国联证券今天迎来复牌首秀，毫无悬念一字板涨停。

不少小伙伴盼星星盼月亮，以为在打造一流投行政策东风之下，券商合并重组第一股的复牌会带来板块集体涨停潮，拽着大盘直奔3200点。

可现实给了一记响亮的耳光。像极了去年的8.28行情，又是熟悉的高开低走老套路，截至收盘，券商板块大跌3%。

不得不说，渣男就是渣。

港股国联证券已经提前大涨50%，A股能有几个板，后续能不能带动券商板块走强？渣男虐我千百遍，真是受够了，这次是否要逃离？

市场预期了你的预期

昨晚几乎全网都在热议，都在猜测，国联证券公告要复牌了，今天券商能否掀起涨停潮。

老司基看到，从4月26日国联停牌以来的这段时间，其实港股和A股券商板块走势都非常强。A股券商指数大涨9%，成分股无一下跌，最牛的浙商证券大涨37%；而港股更猛，国联港股股价4月25日-5月14日的区间涨幅高达51%。昨天港股在券商股普跌情况下，国联还逆市大涨3.04%，并且创下了2024年反弹新高，说明资金高度认可国联的这次重组。

那么，渣男券商为何今天就国联一枝独秀，其他券商股都集体扑街呢？老司基觉得，大概率是市场资金预期了大家的预期，都认为券商要向上突破，就偏偏跌给你看，这就是一致性预期的可怕之处。其实，在国联证券停牌期间，其他券商股已积累了较大涨幅，不排除有资金正好趁利好兑现短期获利离场。

公开数据显示，4月26日至5月14日，中证证券公司指数（399975）的区间涨幅为8.93%，50只券商股全部录得上涨。成分股中，涨幅最大的浙商证券区间大涨36.87%，国盛金控涨逾34%，首创证券、太平洋和方正证券等热门重组股的短期涨幅均超过20%。

要不要逃离？

痛定思痛，大家要不要逃离券商板块呢？

老司基个人认为，券商指数从2020年7月高点至今，4年时间我们都耐心陪它度过了，也不差这几天，现在想骗我下车，也没那么容易哈。从大方向来看，券商行业的基本面已经见底，且行业并购重组正按下加速键，未来的星辰大海值得期待。在均值回归前，老司基所有的券商基金持仓都不会卖出。

在政策支持打造一流投行以及券商行业重组合并的大背景下，券商板块的投资逻辑我们有必要再简单梳理一下。

政策利好推动：政策暖风劲吹，集中力量打造金融业“国家队”，推进非银行金融机构规范发展，推动头部证券公司做强做优。这表明监管层鼓励券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式提升核心竞争力，为券商板块带来了政策上的利好。

并购重组机遇：券商风险控制指标计算标准规定即将迎来修订，券商并购重组迎来机遇期。并购重组可以带来规模效应，提升券商的市场份额和竞争力，增强综合服务能力，从而提高券商的盈利能力和市场影响力。

行业整合预期：在监管层多次力倡券商整合下，券商合并重组加速落地，最新版的是国联+民生。另外，浙商+国都，方正+平安等组合也是大热门，地方国企入主中型民企券商成为近期主流现象。行业整合有助于优化资源配置，提高行业效率，对投资者而言，预期中的行业整合可能带来投资机会。

业绩改善预期：尽管短期内部分券商业绩承压，但随着资本市场改革的深化和市场环境的改善，券商业绩有望迎来反弹。特别是那些能够通过并购重组或业务创新实现业绩增长的券商，可能会受到投资者的青睐。

资本市场改革红利：资本市场新“国九条”明确指出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。我们知道，前两次国九条，A股都迎来大牛市，没有理由对这一次失望。随着资本市场改革的不断推进，券商作为市场的重要参与者，将直接受益于改革红利。

估值吸引力：在市场预期行业整合和业绩改善的背景下，龙头券商的估值可能具有吸引力，当下不少龙头券商PB都在1倍以下，未来的修复行情肯定不会小。尤其是那些具有明确并购重组预期或政策支持的头部券商，可能会吸引更多的投资关注。

投资者信心提振：券商向来都是“人来疯”，一旦市场好转，没人比他涨得更疯狂。放眼未来，政策的支持和行业的整合有望提振投资者对券商板块的信心，吸引更多的资金流入，推动券商股的估值修复。

最后，我们再瞅一眼最新的估值情况。

当前券商指数正处于历史估值大底区域。截至5月14日，券商指数最新市净率（PB）仅为1.24倍，位于历史估值百分位的7%，比历史上93%以上时间估值都便宜。这一估值也远低于指数历史平均估值的1.84倍，光估值回归均值大概就有50%上涨空间。

这么看来，短期大跌，不正是我们的布局时机么？