文/标准排名助理研究员 杨荣曼

资产营运能力提升，偿债能力下降

从盈利能力来看，2016-2020年，华西股份的销售净利润率分别为28.85%、7.23%、11.55%、19.40%、-12.22%；销售期间费用率分别为11.18%、12.47%、19.13%、16.71%、18.04%；EBITDA利润率分别为43.03%、15.98%、29.55%、36.33%、-0.09%。2020年公司销售净利润与EBITDA利润率均出现负增长，2020年度利润较上年同期减少的主要原因包括：（1）受证券市场行情波动影响，公司持有的江苏银行股票价格下跌，其本期产生的公允价值变动收益减少，影响利润减少2.52亿元。（2）公司本期转让了一村资本36.431%股权，自2020年8月起一村资本不再纳入合并报表范围，变更为按长期股权投资权益法核算，该笔交易减少合并报表利润2.30亿元，属于非经常性损益。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，华西股份的销售净利润率分别为8.97%、20.16%、-9.14%、33.45%；销售期间费用率分别为16.33%、18.38%、28.20%、8.17%；EBITDA利润率分别为20.90%、38.02%、6.60%、49.28%。2021年上半年公司销售净利润转负为正，EBITDA利润率增加646.67%，主要原因包括：（1）公司主营化纤业务行业景气度回升，本期实现的利润较上年同期有所增长。（2）公司持有的江苏银行股票价格较期初上涨，本期产生的公允价值变动收益增加。

从偿债能力来看，2016-2020年，华西股份的流动比率分别为2.26、1.83、1.34、3.39、1.38，2020年较2019年同期下降59.29%。速动比率分别为2.16、1.74、1.24、3.32、1.31，2020年较上年同期下降60.54%。剔除预收账款后的资产负债率分别为42.51%、57.56%、58.19%、54.85%、42.81%，2020年较上年同期下降21.95%。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，华西股份的流动比率分别为1.39、2.73、3.45、1.22；速动比率分别为1.18、2.59、3.33、1.14；剔除预收账款后的资产负债率分别为59.20、56.03、56.98、34.72。2021年上半年公司流动比率、速动比率、剔除预收账款后的资产负债率较2020年同期均有所下降。

从营运能力来看，2016-2020年，华西股份的存货周转率分别为6.64、17.51、13.75次、15.62、10.90；总资产周转率分别为0.34、0.29、0.25、0.25、0.22，2020年较上年同期均有所下降。应收账款周转率分别为10.22、10.09、8.65、11.54、16.22，2020年较2019年同期增长40.55%。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，华西股份的存货周转率分别为4.22、5.09、5.00、4.70，2021年上半年较上年同期有所下降。总资产周转率分别为0.11、0.14、0.09、0.14；应收账款周转率分别为4.27、4.86、6.52、8.95，2021年上半年较上年同期均有所增长。

绿色环境数据亟待披露

从自主创新角度上看，公司拥有稳定专业的研发团队，拥有省级企业技术中心，博士后创新实践基地，拥有多项自主知识产权。其中，2021年上半年加大研发投入，较上年同期增长403.48%。

从环境保护角度来看，公司按照防治要求和环保标准，建设了完善的污染防治设施，目前各项设施运行正常。还取得建设项目环境影响评价以及环保部门的排污许可。

公司化纤厂主要排放污染物包括：（1）大气污染物：主要为氮氧化物和挥发性有机物。（2）氮氧化物的产生是公司生产过程中使用天然气锅炉产生，采用低氮燃烧的运行方式处理，执行的标准为《锅炉大气污染物排放标准GB13271-2014》，排放口2个，最低排放浓度为50mg/Nm3（低氮燃烧标准）。（3）挥发性有机物是公司生产过程中聚酯合成工艺工段产生，采用了低温催化燃烧的方式运行处理，执行的标准为《合成树脂工业污染物排放标准GB31572-2015》，排放口2个，排放溶度为60mg/Nm3。（4）水污染排放物：公司有1个废水总排放口，经公司内部废水预处理后排放至江阴华西村污水处理有限公司进行处理，执行标准为《城镇污水处理厂污染物排放标准GB8978-1996》，预处理排放浓度为：总磷8mg/L、氨氮45mg/L、PH值6-9、总氮70mg/L、COD500mg/L。

在噪声控制方面，公司执行GB12348-2008《工业企业厂界环境噪声排放标准》标准，厂界噪声排放限值为：昼间65dB（A）、夜间55dB（A），定期委托环境监测机构对厂界和室内噪声按规定进行监测。

从绿色发展信息披露来看，华西股份能源消耗量、单位增加值能耗、可再生能源使用量、水资源消耗量、温室气体排放量、温室气体排放量增长率、单位增加值二氧化碳排放量、单位增加值化学需氧量排放量等绿色发展数据严重缺失，因此能耗情况、温室气体排放、废弃物排放等环境数据无法测算，二氧化碳等排放总量不详。

近日，生态环境部印发了《企业环境信息依法披露管理办法》、《企业环境信息依法披露格式准则》，强化企业生态环境保护主体责任，规范环境信息依法披露活动，自2月8日施行。华西股份应积极遵循绿色低碳发展要求，持续开展污染物、废弃物、碳排放、能源及资源管理，推动绿色生产，同时响应国家环境信息依法披露制度改革，强化绿色发展数据披露，让公司步入可持续发展赛道。