3月17日，央行突然宣布降准0.25个百分点。

这次降准似乎毫无预兆，市场普遍认为超预期。

降准意外而至，那么降息呢？

3月20日LPR公布，存量房贷人千呼万唤期盼的降息预期再次落空，5年期以上LPR已经 8个月保持不变。

比起降准释放流动性，对于存量房贷人来说，更急切盼望着降息。

降息能大大缓解存量房贷人，特别是高利率存量房贷人的还款压力，或也能释放消费潜力。

那么，为何还不降息？

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央行超预期降准

我们先来了解一下降准。

上周五，央行官网突然发布降准消息：

决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

图源：中国人民银行官网

这是央行年内首次实施降准，上一次降准是在2022年12月5日。

不同于2022年的两次全面降准，都事先通过国常会透露风向，而今年的首次降准，市场普遍认为落地超预期。

不过，也不是完全没有迹象。

在3月3日国新办“权威部门话开局”新闻发布会上，央行行长易纲曾表示：

“过去五年，通过14次降准，不到8%的法定存款准备金率，不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”

换句话说，市场仍可以期望降准。

2018年1月1日金融机构平均法定准备金率为14.9%，到目前的7.6%，下降了7.3个百分点。

但在3月15日央行开展MLF续作时，净投放了2810亿中长期资金。

一般来说，MLF和降准互相替代，既然已经大规模MLF净投放，市场对降准的预期随之下降。

为何两天后又超预期降准？

市场上普遍认为，首先，近期国内经济复苏，实体经济需要大量资金支持。

“国内经济和政策预期的低点已过，数据验证下国内经济预期上修，超预期降准助力政策预期回升。”中信证券研究部认为。

中国民生银行首席经济学家温彬也表示：“为更好的引导金融机构加大对实体经济的支持、缓解年初以来银行缺长钱的压力、配合财政前置发力，以及稳定市场预期等，央行在加大MLF超额续作的同时，继续通过降准来释放中长期流动性、提振信心，以巩固经济回稳向上态势和银行业平稳运行。”

其次，近期海外银行业风险加大，全球流动性承压，虽然目前对国内影响有限，但提前放水补充流动性，防范于未然。

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LPR连续8个月保持不变

降准意外落地后，今天降息了吗？

3月20日，央行公布2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：

1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

图源：中国货币网

存量房贷人千呼万唤期盼的降息，再次落空。

1年期和5年期以上LPR均自2022年8月22日调整后，已保持8个月保持不变。

前几年，房地产市场大热的背景下，各地房贷利率持续走高，“基准利率+大幅加点”现象比比皆是。

以杭州为例，在2021年8月杭州首套房利率最高曾达到了6.3%，而当时的5年期以上LPR为4.65%。也就是说，加点部分有足足165个基点。

在经历过房价上涨预期落空后，如此高的利率即显得吃亏，也令这些购房者更急切盼望降息。

首先，无论是心理上还是实际还款，大量的存量贷款人都承受着巨大的压力，进而抑制消费，甚至打乱银行释放流动性的步伐。

2月，M2增速12.9%，M1增速5.8%，M2与M1剪刀差扩大。M2增速创7年来新高，M1增速较上月有所回落，这意味着广义流动性保持宽松，但资金并未有效盘活。

2月，人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。其中，住户存款增加7926亿元，同比多增1.08万亿元，表明居民储蓄意愿强烈。

其次，长期不降息，也令部分高房贷利率贷款人“曲线救国”。

还是以杭州为例，有媒体统计，自2022年以来，杭州每月约有千套二手房通过自主交易成交。

这其中既有一部分人是为了腾房票而将名下现有房子转让给家人，也有人则是为了从高位房贷利率中解套出来。

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为何迟迟不降息？

无论是房地产整体市场，还是个体的存量房贷人，都急切盼望降息。

为何还不降息？

不降息的一个理由是，以美联储为代表的世界经济发达体央行尚未从加息周期中退出。

虽然硅谷银行等破产是快速大幅度暴力加息带来的破坏力，将影响未来一段时间美联储加息的步伐减缓或停止，但更多的预计是，至少直到今年下半年可能才会转为降息周期。

而如果中国央行过早降息，或担忧外资流出。

近期，人民币利率和汇率的变化，都将显得格外敏感和令人关注。