从2019年初至今，A股市场差不多正好经历了一轮牛熊周期。头两年走牛，后三年走熊，期间沪深300指数最高涨幅一度高达102%，截至2024年5月底的累计涨幅仅为19%。

随着市场进入持续震荡周期，近年来主打稳健防守、高股息的红利策略异军突起，相关红利指数也备受投资者追捧。

老司基最近在整理近5年来的指数表现时，有个意外发现：有一个指数不显山不露水，不仅大幅跑赢了沪深300，区间涨幅和最大涨幅均完胜人气和业绩俱佳的红利指数，而最大回撤和红利指数相近。

2019年以来各大指数涨跌幅情况

数据来源：Wind，时间截至：2024.5.31

这个神奇的指数就是中证全指公用事业指数（000995），简称全指公用，2019年至今的区间累计涨幅达到42%。同期，沪深300上涨19%，红利指数涨幅为31%。目前跟踪全指公用指数的首只基金——公用事业ETF（基金代码：159301）正在各大券商渠道发行中。

平常不太受小伙伴们关注的公用事业板块究竟有何投资价值？同样投资高股息板块，为何公用事业指数能完胜同类的红利指数？我们稍微展开聊一聊。

三大理由支撑板块长期走牛

老司基发现，2024年以来，全国好多地方都搞了公用事业改革方案，改革后价格基本也出现了一定程度的上涨。这不，前段时间广州那边，因为水价调价上涨的事情，还在社交媒体引发了热议。

从目前全国各地的样本看，今年以来公用事业的涨价，涉及了水、电、燃气、交通等各个领域。

老司基认为，公用事业板块作为投资领域的一个重要组成部分，具有其独特的投资价值和吸引力，大概包括以下三大原因：

一是，稳定的需求和现金流。公用事业板块包括了电力、水务、燃气等基础设施服务，这些都是社会运行和居民生活中不可或缺的基本需求。由于其服务的必需性，公用事业板块通常能够提供稳定的现金流和收益，这使得它成为投资者在经济不确定性时期寻求避险的优选领域。

二是，政策支持和行业增长潜力。随着全球对于环保和可持续发展的重视，公用事业行业得到了政府的大力支持和鼓励。比如，我国在“十四五”期间将深入推进能源绿色低碳转型，大力发展风电、太阳能发电，同时储能、氢能、抽水蓄能等也将进入快速发展阶段。这不仅意味着行业有巨大的增长空间，同时也表明了政策层面对于公用事业板块的重视和支持。

三是，防御性特征和分红潜力。公用事业板块通常被视为具有防御性的投资，因为它们提供的是基本的公共服务，需求相对稳定，不易受到经济周期波动的影响。此外，许多公用事业公司都有良好的分红记录，能够为投资者提供定期的现金流入，特别是在市场不稳定时期，高分红潜力的股票往往更受投资者青睐。

值得一提的是，伴随近期国内多地上调水、电、燃气等公用事业品价格，公用事业板块关注度也迅速上升。Wind数据显示，截至6月11日，申万公用事业指数2024年以来上涨超13%，在全部31个申万一级行业中排名第4，仅次于煤炭、银行和家用电器。此外，北上资金大幅加仓的行业中，公用事业也名列前茅。

回顾过往长期表现，公用事业行业属于稳定价值类投资标的。历史上，当经济周期下行时，公用事业行业因为大体处于成熟阶段，投资支出稳定、高股息分红稳定，相比于其他行业有明显的超额收益，比较适合在经济下行周期时提供防御性收益，整体波动相对比较小。

数据显示，在过去两轮经济周期波动中，全指公用指数平均收益率为8.3%，位居高股息板块年度收益前列，2011年与2018年年度回撤最小，抗风险能力强。

数据来源：申万宏源证券/Wind，统计区间：2011.1.1-2024.5.31

立足红利成长，一键配置行业龙头

中证全指公用事业指数，指数代码为000995，简称全指公用，选取50只涉及电力、环保、储能等领域的优质公司作为指数样本，反映公用事业行业的整体表现。该指数重点聚焦电力与环保行业，捕捉红利股息与能源稳健成长机会，体现国家能源转型与“双碳”战略目标。

该指数样本每半年调整一次，基日为2004年12月31日，基点为1000点。

从指数的行业权重分布来看，重点聚焦电力行业。根据申万二级行业分类，该指数电力板块占比达93%，“含电率”极高。进一步细分，权重占比靠前的三级行业为水力发电、火力发电 、核力发电、风力发电、电能综合服务，权重占比分别达到28.7%、28.6%、13.2%、9.8%和6.7%。

从市值风格来看，与红利指数大市值定位不同，全指公用指数仅有16%为1000亿元以上大市值，70%标的流通市值分布在100亿元-499亿元。同时，不同于公用事业（申万）指数，全指公用指数暂无100亿元以下市值权重，风格偏中等市值股。

数据来源：Wind，成分及权重数据截至2024.5.31

从指数的前十大权重股来看，主要覆盖公用事业领域的龙头公司，囊括长江电力、中国核电、三峡能源、国投电力、国电电力等长期表现优秀的火电、水电、核电等细分龙头。从指数集中度来看，前十大成份股合计权重为59.9%，指数集中度较高。

从指数过往业绩来看，截至2024年5月31日，自2019年以来累计收益率42.3%，同期沪深300收益率为18.9%，红利指数收益率为30.9%。表明全指公用指数具有长期投资价值，在市场波动时下跌幅度较低，整体性价比较强。

尤其2023年以来，经济增速受到一定影响，权益市场随之回调。在此背景下，公用事业板块逆势上升，2023年以来公用全指累计收益率达18.9%，表现远超同期沪深300指数-7.5%的收益率。

数据来源：Wind，统计区间：2019.1.1-2024.5.31

老司基注意到，跟踪该指数的华夏中证全指公用事业ETF（场内简称：公用事业ETF，基金代码：159301）于6月12日-6月25日在各大券商渠道全新发售，看好的小伙伴可以安排起来了。

老司基觉得，随着新国九条、退市新规等一系列重要制度的落地，A股生态正在发生重大变化。最为显著的特征是，ST板块、微盘股指数5月下旬以来持续下跌。展望未来，新国九条大背景下，监管层力求推动资本市场高质量发展，利好高自由现金流的公司，公用事业板块尤为受益，这一领域的投资机会不可忽视。