点击关注“坚料志”头像，不错过每条香港大新闻。

特朗普自比列根，他的支持者亦希望特朗普较奇特及出格的经济政策，可与当年「列根经济学」一样，最终成功地「让美国再次伟大起来」。

当然，于80年代的美国与现在不同，特朗普及列根二人的政治及经济政策主张更是南辕北辙，根本不能类比。两人比较接近的地方是，他们都被当为「政治门外汉」，入主白宫时都为世人所耻笑。但有趣的是，他们的管治理念虽然不同，但都能说会道，亦曾作出较大刀阔斧的改革。既然两人所主张的改革力度较大，亦肯定得罪了既得利益者，并都先后曾遭到枪击，居然由出奇地大难不死。

无论谁人当选为美国总统，都肯定会继续对华施压，香港未来的日子都不会好过。可是，特朗普及美国民主党所主张的经济及外交政策都有很大的差异。即使双方都不约而同的针对中国，但两者的政策理念、重心及优先次序都会有分别。

对香港来说，美国的利息政策才是生死攸关的头等大事。其他的问题都相对次要。如果美国民主党当选，美联储的政策应该得以延续。

据较美联储较早前的说法，美国加息周期已见顶，于9月份减息0.5厘后，2024年底前或有可能再减息0.5厘。期后，美国政府抛出忽然亮丽起来的「非农数据」，美联储多番暗示减息的速度或会放缓，每次减息的幅度亦未必会高达0.5厘。综合来说，美国投资市场认为美联储于2024年底前至少减1厘，明年再减至少1厘的情况可能过于乐观，但好歹美国亦算是进入了温和的减息周期，暂时不用担心美国基准利率再抽高。

但若特朗普当选，美国利息走势会怎样呢？有人乐观认为，特朗普重商，上任后会再次大幅削减企业税及个人利得税。此外，他曾多次认为美元应该贬值15%至20%，以刺激出口。既然要顾及美国企业的利益，又要贬值，特朗普肯定会要求美联储大幅减息。

资料来源：美联储数据

特朗普上台后，会否立刻要求美联储大幅减息？既然特朗普自比列根，我们不妨先参考列根年代的利息政策，或许从而可以对未来的利息走势及经济发展路向，找到一些端倪。

美国总统列根的任期，由1981年1月至1989年1月。总结了80年代的美国利息走势，确实由最高的20厘，逐步下降至最低的6厘。尽管1986至1987年间再度轻微上升，但自从1987年10月期间突如其来发生的股灾(当时称之为「黑色星期一」) 之后，美国利率再度下降。似乎列根年代，确实初步控制到通胀，并成功把利息压下去。

但值得我们注意的是，列根年代的利息走势，其实十分「鬼马」。细看之下，美国于1980年是「总统竞选年」，即列根仍在竞选期间，美联储居然在7月起，仅以半年时间便把利息由9厘左右，抽升到19至20厘的水平。近年，有不少政经评论员及大行分析员指美联储绝不会在「大选年」加息，很明显已经是对历史数据的错误陈述。

美国总统列根于1981年初上台后，美国利息确实曾短暂地回落至15厘左右。但这「上任蜜月期」很快便被打破。美联储于第2季刚开始的前后，再次调高利率到19至20厘，居然使了一招「回马枪」。美国利息在短短几个月间，从高位回落又调头再升，形成了「双顶」的形态。

我们再把历史的时间推早一点，由1973年至1983年间，环球金融体系算是由「黄金美元」顺利过渡至「石油美元」。

尽管当年美国政府的连番部署并取得成效，重新确立了「石油美元」，但美联储仍要在这10年间把利率由大约5厘抽升至接近20厘的水平。虽然于1973年后，美国利息确实曾向下调整，但不足两年后即调头再升。这短短10年间，美国利息以「一浪高于一浪」的方式大升。第1个「浪顶」在12.5厘，第2个浪顶是17.5厘。最后第3及第4浪顶，还要高达19至20厘。

教人感到意外的是，列根刚上台不久，居然还出现「回马枪」的情况，减息不足数月便调头再升！当时，列根还对美国国民说明，要为美国经济重注活力，短暂的衰退在所难免。未几，美国经济确实陷入一段持续大约2年时间的衰退。

美国利息的走势，当然不只取决于美国政府或美联储，仍有很多客观的考虑。笔者并非想说明美国利息即将大幅攀升，更不是为了作口舌之争。

反之，过去5至6年间，香港政经界都不断对国际局势作出评估，不断心存侥幸的认为不利因素即将完结，最终不断出错，并错过了多次缩减规模及减债的良机。尽管我们连番出错，但至今没有作出自我反省及调整策略，只不断拖延时间及诿过于人，很多企业及银行的潜在损失亦越滚越大。

即使美联储如市场的乐观预测所料继续减息，两年间共减2厘，香港商界及银行界尚不能完全脱险，若减息的力度稍弱，我们将有什么打算？万一美国政府反手加息呢？怎办？

文：寒柏