市场回顾：

本周（9月9日-9月14日），金融、经济数据偏弱，降准、存量房贷利率调降预期较高，提振债市交易情绪，保险、银行配置力量较强势；虽然央行卖出长债加OMO大额净回笼，资金面总体偏紧，但现券收益率全线下行破新低。收盘收益率10Y国债2.04%，10Y国开债2.125%，30Y国债2.183%，较上周五分别下行9.2BP、8.8BP、12.2BP。

重要数据或事件：

8月金融数据：8月社融新增3.03万亿元，同比少增981亿元，政府债净融资和票据是主要支撑；社融存量同比增速自7月的8.2%回落至8.1%。新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元，居民和企业中长期贷款分别同比少增402亿元、1544亿元，实体融资需求仍弱。虽然统计数据“挤水分”影响有所消退，但企业盈利与地产需求疲弱拖累加大，M1同比跌幅自前值6.6%走扩至7.3%，M2同比增速持平前值6.3%,M2-M1剪刀差走扩。

8月经济数据：8月经济数据显示国内生产及消费增长动力仍边际走弱，内外需分化。8月工业增加值同比增速从7月的5.1%继续回落至4.5%，社零同比增速从8月的2.7%回落至2.1%；1-8月固定资产投资增速较7月回落0.2pct至3.4% ， 其中制造业和基建投资当月同比增速均有放缓，而房地产投资同比降幅略有收窄。价格方面，8月CPI受食品价格拉动边际回升至0.6%，受需求不足及国际大宗商品价格回落影响，PPI跌幅走扩至1.8%。外需韧性较强叠加抢跑效应，8月出口同比增速8.4%，高于前值1.9pct。

市场展望

上周债市收益率在各种利多因素影响下，急下至新的低位，考虑机构止盈需求和监管导向，短期债市调整风险有所上升。中期来看，机构负债成本调降的效应仍在逐步释放，存款搬家情况延续，预计配置需求将维持旺盛；而美联储降息周期正式启动，经济“弱预期、弱修复”的现实分别提升了宽货币政策的空间和必要性，年内债券收益率仍有望稳中有降。

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