一、新能源电池行业政策环境

“十四五”规划明确了新能源电池在新能源汽车产业中的核心地位，强调了推动新能源汽车动力电池等全产业链发展的重要性。提出实施电池技术突破行动，加强高强度、轻量化、高安全、低成本、长寿命的动力电池和燃料电池系统短板技术攻关，加快固态动力电池技术研发及产业化，推动新能源电池行业的技术创新和产业升级，提升我国在全球新能源电池领域的竞争力和影响力。

二、新能源电池行业运行分析

新能源电池行业的主要产品种类繁多，涵盖了多个领域和应用场景。主要包括：锂离子电池（三元锂电池、磷酸铁锂电池和锰酸锂电池）、镍氢电池、铅酸电池和氢燃料电池等。

（一）锂离子电池1、产量情况

2023年，我国锂离子电池产量延续稳定增长趋势。2023年1-12月，我国锂离子电池产量累计245.28亿只，累计同比增长3.5%，增速较上年同期回升4个百分点。

按材料划分来看，锂离子电池可分为三元锂电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钛酸锂电池等。2023年除钛酸锂产量同比出现下降，三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂产量均同比增长。2023年，我国三元材料动力电池产量累计245100兆瓦时，累计同比增长15.3%；磷酸铁锂产量累计531400兆瓦时，累计同比增长59.9%；锰酸锂产量累计322.9兆瓦时，累计同比增长9.8%；钛酸锂产量累计64.2兆瓦时，累计同比下降5%。

2、销量情况

按材料类型来看，磷酸铁锂和三元材料动力电池销量均有所增加。2023年我国磷酸铁锂动力电池销量累计365200兆瓦时，累计同比增长34.8%；三元材料动力电池销量累计249600兆瓦时，累计同比增长28.9%。

3、装车量情况

按材料类型来看，磷酸铁锂和三元材料动力电池装车量有所增加。2023年我国磷酸铁锂动力电池装车量累计261000兆瓦时，累计同比增长42.1%；三元材料动力电池装车量累计126200兆瓦时，累计同比增长14.3%；锰酸锂动力电池装车量累计160.9兆瓦时，累计同比增长40.8%。

（二）镍氢电池1、产销情况

镍氢电池主要应用于消费类电器产品(小型)和HEV动力电池(大型)领域，此外还在安防和医疗等领域有着广泛应用。镍氢动力电池是占据混动半壁江山的丰田的混合动力汽车的首选电池。2023年，镍氢电池行业呈现出积极的增长趋势。由于汽车公司和政府支持、基础设施发展，新能源汽车市场以及新材料技术开发，行业发展正在进入一个快速增长时期。2023年，中国车用镍氢动力电池市场占有率突破80%，成为全球最大的新能源汽车市场。

2、进出口情况

2023年，我国镍氢电池进口数量与出口数量均有所下降。2023年，我国镍氢电池进口数量累计为2882.27万个，进口金额10304.71万美元；我国镍氢电池销量出口数量累计为34519.94万个，出口金额34973.41万美元。

（三）铅酸电池1、产销情况

2023年，我国铅酸电池产量大幅增长。2023年1-12月，我国铅酸电池产量累计573847348千伏安时，累计同比增长41.1%，增速由负转正，增速较2022年同期增长71.8个百分点。

近年来，随着新能源汽车、新基建等政策的推动，铅酸蓄电池行业呈现稳定增长的态势。2023年全年中国铅酸蓄电池市场规模预计为1750亿元，同比增长3.9%。从细分市场来看，汽车起动和电动车动力仍然是铅酸蓄电池的主要应用领域，合计占比超过70%。具体来看，2023年全年中国铅酸蓄电池细分市场占比结构中：汽车起动（起动电池）占比达44%、电动车动力（动力电池）占比27%、通信领域占比9%、电力（风力、太阳能发电）占比7%。

