国庆前夕，医疗服务板块终于在2024年获得一次回弹。

9月30日，眼科民营医院领头，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科多家股价拉升近20%；“牙茅”通策医疗涨幅达10%。

2024年对众多民营医院来说是艰难的一年，一方面民众的消费意愿尚在恢复当中，今年上半年，从事消费医疗的各家民营医院普遍面临较大的经营压力，爱尔眼科、何氏眼科、通策医疗等营收和净利润均增长不足，甚至很多头部公司净利润下滑明显。即使股价有这一波上涨，大部分也仅是回到了2024年年初的水平。

另一方面，今年年初开始医保部门突然收紧，今年医保飞检的强度远大于往年，公立医院民营医院一视同仁，频繁的检查必然也影响到民营医院的业务。

不过，这也并不意味着民营医院走到了死胡同。根据国家统计局数据，2024年上半年，人均医疗保健消费支出1271元，增长4.2%，占人均消费支出的比重为9.3%。虽然增幅不如去年，但整体处于稳中向好的趋势。多重压力下，眼科、口腔民营医院能够稳住一定增长已经不易。

今年上半年，龙头爱尔眼科、通策医疗均保证了营收、净利双增长。现下，民营专科医院们只要稳住，就是最好的消息。

挑战大于机遇

我国的医疗系统中，民营医院一直作为满足公立医院之外医疗服务需求存在。这些年，鼓励社会办医的政策大方向下，涌现了很多眼科、口腔科、妇产科、肿瘤科等专科民营医院。其中，眼科和口腔科，全国民营专科医院的体量十分突出，数量已远超过公立专科医院。

其中专业的眼科医院这几年得到较大的发展机遇。互联网的普及、现代人长时间使用电子产品，我国近视人群数量不断增加，催生了近视经济的发展，民营眼科医院得以蓬勃生长。2009年至2023年，爱尔眼科营收和净利的复合增长率处在29%左右的高水平。

金眼科这个赛道已经跑进了不少玩家，2016至2022年，国内民营眼科专科医院数量已从近500家增长至近1400家。尤其去年消费走弱，民营眼科医院还遭遇人工晶体集采后，眼科手术的利润空间被挤压。眼科专科医院们的经营面临很大考验。

近几年，众多眼科医院开始向更广阔市场扩张。爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科等纷纷启动了大幅的扩张计划。今年5月、7月，爱尔眼科宣布耗资22亿元收购虎门爱尔、运城爱尔、重庆眼视光等共87家眼科医疗机构的股权，其中大都是地市级、县级医院，亦或是三四线城市的眼科医院。截至今年6月底，爱尔眼科境内医院311家，门诊部202家。

医疗尽管是一对一个性化的专业服务，但连锁医疗机构在人才储备、设备药品采买、品牌等方面是具备一定规模效应的。然而大举并购也给这些上市公司积累了很高的商誉风险。截至今年上半年，爱尔眼科商誉已达到77.49亿元，占净资产的38%。扩张能给眼科医院实际带来的成长空间还待考量。

大举扩张的同时，民营医院的运营管理上的陈年痼疾也常常受到诟病。截至今年10月，爱尔眼科旗下医院共遭到140余条行政处罚，涉及违规使用医保基金、商业贿赂、无证执业、违反广告法宣传等行为。

市场有限的情况下，资源和优势将更容易向龙头集聚。这不止体现在正在大举并购中的眼科，牙科等同属消费医疗类也都如此。数据显示，今年上半年，全国口腔医疗服务机构净增长5059家，同比降32.53%。中小型民营医疗机构被并入更大的医疗集团会是明显趋势，行业将向更高处整合。

谁来补足？

我国近视患者人数已近6亿，儿童青少年总体近视率高达52.7%，国内屈光手术量约为每年200万例左右。“有巨大的市场开掘空间”，是爱尔眼科们被看好的一大原因。直至今日，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科等仍以屈光、视光两项业务为最主要的收入支柱。

但近视手术并非刚需。从各家价格来看，虽然眼科医院面临很大竞争，但是手术价格没有明显下滑。消费降级下，人们更倾向选择配个眼镜解决。

白内障等老年眼科疾病也是眼科的重点科室。中国是全球白内障患者人数最多的国家。但每年白内障手术治疗量仅400万例左右。今年上半年，爱尔眼科、普瑞眼科、光正眼科白内障业务增速较慢，收入占比均有所提升。光正眼科白内障业务营收占比已接近屈光项目，达到28%。

国内消费遇冷的同时，爱尔眼科已经将目光投向海外。今年上半年，爱尔眼科在境外地区实现营收13.02亿元，同比增长12%，其中，欧洲区域实现收入10.17亿元，同比增长16%，占公司营业总收入的9.6%。今年6月，爱尔眼科还宣布其欧洲分部Clínica Baviera收购英国Optimax集团100%股权，以此获得该集团旗下19家医疗机构。

目前，爱尔眼科已在香港、美国、欧洲、东南亚等地区建起了海外眼科机构。直至今年上半年，爱尔眼科海外布局已有140家眼科中心及诊所，可以为其带去一定的业务增量。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜韩瑾睿

插图｜视觉中国

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