其产能和效益得到优化。

链接市场方面数据，飞鹤财报显示，今年上半年，其预付款项现增长趋势，而应收账款/应收票据同比收缩。业内人士坦言，这两项关键数据的一增一降，或在一定程度上表明了飞鹤产品市场动销状况良好。

综上来看，无论是整体的经营数据，还是细分财务数据，均证明了飞鹤整体运行的稳健，这或是资本市场对飞鹤认可的真正原因之一。

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乘积效应正释放

从财务数据出发，深表入里。飞鹤业绩的提升，与其品牌战略、市场行进等不无联系。

纵观飞鹤近几年的发展，“科研”标签愈发镌刻于其品牌中。如新鲜战略、鲜活营养、脑科学战略……飞鹤，正在由“宝宝口粮保供者”转型为“全家庭优质营养的引领者”。

众所周知，从创下“守住中国宝宝奶瓶子”壮举开始，飞鹤逐渐被大众熟知。继后，飞鹤便扎进“科研深地”，攻关“卡脖子”难题。2018年，中国首家乳品工程院士工作站落户飞鹤；2022年5月，飞鹤建成国家第一条乳铁蛋白自动化生产线，打破国际“配料垄断”……近两年来，飞鹤再向“科研高地”发起攻艰，挖掘“脑科学”与国人营养的更多可能性。

飞鹤表示，截至目前，飞鹤共承担了近40项国家及省级科研项目，并参与多项国家、行业和团队标准的制定，助力培育乳业新质生产力。

值得一提的是，数年来，飞鹤还积极借助“外力”。如与哈佛大学医学院、北大、清华等国际顶尖学府的联合，不仅为飞鹤提供了科研保障、亦加速优质营养品的落地。如今，飞鹤逆风而行，为行业交上一份优质财报，与其多年的笃行不缀的基础科学研究、攻坚行业空白、加速优质产品迭代等密不可分。

分析人士表示，行业越严峻，越能考验一个企业的“真正价值”。飞鹤交出的优于行业的半年报，或依赖于其垒土之功、全要素锤炼、乘积效应的释放。一个良性的倍增效应或正在飞鹤身上得到印证。

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再出发

在飞鹤财报中，国际化亦见雏形。

飞鹤方面坦言，近年来，其不断拓展海外业务，加快国际化步伐。如中国飞鹤加拿大皇家妙克于今年4月获得加拿大地区首张婴幼儿配方奶粉生产执照，也是加拿大首家婴幼儿配方奶粉生产企业。今年6月，飞鹤全球第12家智能工厂在珠海横琴新区开工，总投资1.16亿元，推动了大湾区乳业新质生产力的发展，也匹配了飞鹤后续国际化的发展。

事实上，关于国际化，飞鹤早已做出铺垫。如飞鹤受邀出席联合国可持续发展目标峰会，以绿色、可持续企业形象亮相世界；携手中国宝宝登上纽约时代广场大屏，让更多人看到中国新生力量与中国品牌等。

稳扎稳打做好国内市场，飞鹤已经走过一个甲子，成长为行业样本；从国内领先到世界领先，飞鹤再次启程。