新能源巨头“明阳系”再次卷入贿案。 5月7日，国家电网电商平台通报，明阳电气和中山明阳在投标中非法行贿504.7万元，2月23日起国网湖北将其禁止参与投标三年。 值得注意的是，这不是“明阳系”第一次涉行贿案件。 2017年4月，广东省科技厅前厅长李兴华因受贿超3000万元被终审判无期徒刑，包括收取广东明阳风电集团董事长张传卫给的2万元美元。 广东明阳风电产业集团有限公司是明阳系旗下另一家上市公司明阳智能（601615.SH）的曾用名。张传卫则同时是明阳智能和明阳电气的实控人。 1、实控人为体制内“下海”，绑定央企大客户“发家” “明阳系”掌门人张传卫曾在体制内工作多年。 根据明阳电气招股书，张传卫1984年至1988年任重庆市委办公厅秘书、科长；1988年至1990年任河南省信阳高压开关总厂办主任、厂长助理；1990至1993年任珠海丰泽电器有限公司总经理。 另据《中国经济周刊》报道，1993年，张传卫从河南某市政府驻广东办事处主任任上辞职“下海”，拿出自己积攒的工资，又借了6000元，凑了1万2千元组建中山市明阳电器有限公司，开发生产输配电设备。中国新能源行业巨头“明阳系”从此起家。 公开信息显示，无论是明阳智能还是明阳电气，都高度绑定央企大客户。 明阳电气招股书显示，公司2022年度前五大客户分别是明阳智能、华能集团、华电集团、中国能建、阳光电源，其中除了阳光电源和自家体系内的明阳智能外，其他三家均为央企。 明阳智能2019年上市的招股书显示，其主要客户为国有大型发电集团，2018年上半年，前五大客户为大唐集团、南方电网、中节能、国家电投、粤水电；2023年年报显示，公司目前已建立了以华能、中国大唐、国能投、华电、国电投、三峡、中广核等国有大型电力集团和其他民营电力集团为主导的稳固市场客户群。 历经近30年，张传卫把中山明阳发展为明阳集团，个人财富亦大增。2023年胡润排行榜显示，61岁的他以130亿财富位列第455。 2、“明阳系”实控人曾参与“围猎”广东省科技厅原厅长李兴华 2017年4月，广东省科技厅前厅长李兴华因受贿超3000万元被终审判无期徒刑。2007年至2013年，他利用职权为他人谋利，并通过直接收财或协助儿子还赌债等手段收贿，总计收得约2906万元人民币、110万元港币和3万元美元。 广东明阳风电集团也涉该案。报道称，李兴华在省领导陪同下考察中山时多次访问明阳风电，结识董事长张传卫，会议中承诺支持公司技术和人才发展；明阳风电随后获得2530万元科研资金，张传卫在2011年和2013年春节期间共向李兴华送出2万元美金。 值得注意的是： 法院查明，从2012年底起，科技系统内部人员的违法问题被查，李兴华为防止问题曝光，在案发前归还了叶某的中弘泰公司25%股份（值500万元）、李某的70万元现金和勤上光电公司35万股股份转让款105万元、以及邓某和罗某的58万元现金和雅安公司10%股份（值60万元）。未提到退还张传卫的2万元美金。 3、风电“抢装潮”已过，“阳明系”两家公司盈利能力走下坡路 伴随再度陷入行贿案件，“阳明系”两家公司的盈利能力亦正承压。 2020年，靠着风电抢装潮，阳明电气和阳明智能业绩一度“高光”，当年两家公司归母净利润同比增长率分别为326.75%和92.84%，2021年，明阳智能归母净利润同比增长率分还曾达到125.69 %。 不过，近年两家公司盈利能力承压明显。 2020年到2022年，阳明电气销售毛利率分别为26.18%、22.05%、21.17%，2023年回升至22.69%。 2020年至2023年，阳明智能销售毛利率分别为18.57%、21.43%、19.99%、11.20%。 2022年以后，明阳智能经营活动产生的现金流量持续为负，显示公司或“失血”严重。2022年、2023年和2024年第一季度，明阳智能经营活动产生的现金流量分别为-7.96亿元、-25.92亿元和-16.70亿元。 而明阳电气亦在今年第一季度经营活动产生的现金流量告负，为-1.79亿元。 2023年，明阳电气在A股上市。上市以前，公司已经债务高企。2022年其资产负债率一度高达74.43%。上市融资为公司送来“及时雨”。上市后的2023年，阳明电气降低至46.26%。 （本文数据来源：同花顺iFinD等）