前言：北京时间9月19日凌晨2时许（美国当地时间9月18日），美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是自2020年3月以来的首次降息。在这4年间，美联储共加息11次，基准利率从0%-0.25%持续加到5.25%—5.5%。这次降息也意味着市场风险偏好亦有所提振，但生铁市场价格能否如期上涨？

铁矿石供应宽松，市场需求难有好转

国家统计局9月19日公布的最新数据显示，中国8月铁矿石原矿产量为7363.7万吨，同比下滑16%；2024年1-8月，我国铁矿石原矿产量为69649.6万吨，同比增长4.1%。节后铁矿石跟随成材价格小幅回调。一方面是因为铁水产量小幅回升，疏港量走高，下游需求端仍处于缓慢修复阶段；另一方面是因为澳巴发运环比回升，铁矿石整体供应宽松。库存方面，进口铁矿石港口库存未出现明显增降变化，国产矿库存处于偏紧状态，钢厂库存基本维持正常需求水平，采购以小量补库为主。需求端，下游钢厂高炉复产产能略高于检修，铁矿石供需格局转好不明显，虽然降息刺激下跟随下游成材反弹，但实际走势仍旧依赖于需求变化。

供需结构略有好转，焦炭首轮提涨部分落地

中秋假期期间产地煤矿开工基本稳定，炼焦煤供应依旧宽松，节后市场补库力度相比同期偏弱，采购节奏较为平缓，坑口拉运车辆较少，但伴随着焦炭预期的好转，市场情绪有所改善，线上竞拍成交价格小幅上涨，带动现货市场矿方挺价心理较强。供应方面，节前多家焦企联合发起提涨，但主流钢厂暂未回应，焦化亏损情况尚未得到缓解，焦炉依然保持减产状态，目前焦炭出货无明显阻力，厂内焦炭库存压力不大。需求方面，部分区域前期停产检修的高炉陆续复工复产，铁水日产微增，焦炭刚需出现增加预期，部分贸易商进场询价，港口交投氛围好转。综合来看，虽然焦企被动减产，但在一定程度上控制了市场中焦炭的供应量，加之节前钢价上涨及盘面翻红刺激部分投机需求出现，同时钢厂复产预期增强，焦炭日耗或将上升，焦炭供需格局向好发展，焦炭首轮提涨部分落地。

库存维持相对低位，生铁下方有支撑

节日期间生铁市场几乎处于休市状态，生铁厂家出货放缓，库存小幅增加，但整体仍处于偏低位。目前焦炭提涨部分落地，连铁盘面宽幅震荡，现货价格小幅调整，原料端支撑不足，生铁市场价格上涨乏力。需求端，下游铸造企业维持刚需补库策略；钢厂亏损收窄，生产积极性提高，生铁采购以刚需补库为主。市场方面，当前生铁价格主要受上下游影响较大，首先，生铁利润修复也主要是依靠原料让利；其次，旺季需求不及预期，生铁新订单成交困难；第三，废钢拉涨，铁废性价比转换，钢厂对铁水需求有所增加。

总的来看，在市场情绪有所回温的情况下，部分生铁市场小幅提涨，但向上驱动仍显不足。首先是目前钢材亏损情况虽有好转，但下游实际需求仍显乏力，钢企对生铁采购积极性难以提升；其次是原料成本支撑有限，生铁市场价格短时有所好转，但其向上持续性有待验证。目前在美联储降息的刺激下，黑色系盘面上行，生铁方面也延续边际好转，但需警惕市场或进入新一轮的供需宽松格局。因此，短期仍需关注终端需求好转的持续性，进而评估生铁反弹空间及持续性。