导语：邢台交建与路桥集团之间的财务信息高度混同，使得外界难以清晰区分两者之间的业务与财务关系。这种信息不透明性可能给投资者及其他利益相关者带来困惑，并引发对于企业治理和信息披露真实性的质疑。邢台交建及其子公司均有较大额度的受限资产，这可能影响到企业的流动性管理。

邢台市交通建设集团有限公司（以下简称“邢台交建”）作为邢台市的重要城市基础设施建设者和服务提供商，近年来随着业务规模的扩大，其债务负担也在持续增加。2024年半年报显示，邢台交建的总资产达到544.21亿元，同比增长9.3%，但总负债也达到了367.02亿元，同比上升14.1%，显示出债务增长速度超过了资产增长速度。同时，邢台交建为路桥集团提供的16亿元担保并未在财报中予以披露，以及其财报信息与全资子公司邢台路桥建设集团有限公司（以下简称“路桥集团”）的高度混同现象。

截至2024年6月30日，邢台市交通建设集团有限公司（以下简称“邢台交建”）受限资产增加至179.40亿元，对外担保余额增长为53,337.88万元。

据《邢台市交通建设集团有限公司2024年半年度报告》披露，截至2024年6月末，邢台交建总资产5,442,144.26万元，总负债3,670,215.23万元，股东权益合计1,771,929.02万元，实现营业收入381,376.95万元，净利润5,558.64万元。

企查查APP显示，邢台市交通建设集团有限公司的注册资本为20亿元人民币，而其全资子公司邢台路桥建设集团有限公司（路桥集团）的注册资本则高达42.54176亿元人民币。邢台交建的实控人为邢台市人民政府国有资产监督管理委员会。邢台交建及路桥集团的2023年度财务报告均由北京中名国成会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计。

截至2023年末，邢台交建总资产497.77亿元，总负债321.52亿元，净资产176.25亿元，受限资产1772962.65万元，对外担保余额46521.61万元。但路桥集团在其2023年报中提到，邢台交建为路桥集团的长期及短期贷款提供了总计16.001亿元的担保。

另一方面，路桥集团同样有177.296265亿元人民币的受限资产。截至2023年末，路桥集团总资产为375.53亿元人民币，负债总额为264.81亿元人民币，净资产为110.72亿元人民币，对外担保余额10.912161亿元。其中，对西安中邢恒通环境科技有限公司的担保金额为4.652161亿元人民币，对河北路航城乡发展集团有限公司的担保金额为3.36亿元人民币，对邢台交建的担保金额为2.9亿元人民币。

作为邢台市重要的城市基建服务提供商，邢台交建业务涉及建筑施工、基础设施建设、安置房建设和公交运营等。2021年、2022年、2023年的营业收入分别为714,507.52万元、901,264.93万元、1,015,355.46万元，营业成本分别为594,981.05万元、765,255.86万元、848,870.98万元，毛利润分别为119,526.47万元、136,009.07万元、166,484.48万元。尽管毛利润持续增长，但考虑到债务增长和资金压力，邢台交建面临着较高的财务风险。

从营业收入结构来看，建设施工业务收入是邢台交建的主要收入来源，主要源自子公司路桥集团、路航实业。最近三年建设施工业务收入分别为530,691.34万元、677,352.48万元、802,357.86万元，成本分别为429,213.92 万元、558,633.91万元、666,530.81万元，毛利润分别为101,477.42万元、118,718.57万元、135,827.05万元，是最主要的毛利润来源。

邢台交建代建业务收入主要是来自交建投资和路航实业及路航实业下属子公司邢台路洋建设工程有限公司。最近三年代建业务收入分别为90,043.05万元、78,402.03万元、7,530.02万元，成本分别为78,939.76 万元、73,083.78 万元、7,077.38 万元，毛利润分别为11,103.29万元、5,318.25万元、452.64万元。

邢台交建建筑材料收入主要来自邢台市宏信昌公路材料有限公司和邢台路桥千山桥梁构件有限责任公司，主要从事销售沥青、钢筋、水泥等建筑材料的业务。最近三年建筑材料收入分别为39,999.97万元、71,607.62万元、84,435.14万元，成本分别为36,396.73万元、64,353.39万元、74,922.23万元，毛利润分别为3,603.24万元、7,254.23万元、9,512.91万元。

