在上轮牛市中，不少基金公司发行了三年持有期产品，宣传“让优秀的基金经理，来帮你管住手”，一不小心成了笑话。

昨天，财联社文章统计了2019-2021年期间成立的三年持有期基金，发现一共有46只产品，近3年业绩全部大幅亏损。

其中，业绩表现最差的广发行业严选三年持有A，近3年下跌56.49%。即使表现相对较好的睿远均衡价值三年A，近3年下跌30.43%。更令人气愤的是，2019年牛市初期成立的产品，至今居然还有不少亏损，大家骂骂咧咧也在情理之中。

如下图所示，8只产品成立于2019年期间，有5只产品至今依然亏损。其中，嘉实瑞虹三年定开成立于2019年9月4日，至今亏损22.79%；东方红启元三年持有A成立于2019年9月26日，至今亏损18.92%。

仅3只产品，2019年牛熊穿越以来表现还不错！

其中，农银汇理海棠三年定开成立于2019年4月16日，至今收益率为146.88%；华夏养老2045三年A成立于2019年4月9日，至今收益率为19.24%；兴全社会价值三年持有成立于2019年12月26日，至今收益率为13.34%。

从规模变化来看，大家对持有期型产品失去了信心！

即使是成立以来业绩表现还不错的农银汇理海棠三年定开，2021Q3末规模最高为8.02亿元，最新2024Q2末不足1亿元。不难想象，广发行业严选三年A当初凭借刘格菘名气，发行规模高达137.39亿元，下周即将迎来认购满三年，赎回形势不容乐观。

大家吐槽这类产品，还有一个原因，近3年居然都没跑赢沪深300指数（同期下跌30.12%）。不过，司令觉得博时科创板三年定开、景顺长城科技创新三年定开之类产品，业绩明显不是对标沪深300指数，放在一起比较显然有失偏颇！

那么，如何才能客观地评价，基金经理真实投资水平呢？

有个名词叫做“熊市选手”，指的是尽管市场处于熊市，产品业绩虽然可能亏损，却是能够获得不错的超额收益（相对于业绩比较基准）！毕竟，在不同的业绩基准“约束”下（比如不同主题型），基金经理的投资策略也不同。

司令整理了近3年超额收益表现排名靠前，且现任基金经理管理满三年的各类主动权益，一起来看下！数据来源：Wind，截至日期：2024年8月20日。多类份额，均选A类。

普通股票型“熊市选手”

依次为：景顺长城沪港深精选A、大成高新技术产业A、工银创新动力、前海开源股息率100强A、英大国企改革、国金量化多因子A、招商量化精选A、鹏华优选价值A、大成睿鑫A、安信新常态沪港深精选A。

1）10只产品中，仅安信新常态沪深港精选A近3年业绩亏损。景顺长城沪港深精选A，近3年业绩和超额收益率均位列同类第一；

2）景顺长城沪港深精选、安信新常态沪港深精选，投资风格均衡兼顾A股和港股；

3）大成高新技术产业基准里的“中证700”，与中证800特点并不接近，其实是“中证中小盘700指数”；

4）工银创新动力、前海开源股息率100强、鹏华优选价值、大成睿鑫，基准风格偏向大市值；

5）国金量化多因子、招商量化精选，基准风格偏向中小盘；

6）英大国企改革属于主题型产品，业绩对标中证国企改革指数走势。

偏股混合型“熊市选手”

依次为：万家精选A、景顺长城价值领航两年持有、景顺长城能源基建A、华商甄选回报A、融通内需驱动A、大成竞争优势A、华安安信消费服务A、大成策略回报A、大成产业趋势A、大成睿享A。

1）大成基金徐彦有3只产品同类排前十，景顺长城鲍无可有2只产品同类排前十；

2）黄海管理的万家精选A，近3年业绩和和超额收益率均位列同类第一；

3）10只产品中，仅华安安信消费服务A近3年业绩亏损；

4）除了华安安信消费服务为主题型产品（对标中证消费服务领先指数），其余业绩基准均为大盘股风格。

灵活配置型“熊市选手”

依次为：金元顺安元启、万家宏观择时多策略A、万家新利、景顺长城价值边际A、景顺长城价值稳进三年定开、金信智能中国2025A、景顺长城价值驱动一年持有、华泰柏瑞多策略A、华泰柏瑞富利A、宝盈新价值A。

1）景顺长城鲍无可，又有3只产品入选同类前十。万家黄海、华泰柏瑞董辰，分别有2只入选同类前十；

2）金元顺安元启，目前还是“限购”状态。可见，基金经理是有“规模天花板”的，尤其是小盘股风格；

3）虽然是灵活配置型，但是10只产品的业绩基准，“不约而同”都偏向股债平衡策略；

4）同样是三年期型，成立于2020年7月31日的景顺长城价值稳进，跨越牛熊后依然不错。定期开放和持有期型，到底哪种更有利于基金经理水平发挥呢？

诚然，基金经理投资水平最终还是靠业绩来证明，但买入之前先了解产品的业绩基准，更能客观地作出评价，也不至于持有三年“白白”伤透了心。

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