一、本周债市回顾

公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行了8500亿元逆回购操作，共有220亿元逆回购到期，另有500亿国库定存到期，本周净投放资金7780亿；央行公告显示：投放目的为维护季末流动性平稳；

资金面方面，本周恰逢季末，央行公开市场增加投放规模，资金面略有收敛，整体维持平稳，资金价格较上周稍高：R001、R007本周平均水平分别为1.95%、2.44%，环比上周平均水平分别变动6bp、41bp，DR001、DR007本周平均水平分别为1.75%、1.98%，环比上周平均水平分别变动-2bp、11bp。

现券方面，本周虽然有房地产政策放松及超长期特别国债发行传闻，但债市仍受货币政策宽松预期主导，各期限收益率大都继续下行，中短端相对长端利率下行更多，利率相对信用表现更好，整体期限利差、信用利差及等级利差普遍走阔。

二、本周重要信息跟踪

1、央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。

潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。

2、2024年1万亿元超长期特别国债资金分配安排。

根据财政部公开的2024年中央财政预算，2024年超长期特别国债收入预算数为10000亿元，支出预算数为10000亿元，其中中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支付暂安排5000亿元，今后根据具体分配情况再作调整。近期不少省市召开相关会议，积极争取这一超长期特别国债额度，以推动地方经济社会发展。

3、万科管理层：深圳国资采取四大措施帮助万科释放百亿规模流动性。

在万科2023年业绩会上，万科管理层表示，深圳国资采取了4大类措施，以市场化和法制化方式来帮助和支持万科。第一，帮助万科处置流动性比较低的不动产和长期股权投资；第二，以市场化方式来认购万科旗下盈利的消费基础设施；第三，通过深圳国企和万科之间的产业型协同，推动了多个项目合作；第四，深圳国资也在积极协调金融资源来支持万科。目前这些项目的进展的情况有的已经完成，有的已经支付诚意金，还有的则正在逐步落地过程之中，这些项目如果全部落地完成以后，预计可以帮助万科释放的流动性在百亿规模以上。

4、美联储主席鲍威尔：过早或过晚降息都不好

3月29日，美联储主席鲍威尔表示：今天发布的PCE通胀率与美联储预期持平，很高兴看到数据符合预期；要获得对通胀的信心，就需要获得更多像去年那样的好数据；我们在抗通胀上已经取得进展；过早降息将会带来极大的干扰；但等待太久可能对经济和劳动力市场造成不必要的损害；我们不需要急于削减利率；在降息之前，我们可以等待，并变得更有信心。

三、市场展望

长期来看，新旧动能转换之际，利率下行大方向仍在，基本面偏弱的情况下，来自货币政策的支持最为直接，且在宏观杠杆率较高、城投债务压力重的背景下，利率下行有助于降低负债成本；短期而言，年初资产荒及货币政策较长时期的宽松预期促使债券利率快速下行，当下无论绝对收益率、期限利差以及信用利差均处于历史低位，而短端利率短期受制于汇率稳定、资金防空转进一步下行空间有限，债券、尤其长端利率品种性价比在下降，而基本面在大量政策支持下，中期存在企稳回升的可能性，利率相较基本面反映过于悲观，加上未来超长期国债的潜在供给，利率调整风险在上升；策略方面，目前债市继续追涨性价比不高，建议组合维持中性杠杆久期，保持资产流动性。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。