邢台交建PPP项目运营收入主要是来自路桥集团。最近三年PPP项目运营业务收入分别为35,037.88万元、31,992.06万元、37,299.36万元，成本分别为22,727.51万元、24,304.14万元、27,033.42万元，毛利润分别为12,310.37万元、7,687.92万元、10,265.94万元。

邢台交建运输服务收入主要是来自华赢公交。最近三年运输服务收入分别为11,008.03万元、30,147.21万元、47,798.15万元，成本分别为25,929.59万元、38,503.49万元、42,627.16万元，毛利润分别为-14,921.56 万元、-8,356.28万元、5,170.99万元。

此外，邢台交建2023年报披露，按预付对象归集的年末余额前五名预付款合计936509587.70元，其中预付邢台市财政局354742706元（占比27.38%），预付邢台市信都区财政局177581085元（占比13.71%）。

而按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款合计657933057.37元，其中邢台市财政局欠款余额为117418000元（占比6.30%），坏账准备余额为5870900元。该笔款项为全市城乡公交一体化项目补贴款。

此外，邢台交建的“参股+施工BOT”模式项目为迁曹高速项目，截至2023年末已完工。

迁曹高速项目投资总额为117.31亿元，河北交通投资集团公司、邢台路桥建设集团有限公司、汇通路桥建设集团有限公司、中建路桥集团有限公司、河北省交通规划设计院、北京云星宇交通科技股份有限公司组成联合体作为项目投资人，组建河北迁曹高速公路开发有限公司，出资比例分别为45.00%、25.00%、20.00%、8.00%、1.00%和1.00%。河北交通投资集团公司、邢台路桥建设集团有限公司、汇通路桥建设集团有限公司，负责项目资金筹措、建设管理和运营管理；中建路桥集团有限公司、邢台路桥建设集团有限公司、汇通路桥建设集团有限公司和北京云星宇交通科技股份有限公司负责项目施工总承包；河北省交通规划设计院负责项目勘察设计。

迁曹高速业主为河北迁曹高速公路开发有限公司，公司（是路桥集团还是邢台交建?）签约施工总承包金额为30.46亿元。截至2023年末已完成施工产值额30.46亿元，邢台交建收到项目业主款项为29.45亿元（路桥集团总承包，邢台交建为何收款?）。

邢台交建承建此项目的收益主要来源于施工总承包收入，初步估算，邢台交建总承包该项目的毛利率在合同金额30.00%左右。此外，邢台交建持有河北迁曹高速公路开发有限公司的股权为25.00%，按照出资比例享有项目公司运营期间的收益。迁曹高速项目预计的经济内部收益率为16.1%，然而，该项目在2022年和2023年连续亏损，净利润分别为-3.04亿元和-3.01亿元。

请问董事长马骅、总经理胡朝辉，迁曹高速总承包的签约主体是邢台交建还是路桥集团？持股迁曹高速的是邢台交建还是路桥集团？财务披露内容如此混同，意图何在？邢台交建在此项目中的角色与收益来源尚需进一步明确。

2024年9月13日，邢台市交通建设集团有限公司发布董事变动公告。根据邢台市人民政府国有资产监督管理委员会相关文件内容，解聘王文革的兼职外部董事职务、聘任张连路为专职外部董事、选举李文清担任职工董事。截至目前，邢台交建董事会成员包括马骅、胡朝辉、王栋梁、李文清以及外部董事刘海霞、张金良、吴建金、王秀敏、张连路；监事会成员包括王清波、张芳、司魁、邵芳；高管有总经理胡朝辉、副总经理邢照辉、副总经理高利波、副总经理刘泮兴、总会计师赵东尧、总审计师李立国、董事会秘书米海丽、副总经理苏丹。

其中马骅、张金良、王栋梁、王清波、司魁、邵芳、邢照辉、赵东尧、李立国、米海丽、苏丹等11位领导均来自邢台路桥。

邢台交建作为邢台市的重要国有企业，在承担着推动地方经济发展重任的同时，也需要面对债务增长带来的挑战。特别是对于未披露的担保事项以及与路桥集团之间复杂的财务关系，邢台交建有必要采取措施提升财务管理透明度，以增强市场信心并维护自身信誉。此外，对于迁曹高速项目的经营状况及其收益分配，邢台交建应向公众提供更为详尽的信息。