铜

国内需求上周明显好转，库存拐点或出现，铜价短期或反弹逐步企稳

现货方面：智利Escondida铜矿薪资谈判破裂后罢工，但周末谈判再度出现转机，工会将暂停罢工，市场对铜矿供给担忧将由强转弱。冶炼角度，国内冶炼厂原料压力持续存在，8月份冶炼厂出现主动减产，国内废铜加工企业少量复产，硫酸价格阶段回升，冶炼厂减产压力边际有所减弱。海外方面，重点观察海外冶炼厂动态，欧洲及日韩冶炼厂后续减产压力恐将增大。需求角度，宏观层面衰退担忧并未完全消化，继续观察海外与国内经济数据变化。

资讯解读：短期铜价震荡反弹将再度受阻，周内存在冲高回落压力，预计盘面维持震荡走势。

铝

现货方面：国内供应方面，四川启明星因为生产原因复产进度放缓。目前国内电解铝目前运行产能4348.3万吨，周环比持平。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周回升0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑1.5个百分点。分板块来看，周内铝线缆、铝板带箔、铝合金等产品由于处在行业淡季，3C以及新能源汽车订单有所增长，随着旺季来临开工率预计有所好转。库存方面，SMM统计电解铝锭社会总库存82.8万吨，环比上月增加5.5万吨，同比去年同期高出32.2万吨。

资讯解读：电解铝产能处于相对高位，氢化铝库存大幅下降支撑铝价反弹，短期铝价或震荡走势。

锌

供需层面，海外美日韩等发达经济体制造业数据反复，有色需求前景出现波动。内需亦偏弱，地产下行势头不改，且由于上半年财政扩张速度偏慢，基建增速也有所回落，不过预计随着专项债、特别国债等财政资金到位，下半年基建增速或能维持，下半年国内财政的扩张力度及欧美衰退的可能性是需求端的核心变量。供给端，由于冶炼产能增速显著快于矿端增速，且部分存量矿山产能下滑，锌矿tc持续下行，压缩冶炼厂利润，冶炼行业开工率同比下滑，7月国内精炼锌产量大幅下滑。不过当前锌价下矿山利润较好，按照投产进度，三季度后国内外将逐渐有新投产矿山贡献锌矿增量，有望边际缓解原料紧缺的压力，且对长期锌价中枢构成压力。国内炼厂减产叠加精炼锌进口量下滑，近期国内库存去库速度较快。

铅

河南地区，由于7月下旬原生铅冶炼厂已几乎完成8月铅锭预售，8月上旬冶炼库存以预售发货及长单发货为主，除个别检修恢复的冶炼厂库存小幅累增外，其他大规模冶炼厂库存增幅相对有限。尽管贸易市场时有大贴水报价的情况，但冶炼厂报价仅对SMM1#铅小幅贴水0-50元/吨。

广东、云南地区，原生铅冶炼厂暂未出现库存累增压力，尽管下游同样观望慎采，但并未出现扩大贴水抛售迹象。某冶炼厂提及原料价格及冶炼成本等方面原因，铅价下跌行情下仍以SMM1#铅平水或升水报价，由于其长单发货占比偏高，8月中旬亦未出现库存大幅累增的情况。铅价偏弱震荡。

镍

当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节，上下游博弈僵持，整体价格中枢预计变化不大。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到近期降息预期有增强趋势，镍价预计宽幅波动运行。

锡

宏观面，上周美国通胀数据持续降温，支持美联储 9 月份降息预期，受贷款利率影响，住房需求脆弱，美国 7 月新屋开工大幅下降，美元指数走弱，市场情绪转暖带动锡价反弹，锡矿端供紧支撑，锡精矿加工费下调，但现货市场畏高慎采，料今现锡小涨。

不锈钢

不锈钢厂在亏损明显和需求不畅情况下向镍铁压价，负反馈使得近日镍铁价格下调至1005-1010元/镍附近，但考虑到镍矿成本坚挺、镍铁供需健康，镍铁价格继续下跌空间有限。供应方面，8月不锈钢厂排产高位环增，目前未闻减产消息。需求方面，现货市场悲观情绪蔓延，成交氛围冷清。库存方面，上周社库微降0.47%至108.5万吨。综合而言，下游需求不佳，市场悲观情绪逐渐蔓延，高位库存消化能力缓慢，不锈钢期价缺乏上行驱动，但钢厂已明显亏损，镍铁价格 下调幅度有限，期价继续深跌动能不足，预计低位震荡为主，有效反弹需要等待钢厂减产动作。

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