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（本文首发于7月20日第14期杂志）

只有增量资金才能推升个股和市场的行情，在整个市场呈现减量资金的情形下，能够有增量资金关照的板块成为市场的主线。从目前A股和港股市场来看，上市公司的分红和回购成为增量资金的重点关注方向。上市公司分红将资金返还股东，资金从上市公司账户转到了股东手里，尤其是市场的中小投资者，在拿到分红后，绝大多数还是会投入到市场中去，回购呢更加直接，买入的是自身的流动筹码，增加买入力量的同时还减少了场内筹码的供给。分红可能还存在缴纳红利税的问题，回购注销连税都省了。

回看目前市场中能够创出历史新高的代表性股票，比如长江电力、中国移动、中农工建四大行等，都是大手笔分红，长江电力和中国移动分红比例超过60%，中农工建四大行股利支付率大多超过30%，且分红总额更大，工商银行最“豪气”，2023年度派发现金股息共计约1092.03亿元，建设银行、农业银行和中国银行分别派息1000亿、808亿、695亿。利率走低导致的资产荒背景下水电、运营商、银行等作为类固收资产的配置价值开始体现。值得关注的是一年多次分红也将成为标配，4月29日晚，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行同时发布董事会决议公告称，审议通过2024年度中期利润分配相关安排，四家国有大行均表示，2024年度中期现金股息总额占集团当期实现的归属于本行股东税后利润的比例不高于30%。拿到分红的国家队也开始大手笔将资金投入到市场中，成为新的增量资金。以中央汇金为例，继去年增持中农工建四大行后，今年又大手笔申购宽基ETF，今年二季度，中央汇金分别增持28.83亿份易方达沪深300ETF、30.51亿份华泰柏瑞沪深300ETF、12.58亿份嘉实沪深300ETF、10.51亿份华夏沪深300ETF、5.64亿份华夏上证50ETF、8.33亿份南方中证500ETF。根据二季度交易均价估算，二季度中央汇金增持上述ETF合计耗资超300亿元。截至二季度末，中央汇金持有规模前五大宽基ETF的合计金额突破4300亿元。

再看回购，回购的大户是港股的头部互联网公司，今年上半年，腾讯控股就已经回购了523亿港元，按照现有回购进度看，腾讯全年回购大概率超过1000亿港元，腾讯控股每天回购数额大约是当日成交额的15%-20%，回购的效果也是立竿见影，腾讯股价今年上半年上涨28.3%。阿里巴巴的回购也不遑多让，今年上半年累计回购106亿美元，其中二季度回购数额58亿美元，甚至超过了腾讯的回购数额。另一互联网龙头美团二季度大约回购 13.74 亿美元，上半年累计 17.82 亿美元。

高股息高回购已经是市场的绝对主线，参考以往的主线走势，资金会先首先布局一线的主线股，然后在一线股拉出估值空间后，二三线的主线股会成为资金下一步布局的方向。回顾上轮白马股主线，在茅台、五粮液等估值拉到50-100倍PE的时候，酒鬼酒还在20元附近徘徊，但随后当主线向二三线股票扩展的时候，酒鬼酒在一年半时间内涨幅超过10倍。现在资金还在一线的主线股上，但相信向二三线主线股扩散只是时间问题。

（本文完）