在市场炒作风气盛行的背景下，价值投资者总是因为经济环境不好、政策不利因素等被鞭打，虽然我们可以通过时间来抵御市场的波动，但如果能找到一只成长股，似乎便能解决不少烦恼。

医药行业便因为市场空间大、技术创新快，再加上周期性不明显，很容易出现长牛股。

寻找长牛股一般有两个路径，一个是找现有行业中竞争力强的龙头股，另一个就是找新兴行业并且有想象力的公司；

第一个途径比较浅显，重点是需要我们搞懂这家公司，第二个途径则较为复杂，但寻找新兴行业就是一个大的问题。

今天我们就从第二个路径出发找一下医药行业的成长股~

一、行业次新股梳理，除了创新药，是医疗设备

因为集群效应，如果一个行业发展的好，企业为了更好的发展，往往需要资金的助力，便会出现同一个行业内多个公司上市的景象，它们之间虽然没有必要的联系，但却同属于一个赛道。

所以通过梳理医药行业的次新股，可以找到医药行业发展好的赛道，也就是我们常说的高景气度赛道。

近一年内，医药行业上市的公司有43家，相对前两年少了一些，其中新上市企业较多的细分行业有化学制剂行业（创新药）、医疗设备行业、医疗研发外包行业等，这三个细分行业的次新股均超过了5家，其他医药细分行业的次新股均在5家以下，还有一些细分行业并没有新上市的公司。

由行业背景可知，医疗研发外包行业是前几年景气度比较高的行业，经过较快的发展，行业红利其实是在下降的；

创新药是当前备受关注的增量市场，正在经历着快速发展期，我们之前的行研便提到了不少。

所以今天主要看一看医疗设备行业的内在机会，所属于医疗器械行业，它现在既没有集采风险，还面临着国产替代以及医疗市场扩容带来的需求增长机会。

（医疗器械行业近一年次新股）

二、医疗设备行业发展现状和趋势分析

1、国产替代正当时

目前，我国在高端医疗设备上对进口产品依赖较为严重，尚未形成进口替代，我国高端医疗设备面临长期国产替代机会。

经历了十几年的发展之后，我国医疗设备行业技术水平不断提升，出口方面，国内医疗设备企业及高值耗材企业积极提升技术水平和产品竞争力，已经取得了初步成果。

根据中国医药保健品进出口商会统计，2020年我国医疗器械出口规模达到1,015亿美元。虽然受疫情影响，以呼吸机为代表的抗疫器械出口额大幅增长，但总体而言，我国中低端器械耗材出口已经逐步进入稳定期，同时头部器械企业在技术和产品上逐步具备较强竞争力，我国医疗器械出口未来将更多依靠中高端品种突破获取市场份额。

其中，医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场，家庭护理设备技术壁垒相对较低，其他细分领域则既有低端产品也有高端产品。

上述医疗设备具有应用共性，所以规模相对较大，除此之外如果按诊疗科室划分，医疗设备还有很多细分领域产品，包括血液透析设备、眼科治疗仪、胃肠设备、盆底诊疗设备等等（较多），技术壁垒普遍较高。

2、政策推进国产替代加速以及市场扩容

在医疗器械国产化加速推进的节点上，有关政策发布支持国产医疗设备发展。

2016年《关于促进医药产业健康发展的指导意见》明确提出，国产药品和医疗器械能够满足要求的，政府采购项目原则上须采购国产产品，逐步提高公立医疗机构国产设备配置水平；

一直到2021年，多个省份发布进口产品采购清单，明确采购进口产品类别和标准，可采购进口的医疗设备数量普遍减少，在优化进口设备采购流程的同时，促进我国国产医疗设备进口替代进程不断加速。

除此之外，政策支持医疗设备市场空间不断扩大，同时推动医疗设备更新换代（由低端到高端）。

2023年，相关政策有望持续加码，促进医疗新基建建设，医疗设备行业有望放量增长。

2023年发展计划报告中提出使医疗卫生服务保障得到加强，健康中国建设持续推进，促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，国家医学中心建设平稳起步，国家区域医疗中心全国规划布局基本完成，省级区域医疗中心建设全面铺开。

三、医疗设备行业次新股梳理

最后，落脚到企业身上，我们简单梳理一下前面提到的几家医疗设备次新股，山外山、怡和嘉业、美好医疗、华大智造、联影医疗和麦澜德。

1、山外山

据悉，山外山主营业务主要为血液净化设备及耗材，其中血液净化设备以及高值耗材行业均有着进口占比高的特点，而近年来，随着本土品牌的发展壮大和不断创新，外资品牌因产品价格、售后服务、技术水平等因素，其市场占有率正不断萎缩。

山外山自2001年起致力于血液灌流及血液透析技术的研究和产品开发，截至上市之日，公司血液净化设备系列产品累计已在国内外实现装机10,000余台，累计在全国1,000余家医院实现了终端装机，并且也有了一定的境外销售收入。

目前来看，虽然企业估值较高，收入、利润规模较小，但企业成长性显著，值得关注。

2、怡和嘉业

怡和嘉业主营业务是家用呼吸机和相关耗材产品，但家用呼吸机设备技术壁垒相对较低，反而是通气面罩以及在产其他医用产品有较高壁垒（进口品牌占比高）。

企业近几年业绩增长受到疫情刺激，虽然预计因为国产替代会有一定成长性，但需要警惕业绩增速的问题。

3、美好医疗

美好医疗是一家家用呼吸机组件生产公司，和怡和嘉业相比，企业其实是2 B的商业模式。

所以美好医疗的发展和家用呼吸机行业以及怡和嘉业或具有一致性。

4、华大智造

华大智造本属于基因测序仪器设备和试剂耗材的生产企业，但却因为近几年疫情的影响，实验室自动化板块的仪器及试剂耗材大幅增长，在此背景下，其未来较长一段时间的发展预期预计都不太好。

5、联影医疗

联影医疗是一家医学影像诊断设备及放射治疗设备，前面我们就说到这是医疗设备行业竞争壁垒最高的一个细分领域，目前来看，联影医疗产品在国内新增设备市场份额领先，但与国外企业仍有差距，预计将面临着长期的国产替代机会。

目前来看，虽然公司估值较高，而且业绩增长面临一定问题，但仍有再增长预期。

6、麦澜德

麦澜德主营业务是生产盆底及产后康复设备以及相关耗材和配件，自2013年成立以来，公司主要聚焦于电刺激和生物反馈领域，在该等领域精耕细作并持续加大技术创新投入，掌握了多项核心技术并形成了多项具有自主知识产权的技术成果。其中电刺激技术和生物反馈技术是盆底及产后康复领域的主流技术。

经过多年的积累和发展，公司在盆底及产后康复领域享有较高的品牌知名度，产品较早达到了国外进口同类产品水平。

虽然技术壁垒有待考量，但预计市场较为集中，而麦澜德有一定的竞争优势，未来发展或有持续性。