2024年7月27至28日，“2024中国母基金峰会”在北京成功举办。作为中国母基金行业内高规格的盛会，本届峰会由中国国际科技促进会母基金分会主办，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承办，来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、保险资管及一流投资机构等单位代表共300余人齐聚一堂，为中国母基金行业建言献策。

在圆桌论坛“外资与人民币双向奔赴圆桌论坛：如何更好促进创业投资对外开放”中，主持人行健资本合伙人苏维洲，深入对话嘉宾UBS（瑞士银行）执行董事龚文熙，纽尔利资本董事总经理陈宇，摩根士丹利董事总经理郭慧臻，山证创新副总经理李争东，汉坤律师事务所合伙人杨李。论坛嘉宾们对如何更好促进我国创投市场高水平对外开放进行了深入探讨和交流。

01 外资在华投资的布局

日前发布的二十届三中全会《决定》提出“提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”，从外资机构的角度来说，针对在华开展股权投资方面，有何感受？

龚文熙表示，目前从美元投资者投资中国的情况看到了两点现象：“第一，跨地域的投资人更加看重过往业绩。第二，目前我们看到中东投资者的投资热情是在的，但纯外资的投资者近期对中国的投资热情没有之前那么强烈。”

郭慧臻分享了作为纯外资的GP在中国投资面临的挑战：“第一，部分行业还是有外资投资和外资股权比例上的限制。在实操过程中我们发现有一些没有明确限制的行业也会对接受外资管理人的投资上有一些顾虑。这需要我们去循序渐进帮助他们做更多的工作。第二，项目退出时间的不确定性，以及退出手续繁杂等挑战。”

郭慧臻表示，中国作为全球第二大经济体，在市场空间、生态丰富度等有竞争优势，“各个国家地区、各行各业都有他们的周期，所以中长期，在审慎考虑风险前提下，我们对投资国内处于中长周期有利位置的龙头企业有信心。我们现在投资很多企业，会助力他们在海外的再投资，帮助中国企业做全球化布局，与此同时也把人民币投资到优质的全球化企业里。在现在的环境下，我们认为是相对比较好的持续布局的时机。”

苏维洲介绍，行健资本是全球性的主要投基金的非公开市场的投资平台，有4个大的资产类别，包括VC/PE、房地产、基础设施和私募债。

02 如何更好促进创业投资对外开放

6月19日国办发布的“创投 17 条”提出“有序扩大创业投资对外开放”，如何更好促进我国创投市场高水平对外开放？

杨李表示，首先，从人民币的情况来看，这两年在人民币基金的构成方面，国资政府引导基金占的比重越来越高，政府引导基金的认缴规模非常大，但实际出资到账的规模呈下降的趋势。另外，市场化的GP也在不断配合国资监管带来的要求做一些工作。从外资层面来看，其实市场上还是有一些动作的，比如上海的某些国际知名的机构发起设立了人民币基金管理机构，募集人民币基金，其实这是一个非常大的趋势，很多国际知名外资机构在中国的团队逐渐形成“在中国募中国、投中国”的策略。

杨李亦针对外资进入中国投资的前景进行分析：“外商投资创业投资企业、设立投资性公司、设立美元基金通过FDI投资，都是可行的路径。长远来看，我认为我们的对外开放合作包括两个层面，第一是境外的资方希望通过做LP来参与中国的人民币基金投资然后去做投资。第二是境外的管理方，在境外募到资金后与境内资金配合之后投资境内公司，并协助被投公司更好的走出去。同时，很多外资机构具有为出海企业赋能的优势，通过在中国境内募集人民币基金进行投资，再配合境外的资源，这样的过程是有逻辑的。对纯境外的资金来说，目前包括在欧洲、中东已经有非常多的资金入境，有很多有潜在的投资意愿。”

李争东结合山证创新的实践分享：“山西省的产业结构相对单一，导致债权市场发展比较充分，股权市场相对薄弱，省内的国有企业在做融资的时候，因为大部分属于国资，与外资合作的时候，都有对赌的条款设计。”

陈宇表示，总体来看，创投十七条还是比较全面的，也非常希望在后面落地的过程中有更多的细则，真正把国内的创投行业松绑。“纽尔利的平台希望走国际化的路线，据我们观察，美元基金的更多海外投资者还是比较偏好中国已经成长起来的先进制造在海外的拓展，更多还是布局国内企业出海的整体布局。同时人民币基金也帮助中国的创业企业，引导他们做全球市场拓展的策略。”

陈宇指出，资本市场收紧对一级市场投资有一定的挑战：“纽尔利最早一直做母基金，所以对整体基金的期限、创业投资规律方面把握得比较好。投资方面更多贡献中间段的回报，抬高多策略母基金整体的回报，更多是通过产品的设计解决流动性的问题。”

（以上内容根据2024中国母基金峰会圆桌论坛嘉宾发言整理而成，未经嘉宾本人审阅）