2、价格情况

供需影响方面，2023年1季度，电动自行车铅蓄电池市场需求表现尚可，春节过后电池生产企业迅速复工复产，电池价格也基本维持平稳走势。2季度是传统季节性淡季，进入4月份以来终端消费持续走弱，市场竞争激烈，部分大型电池生产企业为继续扩大市场占有率不断发起价格战，电池价格一路下跌触及成本线后企稳，企业开工率也不断下滑。3季度电动自行车电池市场消费由淡季转向旺季，且随着原料铅价的单边上涨，电池生产成本不断抬升，迫使电池价格跟随上涨，企业同时提高产能，加快生产满足市场需求。4季度电动自行车电池消费在国庆节后迅速走弱，企业开工率也随之下滑，但原料铅价仍处于高位水平，电池价格基本维持平稳走势。

3、产能情况

2023年1月份主要受春节假期的影响，开工率出现较大下滑，2023年电池生产企业放假时间较22年增长2天，同时春节后2月份企业复工复产，开工率迅速恢复。3-6月铅酸蓄电池市场处于淡季，终端消费走弱，企业成品库存持续累库，为避免过量库存积压，企业频繁进行促销活动消化库存，同时持续削减产能，企业整体开工率呈现明显下调趋势。7-8月国内电动自行车电池市场进入传统消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率呈上升趋势，9月开工率略有下滑主要受月底中秋国庆双节假期影响。10月国庆假期结束后，国内电动自行车铅酸蓄电池消费迅速走弱，中小型生产企业因订单下滑，成品累库压力上升，开工率也随之下调，但随着天气转冷汽车起动电池市场进入销售旺季，汽车起动电池生产企业提高产能，总体上看10月份后铅蓄电池企业开工率呈缓慢下滑趋势。

4、进出口情况

海关总署数据显示，2023年1-10月，中国铅酸蓄电池进口量为232.8万个，较2022年同期减少25.36%。中国铅酸蓄电池进口数量呈逐年下降的趋势，原因之一是中国作为全球铅酸蓄电池最大的消费国，同时也是最大的生产国，国内铅酸蓄电池产能在很大程度上能够满足内需，因此对国外铅酸蓄电池进口需求不断下降。叠加以锂电池产品为代表的新能源电池对铅酸蓄电池的替代冲击，都是中国进口铅酸蓄电池需求下降的重要原因。

出口方面，2023年1-10月，中国铅酸蓄电池出口量为20205.83万个，较2022年同期增长12.95%。中国铅酸蓄电池出口数量呈逐年上升的趋势，主要原因是随着海外发展中国家消费市场逐渐恢复，铅酸蓄电池出口也随之恢复增长趋势，可以明显看出，在欧洲及北美等发达国家市场，铅蓄电池出口量在疫情结束后的2023年不增反减，而在东南亚、南美、西亚等发展中国家市场，铅蓄电池出口量仍在不断增长当中，同时我国与世界各发展中国家的贸易便利化水平不断提高，对我国工业品出口产生了显著的正向影响，同时以东盟为首的发展中国家市场需求结构与我国类似，对铅蓄电池产品存在着广阔的市场需求，目前我国部分电池生产企业在东南亚已经进行了布局，加快拓展海外市场，预计在未来我国铅蓄电池的出口量将继续维持增长趋势。

（四）氢燃料电池1、产销情况

氢燃料电池正迎来快速发展，作为氢燃料电池应用推广的重点领域，氢燃料电池汽车产销量高速增长。中汽协数据显示，2023年，FCV（燃料电池汽车）产销量约为5600辆和5800辆，分别同比增长55.3%、72.0%，产销均实现较高增速。随着氢燃料电池汽车示范城市群工作逐渐取得成效，氢燃料电池汽车保有量迅猛增长。到2025年氢燃料电池汽车保有量约为5万辆。

尽管增速较快，但2023年全国FCV的总销量仅有约5800辆，而2023年中国新能源汽车总销量达到949.5万辆。相比之下，氢燃料电池汽车产销的总销量仍然处于较低水平。受技术、成本等方面的限制，氢燃料电池普及程度仍有待提高。

预计氢燃料电池车国家补贴有望在2024年陆续到位，这将为行业企业注入充分的现金流，促进产业链健康发展；氢燃料电池系统年均降本幅度有望维持在15%至30%之间，未来大部分零部件降本或依靠生产工艺改进，膜电极材料有国产化降本空间；目前氢能重卡的成本约140万元/辆，预计2025年可降至100万元/辆，至2030年可降至80万元/辆，基本可以实现与锂电、柴油相应车型的平价。伴随各地政策细则出台与补贴落地，FCV产销有望持续高增长，2024年氢能及燃料电池行业或将进入放量提速期。

