今年4月7日，中环股份（6月20日更名为TCL中环）发布公告：公司、TCL科技分别与地方政府达成合作协议：共同在呼和浩特市投资建设内蒙古中环产业城项目群。

中环股份公告

该投资计划一度引发媒体广泛关注：

整整三个月后的7月7日，TCL科技公告，该项目终于落定：12万吨多晶吨的投建主体内蒙古鑫环宣告成立。“鑫环“二字，”鑫“代表协鑫，”环”则与中环无关。

01颗粒硅太香？李东生撇开中环亲自上

天眼查

TCL科技在7月7日发布对外投资光伏级硅料和电子级硅料的公告，如下：

“公司全资子公司天津硅石材料科技有限公司（以下简称“天津硅石”）拟与江苏中能硅业科技发展有限公司（以下简称“江苏中能”）签署《合资协议》，共同投资设立新公司（以下简称“内蒙古鑫环”），实施约 10 万吨颗粒硅、硅基材料综合利用的生产及下游应用领域研发项目，内蒙古鑫环注册资本拟定 45 亿元，天津硅石出资 18 亿元，持股 40%。”

“天津硅石拟与江苏鑫华半导体科技股份有限公司（以下简称“江苏鑫华”）、内蒙古鑫华半导体科技有限公司（以下简称“内蒙古鑫华”）签署《增资协议》并开展 1 万吨电子级多晶硅项目，天津硅石将对内蒙古鑫华增资 7.2 亿元，江苏鑫华对内蒙古鑫华增资 9.8 亿，内蒙古鑫华注册资本增至 18 亿元，天津硅石持股40%。”

天眼查显示，天津硅石是TCL科技两年前在天津注册的一家全资子公司，公司注册资本28亿，实缴资本为0。这家公司注册时，TCL科技甚至还没有完成对天津中环电子信息集团有限公司（中环集团）的收购。

也就是说，天津硅石既与上市公司TCL中环（002129）无关，也与上市公司的控股股东TCL科技集团（天津）有限公司（由中环集团更名而来，以下简称TCL天津）无关。天津硅石的法人代表廖骞，同时任“TCL科技执行董事、高级副总裁、参谋长兼董事会秘书”，同时也担任TCL天津的法人代表。天津硅石的注册资本实缴虽然为“0”，但和TCL天津一样，均为TCL科技的全资子公司。

说了一大堆，一句话总结，无论是光伏级硅料项目，还是电子级硅料项目，都和中环无关。内蒙古鑫环，“鑫”是取自协鑫，“环”，却此环非彼环。

02舍近求远，是股比太低，还是解大股东业绩燃眉之急？

为了保障硅料供应，硅片企业参股上游硅料企业的现象非常普遍。隆基就参与了通威旗下的硅料子公司：四川永祥、云南通威；晶科、晶澳参股了特变电工旗下的内蒙古硅材料；上机数控参股了协鑫在包头的硅料项目。

这种撇开上市公司，间接控股的大股东亲自上的，李东生应该是开了先河。

有投资者推测，TCL科技虽然通过TCL天津几经增持，但持有上市公司TCL中环的股比仍然不足30%。如按上市公司之前公告投资硅料，对应到TCL科技的权益则相对有限。另外，TCL科技的另一主营业务华星光电半导体显示正经历行业低谷，导致TCL科技中期利润扣非大幅下降110%-112%。如果TCL科技直接投资硅料，待两个项目近期投产后，或能吃上一波硅料的红利，一挽业绩颓势。至少，这个动作，对于TCL科技今年以来已经腰斩的股价，或是一个重大利好。

其实，通过TCL天津这个同样百分百控股的子公司来投资,对TCL科技来说，从权益上其实也是一样的。这至少会给到TCL中环的中小投资者们一些念想，未来条件合适时，大股东也许还会考虑把硅料业务装进上市公司。

2020年8月，李东生在并购中环集团之后的发布会上致辞

赶碳号善意揣测，硅料价格虽然现在高企，30多万一吨，但未来万一产能过剩进入下降通道，难免会对于TCL中环构成压力。这或许是决策层的考虑因素。

事实上，在中环集团混改出售给TCL科技之前，上市公司中环股份与协鑫的合作就由来已久。双方不只在拉晶方面设有合资公司，甚至早在2017年，中环就已经参股了协鑫的硅料企业——新疆协鑫新能源材料科技有限公司。2021年，这家硅料企业竟然实现了45亿多的净利润。以中环持有的27%股份来粗略计算，就相当于12个亿的净利润。今年以来，硅料价格涨翻天，想必更会大赚特赚。当然，中环股份对这家硅料公司是按照联营企业的权益法作为会计处理方法入表的。

中环股份2021年报

去年，中环股份买了新疆协鑫的24个亿还要多的硅料，并购成关联交易。李东生和朱共山携手的鑫环硅能的规划颗粒硅产能为10万吨/年。今后，有间接控股股东的支持，TCL中环应该不会为硅料发愁。只是，关联交易想必也会大幅增加。

后记

赶碳号过去一向认可李东生先生的人品与格局，并曾撰文《李东生：顺流逆流，只立潮头》。这是因为，在生意越来越难做的当下，民营企业家中如李先生者，躬身入局，积极进取，这份投入，就颇为难得，而早年TCL改制，更是堪称舍利而取义。想来TCL科技关于多晶硅料的业务安排，他和管理团队定然是从企业战略和长远利益来筹谋，而非一城一池之争，但愿如此。

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