最新消息显示，拜登政府在委内瑞拉未能履行允许在7月举行选举中进行更公平投票的协议后，重新对其实施石油制裁，结束了为期六个月的暂缓制裁。美国财政部允许油气生产的许可证将到期，各公司必须在5月31日之前逐步停止在委内瑞拉的生产。解除制裁取决于马杜罗是否遵守协议条款，允许包容性和竞争性的选举。

当前最新报价来看，稀释沥青价格尚未出现显著变化。周一更新的库存数据来看，厂库转为去库而社库依旧持续累库。周三更新的数据来看，产量环比下降，但主要来自于地炼，且5月产量预期提升，假如原料端叙事不再，供给端挺价的难度还是相对较大的。昨天盘面来看，依旧是减仓下行的状态，市场在4.18过后更多等待实际物流的变化来确定制裁力度。

我们此前提及对于沥青的观点更多是相对价格不看空（基于低估值+强成本），绝对价格不看多（基于弱供需）。但从最近的成本报价来看，低估值和强成本可以给的驱动在衰减，我们对于原料的判断依旧没有太大变化，美国在7.28大选落地前反复的概率较大，即部分制裁。假如判断错误制裁不落地，沥青有望迎来短期上涨行情，但预计上边际难以突破3900。

基本面看边际变化，供减需更减，沥青利润压缩，出现累库，投机需求也在退潮，而实际需求表现确实比较弱。尽管地炼收缩供给意欲挺价，但相对来说期现涨价都较为艰难。因此在原料端未发生上述情境（即制裁严格落地）时沥青建议多单止盈。

库存情况

中上游当前均有累库压力，最新数据来看库存趋势没有太大变动。厂库新样本环比小幅累库，前期降价出货及合同交货行情告一段落后库存压力加剧；社库依旧持续累库，主要基于弱需求；库容率运行接近23年年均，下游拿货意愿不高。

稀释沥青报价与库存

4月到货Brt-9美元/桶，5月到货~Brt-13~-10美元/桶。最新数据来看原料环比持续去库，制裁货源船期近期量级大降，印度和美国对原料的分流情况从船期来看还在延续。

供应情况

供给端产量环比回落，减量主要由地炼贡献。基于利润预计地炼产量预计压力依旧向下，无论是地炼还是主营本周产量环比明显收缩。从检修计划来看炼厂整体减产或在4月炼厂检修季时逐渐兑现。

需求情况

最新数据来看产销环比微增，受炼厂挺价及天气降水较多影响，需求依旧表现偏弱。改性与建筑沥青开工接后环比变化不大，当前未有超季节性表现。当前全国范围内降雨强度与范围仍在进一步提升，工地施工难以大幅提升，市场对于需求预期依旧偏弱看待。

价格、利润与情绪

现货价格走强，基差略有走强，焦化利润维持而沥青理论利润突破新低，焦化料与沥青价差环比走扩。基于稀释沥青来算周度生产利润显著压缩，沥青情绪指数弱于成品油但环比转强，波动系数环比提升。

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