2、电池系统装机情况

氢燃料电池系统装机量增加，高功率系统占据主要地位。2023年全年，氢燃料电池系统累计装机量达到753.5MW，同比增长49%。在装机功率方面，所有系统均为中功率（40kW-70kW）和高功率（70kW以上）系统，其中高功率系统占比80.09%。受我国补贴政策向重型车倾斜的影响，氢燃料电池系统高功率化趋势显著。

3、价格情况

氢燃料电池电堆在氢燃料电池系统中的成本比例较高。因此，氢燃料电池电堆的价格对整体氢燃料电池系统的价格影响十分显着。氢燃料电池系统的价格也随之下降，从2017年的16400元/千瓦大幅下降至2021年的5100元/千瓦，复合年增长率为-25.3%。在技术突破及规模化生产的推动作用下，氢燃料电池系统的价格逐步下降至2023年的3500元/千瓦。

三、新能源电池行业竞争格局

2023年，尽管电池及材料端产能出现结构性过剩、价格战厮杀、内卷严重，但从中国市场新能源汽车、新能源电池终端数据来看，产业仍保持稳健快速增长。2023年中国市场动力电池装机量约396.6GWh，同比增长28.4%。产业快速增长，但市场深度洗牌，各家企业装机增速差距较大，中国市场动力电池企业装机排名也发生了较大变化。

从增速来看，2023年亿纬锂能装机在中国市场TOP10中最高，达到157.7%；正力新能以123.7%的增速，在2023年重回中国市场TOP10。此外，蜂巢能源2023年在PHEV电池领域表现亮眼，动力电池装机排名跃升至第六位。

2023年，宁德时代位列动力电池供应商装机量排行榜首位，弗迪电池紧随其后位列第二位，两者分别占据42.7%和32.1%的市场份额。在整个动力电池市场，有超过74%的市场份额被宁德时代和弗迪电池瓜分，其余八大厂商几乎仅占据26%的市场份额。

四、新能源电池行业发展趋势（一）新能源电池稳健成长，储能提供积极增量

从新能源电池需求来看，预计2024年新能源车可观增速带动新能源电池需求量；储能产业迎来拐点，提供新能源电池需求积极增量。新能源汽车方面，2023年全球的新能源汽车销量突破1400万辆，市占率快速增长到16%。从中国市场来看，2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%；储能方面，随着技术的不断进步和市场的日益成熟，新能源电池在储能领域的应用正迎来前所未有的发展机遇，新材料、新工艺、新技术的不断涌现，将推动新能源电池的能量密度、安全性、成本等方面进一步提升。例如，固态电池、钠离子电池等新型电池技术的不断成熟和商业化应用，将改变新能源电池行业的格局，为储能领域提供更高效、更安全的解决方案。

（二）新能源电池产业链全球竞争优势日益凸显

中国电池厂商全球竞争力持续提升，2023年全球动力电池前十大厂商占比约93%。国内电池厂增速亮眼，其中宁德时代稳居龙头地位，装机量259.7GWh，同比增长40.8%，市占率36.8%，同比增长0.6个百分点；比亚迪及其他国内二线厂商表现亮眼，比亚迪装机量111.4GWh，同比增长58.0%，市占率15.8%，同比增长1.9个百分点；此外中创新航、国轩高科、亿纬锂能等二线厂商均进入全球前十排名。中国动力电池企业装机量前10中稳定占据6席，目前市占率合计达63.5%，凭借发展成熟完备的产业链与技术高速迭代下持续提升的产品竞争力，积极拓展海外市场，不断抢占日韩企业份额，LGES、松下、SK Innovation、三星SDI四家企业市占率由20年53.1%跌至23年29.5%，在海外市场中国电池企业市占率亦提升迅猛，23年海外市占率达31.2%，较21年翻倍增长。

