费雪的《怎样选择成长股》真的是一本好书，堪称“成长股投资”的教科书。费雪对于“好公司”“好股票”的十五个原则，至今被人津津乐道。我们假设，费雪从过去穿越到现在，他会怎么看待赛力斯呢？

也就是，赛力斯符不符合“好公司”“好股票”的十五个原则呢？

一、“好公司”“好股票”的前6个原则

原则1：这家公司是否拥有一种具备良好市场潜力的产品或者服务，使得公司的销售额至少在几年之内能够大幅成长？这个问题，不言而喻。以赛力斯问界2024年年销量40万辆、2026年年销量100万辆计算，年复合增长率为58.1%。未来今年，大幅成长的预期不会改变。

原则2：当公司现有的最佳产品的增长潜力已经被挖掘得差不多时，管理层是不是有决心继续开发新产品或新工艺，以便进一步提高总销量额，制造出新的利润增长点。赛力斯的M7退潮，M9接力；相信到了年底，M9退潮，M8会接力。至于问界M5、M7、M9预计每年都会有小改、大改，持续升级换代，制造出新的爆点。

原则3：考虑到公司的规模，这家公司在研究发展方面做出的努力取得了多大的效果？目前，赛力斯的研发投入大约占了营业收入的12%左右，其中，85%资本化，15%左右费用化——这么大规模的研发投入，形成了巨大规模的无形资产——这些无形资产都可以在未来产生现金流流入。

原则4：这家公司有没有高于行业平均水平的销售团队？这里不得不提一下“鸿蒙智行”，依靠华为终端，赛力斯问界的消费渠道费用率大概是8%左右，广告宣传费大概是每个季度12亿元左右，有钱就能养人、投流，从而塑造品牌效应，毕竟，酒香也怕巷子深。

原则5：这家公司有没有足够高的利润率？以2024年1季度的财务数据测算，赛力斯的毛利率已经达到了21%多了，超过一众造车企业，可以说是中国汽车市场的佼佼者；而且这还是在1季度的问界M9没有大量交付的情况下，到了2季度，赛力斯的毛利率估计要破30%。

原则6：这家公司做了哪些举措以维持或提高利润率？赛力斯的策略就是大单品、高单价，大单品依靠高销量就可以摊薄固定资产；高单价可以不受产品成本的束缚，形成奢侈品的身份感——显然，问界M9就是这么一个案例。

二、“好公司”“好股票”的后9个原则

后9个原则稍微虚一点，分别是良好的劳动人事关系、高层管理者之间的关系、管理的层次、成本分析和会计记录、相对于同行的竞争力、关于利润的短期或者长期展望、是否增发股票稀释持股人利益、管理层是否报喜不报忧、管理层是否诚信。

总的来说，后9个原则，除了“是否增发股票稀释持股人利益”这一点还有点争议外，其他8点好像都还行。

三、小结

如果费雪穿越到现在，我认为，赛力斯应该是他的心头好！