大概是在2022年，周海栋、杜洋都很优秀，基金连续多年排名前1/2，所有基金中排名也靠前。但没想到这会是一个分岔路口，2023年后周海栋向上，杜洋向下。

一、杜洋和周海栋投资风格

杜洋：自上而下选风格和行业，自下而上选个股。以年为单位对组合进行风格配置，让组合和宏观经济的特点匹配，不要逆风。

周海栋：左侧交易，先看行业，再看个股。一般以2年为中枢，看行业未来一到两年的景气度，再比较它的估值情况，还会考虑未来宏观变化，进而做出行业选择。

二、两人的精彩瞬间

杜洋的几个精彩瞬间：

（1）2016年1月熔断后，大幅减持成长股，把握了当年的关键矛盾“供给侧改革”，在组合中增加了以白酒为代表的价值股和以煤炭为代表的受益于供给侧改革的周期股。

（2）2017年重配受益于利率上行的大金融板块，并在4月开始逐步加仓光伏和风电为代表的成长股。

（3）2020年超配科技、新能源和消费为代表的成长股，在整体估值偏高的四季度又切换一部分仓位到了低估值的大金融。

周海栋的几个精彩瞬间：

（1）2021年7月、2022年7月看空新能源

我对新能源的判断，和去年（2021年）7、8月份的观点是一致的，（新能源）景气度，甚至中期一到两年的景气度，问题依然不大，但是估值已经很充分的反映了这一点。在这个条件下，它未来两年的风险收益比，也不是特别有意思的一个选择。

（2）不赚最后一个铜板

2020年卖出电子后，在一个季度内创了新高，而且涨的特别快。2020年6月卖出医药后，7、8月也涨的特别多。

三、2023年发生了什么？

2023年周海栋重仓有色金属，抓住了价值行情，上半年阶段性参与了AI行情，2023年一季度收益高。因为重仓有色金属，2024年一季度收益也高。

杜洋重仓房地产、银行，2023年4个季度下跌，2024年4季度下跌12.6%。

四、最新观点

杜洋：地产行业过去积累的风险已经得到比较充分的释放。一些与经济相关度较高的行业估值水平几乎处于历史最低，这隐含了对风险因素的充分吸收。从中期来看，市场风险收益比已经明显改善，有望进入到以时间换空间，以耐心求收益的阶段。

周海栋：受地产影响，目前市场预期仍未达成一致，国际大环境也呈现较大的不确定性，美联储降息节奏存在分歧。但由于积极的财政政策，扶苏仍将是全年主基调，海外流动性边际变化也是往有利的方向发展，2024年市场相对去年应该有较好的表现。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变