1984年11月18日，一家名为上海飞乐印象的股份制企业，得到中国人民银行上海市分行批准，向社会发行50元的股票10000股，由中国工商银行负责承销，集体或个人自愿认购，对全部个人股票实行“保本保息”优惠方法。股票按银行一年定期储蓄存款息率计算股息，每年用现金支付一次，以确保股东个人利益不受损失，不论持股多少均为公司股东，享受平等权利，有权参加股东（或股东代表）大会，有权提出议案和质疑。年终，根据公司税后盈利情况，董事会拿出部分利润按股东认购的股金份额分发红利。这是新中国成立以来第一次公开向社会发行的股票。

80年代初期，随着改革开放的开始，为增强国家经济实力,并提高国有企业的经济效益和市场竞争力，对国有企业进行重组和改革,实行所有权和经营权分离,推动国有企业向市场经济方向转型，真正大规模国企改革是在1990年开始，此时为了解决国企改革资金不足的问题，随之建立了证券市场，上交所和深交所。

1990年12月，上海证券交易所在黄浦江畔开市，1991年4月11日深圳证券交易所正式成立，2021年9月3日北京证券交易所成立。中国证监会，属于国务院直属正部级单位，上海证券交易所和深圳证券交易所均属副部级单位，北京证券交易所属于正厅级单位。

1984年我国第一只股票遵循的是“保本保息”的分红机制，并且享受有公司股东的待遇。

而到了90年代初成立证券交易所之后，股票不再是单纯的股东凭证，而是由上市公司包装出来的一个具有初始价格的虚拟票证，这个票证与上市公司没有直接的联系，在经过承销机构流通到二级市场后，完全进入市场交易程序，此时的股票的票面价值和流通价格出现了偏离，不再是“保本”的凭证了，完全由资本市场进行交易定价，此时有可能高于票面价格，有可能低于票面价格，盈亏也就出现了。

股票没有了“保本”一说，“保息”还是有的，但是“保息”交易所也做了新的定义，上市公司年终分红后，要按照当时持有的股票流通价格减去分红所得，这就是除息的定义，这就造成了分红前后总体的资本是不变的，只是降低了股票的持有成本。

我国股市设立是为国企改制服务的，主要是为国企融资，飞乐音响的股票持有者是真正的投资者，公司的盈亏直接关系到持票者，而证券交易所成立以后，所有的持票者都变成了市场中的击鼓传花者，持票者的盈利完全建立在亏损者的基础之上。

交易所是为交易者提供交易平台外，虽说不以盈利为目的，但作为正部级单位的证监会仍然要上缴利税，现在IPO的审批权已经下放至三个交易所，需要证监会上缴的利税完全分摊至三个交易所，为了完成利税的上缴，各交易所降低IPO门槛，增加发行量和交易量。

我国的股市已经发展了30多年，持续为国企服务了30多年，现在已经拥有5000多只股票，除了最早的国企外，也上新了很多私企，能否建立新的股票定价机制，向投资者倾斜利益呢？

第一、严把IPO程序，合理定价上市票面价值

现在股票上市，要经过各大中介机构的辅导，尤其是财务造假，为了上市不择手段，证监会再脱离审批机制后应加大监管处罚力度，对于弄虚作假的企业，一罚到底，包括中介服务机构。

第二、改变现有的分红机制

按照现有的分红机制，股票持有者只能一直持有，等到下次填权以后才能真正的获得分红，如果分红后卖掉，总资产不变，相当于没有分红。

据说美国的股市分红与我们的不同，股票持有者分红以后，流通价格不做除息处理，完全由市场调节，如果看好这只股票持续持有，不看好在市场中卖掉，进行下一次的投资。

第三、股票价格与公司的实际盈亏挂钩

我们市场中股票的涨跌完全是消息造成的，并不是真的有多好业绩和发展前景，完全是热炒作。如果股票的涨跌由市场定价和公司盈亏组合起来，这样最大限度的保护了投资者。

季度和年度财务汇算时，如果公司盈利了，就将盈利均摊到股票上，如果亏损了，就将现价减去亏损。

公司盈利，股票价格就会上涨，持票者就会持有，当股票价格高于公司真实资产太多时，市场就会自动调节，投资者抛售股票；反之，投资者就会购买股票。这样就把投资者和上市企业真正的绑定在一起。

第四、公司上市和退市，加大对投资者的保护

注册制实施以后，相当于降低了很多公司的上市门槛，而我们的处罚力度却没有根上，大量的上市造假，由于没有震慑性的处罚，使得上市公司和辅导机构肆无忌惮，面对几十上百亿的融资来说，处罚60万真不叫事。

而上市公司退市，由于股票与上市公司没有真正的交集，只有流通价格，只要上市公司回收流通股票就能完成退市，投资者的损失没有任何保证，如果股票价格还与公司资产挂钩，退市时除了流通价格，还有一部分公司资产价格，这样上市公司就不会轻易躺平，会想尽办法经营好公司。

综上所述: 现在我们股市最大的弊端就是，只注重发行量和成交量，不关心中小投资者，股市即使到了2000点也不会影响印花税的收入，如果利益向中小投资者倾斜，让上市公司的实际资产价格与股票价格真正联系起来，就能让上市公司把资金投入到研发和生产，而不是上市圈钱走人，中小投资者的利益受到保护，整个资本市场就会良性互动，融资也会真正用到实体企业。