图片来源：摄图网
截至2024年7月5日，沪深两市的涨跌幅中位数是-24.03%，这也就意味着今年半数的投资者亏损超过24%，笔者通过同花顺的统计数据看，今年超过80%的股民是亏损的。
从成交额看，市场已经近年来罕见地连续三天低于6000亿元，周三至周五A股（沪深京三市）分别成交5829亿元、5859亿元、5772亿元。
尽管缩量的过程很难熬，但今日盘面却并不难看，市场呈现先抑后扬的走势，个股收盘涨多跌少，深圳成指和创业板指数翻红，而沪指也收复早盘的大部分跌幅，各指数日K线图呈现长下影线，已经呈现出整体止跌的迹象。
图一：今日A股涨跌家数及其分时变化
来源：通达信软件
有投资者表示，量能越来越低、时间越过越长，市场已到临界区域，随着时间不断越往后延，在趋势上，调整的结束就越快到来。积极信号也在逐步显现，下午已经有资金出现抄底的情况，沪指还差最后一口气就能翻红，市场情绪已经先于指数回暖。
中信证券更是在其半年度策略中表示：三大信号待明朗，市场拐点将出现。
01
创指、深指纷纷翻红，
止跌信号到来？
先回顾今日行情。市场全天探底回升，三大指数涨跌不一，沪指周线收7连阴。沪深两市今日成交额5748亿，较上个交易日缩量83亿，再创年内新低，连续3个交易日不足6000亿。
盘面上，医药股午后集体走强，创新药方向领涨，仙琚制药、华海药业、罗欣药业、德展健康等涨停。AI应用方向一度反弹，佳云科技、天地在线涨停。财税数字化、软件股表现活跃，天玑科技、任子行、通达海、飞利信均20CM涨停。黄金股震荡走高，深中华A涨停，中金黄金创年内新高。下跌方面，银行等红利股集体调整，中信银行跌超3%。
总体上个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。
板块方面，贵金属、创新药、中药、Sora概念等板块涨幅居前，银行、保险、人形机器人、PCB等板块跌幅居前。
今日收盘的一大特征是权重补跌，上证50、沪深300罕见领跌A股，前者收盘跌幅接近1%，跌幅达0.91%
截至收盘，沪指跌0.26%，深成指涨0.25%，创业板指涨0.51%。
创指、深指纷纷翻红，止跌信号到来？02
市场的四大信号
经过5月的盘整、6月的下探，行至年中，市场近期有什么特征？发出了一些什么信号？根据华夏基金的梳理，市场当前具有四个信号：放量探底、估值回归低位、多项数据处临界状态、回购潮再现。
信号一：放量探底。近期两市出现了放量下跌，（如排除托底资金的因素）这说明在市场持续调整的过程中部分资金的恐慌情绪被放大。本轮市场最大的下跌原因是缺乏信心。由于经济复苏斜率相对平缓，市场交易缺少增量资金的涌入，存量资金“抱团”的局面下，赚钱效应主要集中在大盘宽基指数与个别行业间。大盘指数一旦回调，尚未盈利的资金则会陷入恐慌，引发阴跌连带止损盘。
尽管现阶段市场的信心不足，美股、港股的虹吸效应也未见减缓，但放量探底回升也意味着本轮调整或有望接近尾声。
回溯过往行情不难发现，市场在经历一段时间上涨后，往往会出现一定程度的回调，所谓“进二退一”式的上涨。这种情况大多由于基本面还未完全稳固，市场在经历了初期的悲观情绪修复后出现一定程度的获利回吐。
就历史数据来看，根据海通证券的统计，历次回吐过程中，上证指数平均下跌49天（剔除2019年），上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤14%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。
图二：历史上各大指数底部第一波上涨后获利回吐幅度
来源：海通证券研究所
方正证券分析认为，保持信心，静待反转的信号，届时大批观望的资金有望入场，流动性风险也将得到化解。
信号二：估值回归低位。在市场修复和回调之间，目前万得全A的市盈率（TTM）是16.2倍，位于近十年的21.8%分位点，具备明显的“低估”特征。再看A股主流宽基指数市盈率百分位大多处于近5年30%或以下的“低估”区域，也就是说仍然处于性价比较高、值得布局的水平。
图三：主要指数估值水平
数据来源：Wind，截至2024.6.28。注：若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据，指数历史数据不预示未来
中金公司分析认为，指数多周连阴后资产估值偏低位，或反映今年预期最为悲观时期可能已经过去。
风险溢价方面，当前万得全A风险溢价已高达3.95%，触及近10年97.65%的高位；而这一指标在2007年大A首次站上3000点时，仅有0.11%。风险溢价率显示，当前A股进入历史机会值区间。
图四：万得全A风险溢价水平
数据来源：Wind，截至2024.06.28，指数历史数据不预示未来
信号三：多项数据处临界状态。东北证券统计发现，截至6月25日，当前A股上市公司破净占比、本轮市场调整的时间窗口，多项数据均来到历史临界点。
一方面，A股破净公司占比达到15%、PB在2倍以下的合计占比达55%。对比历史底部的数据，PB小于2倍的公司占比已经多于2012年末和2018年末时的比例，仅次于今年2月低点时的62%；再从时间角度看，截至6月28日，沪指连跌6周，创下了6年以来最长的连跌周数记录。
各项指标分析来看，当前正处于技术面引发超跌反弹的临界时点，如同春节前成功救市前几日的大跌。
信号四：回购潮再现。截至6月24日，超过1900家上市公司发布回购公告，其中超过1600家上市公司真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达964.28亿元，创历史同期新高，并超过2023年A股市场全年的回购金额914.15亿元。对于A股市场而言，回购金额的新高无疑是一个积极的信号，它可能预示着市场底部的形成。
复盘2000年至今三次较大的回购潮不难发现，上市公司集中宣布回购均发生在市场调整或整体估值下行的阶段，与大盘点位或估值的阶段性底部均相距不远。
图五：2000年至今的几大回购潮
来源：华夏基金
过去几轮市场大波动，政策推动和稳市诉求下A股上市公司密集发布股份回购预案，回购潮在托底市场、提振投资者信心方面有着明显效益，随后指数迎来企稳回升。
03
市场拐点将出现
中信证券在其半年度策略中表示，当前市场已基本完成了预期修正导致的调整，市场优胜劣汰的趋势继续延续。
展望三季度，政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗，预计市场流动性在三中全会后明显改善，投资者逐步从PEG框架转向自由现金流框架，资金向各行业龙头聚集，三季度在三大信号明确后，市场拐点将出现，当前配置上延续红利低波，拐点出现后逐步转向绩优成长。
首先，从三大拐点信号来看，政策信号方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；价格信号方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；外部信号方面，强势美元的压力仍有待释放，美国大选的影响将在三季度逐步被定价。
其次，从市场流动性的边际变化来看，三中全会后投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之出现，市场优胜劣汰的趋势继续延续，资金会逐步向各行业头部龙头公司聚集。
最后，从配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，部分成长型行业已经出现业绩拐点，待三大拐点信号的明确，配置上再从红利低波转向绩优成长。
您认同吗？
（本文完）