国内电池厂商早在2018年起已开始在欧洲规划布局产能，现阶段宁德时代、国轩高科第一批产能已落地投产。欧洲对新能源车的相关指引与激励作用显著，渗透率稳固攀升，国内各厂商持续加码，产能布局建设提速：宁德时代新增匈牙利100GWh产能规划，2023年10月一期已开工建设，预计2年左右建设完成；国轩高科德国哥廷根PACK产线近期已正式投运，总规划四期产能20GWh预计2025年投产，此外公司还计划与InoBat合资共建40GWh产能，并寻求在摩洛哥投建近100GWh产能；亿纬锂能2023年6月8日公告在匈牙利投建大圆柱电池产能，项目建设期4年，产能规模约28GWh；此外中创新航、欣旺达、孚能科技等均已宣布新增欧洲地区产能规划。预计国内厂商欧洲地区产能将于2025年开始密集释放。

（三）钠电池在储能、电动两轮车与新能源汽车市场开始逐渐应用落地

《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出加快飞轮储能、钠离子电池等技术开展规模化试验示范。2023年上半年三峡能源与国家电投MWh级储能电站的投运并网送电，标志着钠电池在储能领域的应用已获得发电侧能源集团认可，此外随着亿纬锂能、鹏辉能源等锂电池行业头部企业切入钠电池储能技术研发与应用推广，钠电池在储能领域的应用将驶入发展快车道。预计未来中短期内将会出现更多钠电池储能项目应用落地案例，有望借助在电源侧-电网侧-负荷侧的整个电力体系电化学储能需求放量趋势，实现装机规模的快速提升。

五、新能源电池行业风险分析（一）地缘政治及贸易政策风险

各国纷纷出台相应政策限制外国资本开发本国锂资源。锂作为上游最重要的资源，已经引起了各国的战略重视，为了保障本国锂的安全供应，全球部分国家使用政治手段限制外资开发本国锂资源，或将扰动国内企业原材料供应。与此同时，中美贸易摩擦加剧或将导致相关国家贸易政策变动，对我国相关企业生产和经营产生不利影响。

（二）短期价格下跌幅度过大风险

碳酸锂价格在2023年出现崩盘式下跌，从年初的50万元/吨高位暴跌至年末的10万元/吨。截止2023年12月末，电池级碳酸锂价格为10.1万元/吨，较2022末下降42.9万元/吨；工业级碳酸锂价格为9.1万元/吨，较2022末下降40.8万元/吨。锂盐价格或遭遇大幅下滑，若锂盐价格跌幅较大，低于企业生产成本，或造成部分企业延迟生产、停产或破产。

（三）产能过剩风险

近年来我国动力及储能电池投资热情高涨，目前在建及拟建产能规模很大。考虑到头部企业在建及拟建产能多数已与车企需求绑定、未来新能源汽车销量的增长和性能的提高仍将对动力电池保持旺盛需求，锂电产业投资整体尚属理性。但近年来我国宏观经济下行压力不断加大，未来若城乡居民收入水平和购买能力持续下降，使得新能源汽车销售增速不及预期，新能源电池行业可能面临同业竞争加剧和产能无法消化的风险。

六、新能源电池行业银行介入策略建议

2024年新能源电池行业将稳健成长，新能源汽车渗透率维持稳固提升态势，带动新能源电池需求量；新型储能进入大规模发展期，提供新能源电池需求积极增量。因此，2024年，新能源电池行业总体原则为“适度支持类”，对行业的信贷原则为“适度进入，择优支持，创新服务”。

在新能源汽车产销高速增长的带动下，近年来中国新能源电池行业投资规模很大，未来有望形成与新能源汽车产业互相促进、协同发展的局面；但在某些阶段若电池产能集中释放而新能源汽车产销增速不及预期，新能源电池产业将面临竞争加剧和产能消化不充分的风险。经过前期的大幅上涨，新能源电池产业主要原料价格已明显回调，同时部分电池制造企业已优化产品定价模式，未来通过价格传导可降低自身的成本控制压力，盈利状况有望改善；上下游环节生产周期的错配未来仍将对新能源电池产业链不同环节的原料价格和产品价格产生影响，资源类和材料类企业业绩波动风险大于电池制造企业。建议关注新能源电池产业链综合实力领先的龙头企业，重点关注全球格局快速提升的宁德时代、比亚迪，切入欧洲市场亿纬锂能，关注切入欧洲、北美及东南亚市场国轩高科。