在教科书中，货币政策通常被视为调
节经济的温和手段。然而，近几年，美联储采取的“高通胀+高利率”的货币政策，在一定程度上可以被视为一种“对内洗债，对外挤压”的手段。
通过高通胀来降低实际债务负担，而高利率则可以吸引国际资本流入，增强美元的国际地位。
同时，这一策略对外也具有挤压对手的效果，通过提高全球借贷成本，对其他国家的经济造成压力。
根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2023年全球债务水平预计将达到全球GDP的约330%，这是一个前所未有的数字。
在这样的背景下，美联储的高利率政策无疑加剧了全球债务的负担，特别是对于那些依赖外部融资的国家。
如，阿根廷在2023年面临严重的债务危机，部分原因就是因为全球利率的上升导致其债务成本增加，现在通胀已经控制不住了。
此外，土耳其和巴西等新兴市场国家也感受到了美联储政策的外溢效应，货币贬值和资本外流成为这些国家不得不面对的问题。
尽管当前的货币政策带来了一定的负面效应，但美联储似乎并不打算轻易改变其政策方向。
这背后的原因可能是多方面的，包括对美国国内经济的长期考量，以及对国际竞争态势的评估。
美国劳工部数据显示，2023年美国的失业率维持在较低水平，这表明美国经济具有较强的韧性。
同时，美国的通胀率虽然高，但美联储可能认为这是暂时的现象，通过适当的货币政策调整可以控制。
历史上，美联储在面对金融危机时通常会采取宽松的货币政策来稳定市场。然而，2008年金融危机后，美联储的量化宽松政策虽然短期内稳定了市场，但也带来了长期的副作用，如资产泡沫和债务水平的上升。因此，美联储在当前的环境下可能更加谨慎，不会轻易采取激进的政策转变。
这就是为什么，高达5.5%的政策利率会被持续拖到今年年底，原因很简单，
1、美联储的降息行为可能标志着全球宽松货币政策周期的结束。全球资金流动将受到刺激，从美股市场流出，寻找全球范围内的估值洼地。
市场模式可能从“比烂”转变为“比靓”，在此过程中，高估的美元资产可能不再是投资者的首选。
2、美联储的降息决策对市场预期具有显著影响。市场参与者在预期降息前，倾向于增加对股市的投资，以期在宽松政策实施后获得资产升值。
然而，一旦降息政策落地，部分投资者可能会选择在短期内出售资产，实现利润最大化，这一行为在经济学中被称为“顶部收割”。
3、降息政策的实施往往伴随着市场对宏观经济状况的悲观预期。若美联储在当前经济环境下选择降息，可能被市场解读为一种救市行为，反映出对经济前景的担忧。
此举可能导致股市估值的重新洗牌，同时促使资金流向美债等避险资产。历史数据表明，美国金融危机的爆发往往与降息周期有关。
此外，美元兑日元汇率破160，已经反映了市场对美元强势的担忧。若高利率政策比预期持续更长时间，且美联储成为G7国家中最后实施降息的央行。
届时日本央行如果未能采取有效措施以影响美元走势，美元指数的反弹可能会超出预期，导致全球资产价格普遍下跌。也就是说，这次可能比我们前几次遇到的危机都要可怕的多。
那既然降息有巨大危险系数，美联储又为什么非要降呢？不能不降息吗？
1、美国政府的债务负担已经达到了前所未有的高度。随着新任政府的财政刺激计划，国债的发行量激增，导致收益率上升，国债价格下跌。
在海外买家的购买力不足以支撑这一趋势的情况下，不降息可能会导致国债价格的进一步下跌，从而引发类似硅谷银行危机的金融风险。
2、高利率环境下，债务成本的增加已经开始对美联储和商业银行的运营体系造成压力。国债价格的下跌使得金融机构难以覆盖其负债成本，这可能导致大量存款撤离，引发银行系统挤兑的风险。
3、降息被视为刺激国民消费和投资的有效手段，以促进经济活动的回暖，抵御经济下行的压力。然而，这一政策的实施需要一个前提：美国经济已经出现着陆风险。如果不采取降息措施，美国经济可能会进一步陷入危机。
面对这些问题，美联储的解决方案主要有两个。
第一，降息。通过降低贴现率，增加国债的现值，从而减轻政府和银行系统的利息负担，同时为政府发行新债提供便利。
据最新数据显示，2024年到期的美国国债金额已达到8万亿美元，而续债资金量可能需要额外的2万亿美元。这庞大的数字，无疑增加了降息政策的紧迫性。
第二，提高美债的远期回报率。通过增加未来的现金流，覆盖利息成本，即使不降息，只要经济能够持续增长，也能够维持当前的债务规模。
然而，这种方法的一个潜在风险是通胀的上升，这可能会迫使美债价格下跌。但只要原油价格保持在较低水平，这一风险相对可控，这里就不提美国的另一个战争手段了。
所以，无论是早降还是晚降，美联储的选择都是有限的。在当前经济低迷的背景下，加息似乎并不是一个可行的选项，除非美联储希望加速银行和美债市场的崩溃。
现在，机构给出了降息的预测时间，9月降息概率60%，11月概率接近85%，也就是在此之前，“网”已经撒下去了，要完成最后一波收割。
1、通过美债持有人的转变，从官方主体向私人主体切换
有观点认为，随着中国和日本等海外主权持有人持续抛售美债，美债市场将面临压力。然而，数据显示，尽管海外官方持有量减少，美债价格并未持续下跌，反而呈现横盘筑底的趋势。
这背后，是海外和美国本土的私人部门和机构在积极承接。据研究机构统计，私人部门的买盘在很大程度上支撑了美债价格。
这一现象背后的逻辑是，面对全球最大经济体发行的主权债券，以全球贸易主导货币美元计价和偿还，且提供5%左右的收益率，对投资者而言无疑是极具吸引力的。
而官方的抛售，则更多是出于政治诉求。只要美联储能够维持现有利率不变，保持市场对美国经济的信心，美债市场的稳定便不难实现。
2、美债对欧债市场的收割
法国政坛的动荡为美国带来了意外的机遇。欧元的暴跌直接触发了美元指数的反弹，法国大选的不确定性，加上欧洲市场的混乱，为资金流向美债市场提供了更多理由。
在此背景下，标普调低法国主权评级，MSCI拒绝欧盟债券的指数纳入，以及欧央行的政策利率下调，均为资金流出欧洲债市、流入美债市场铺平了道路。美元在欧洲的流通便利性，使得在欧元资产出现问题时，美元成为首选的避险资产。
3、日本的美债抛售
日本农林银行的大规模美债抛售，虽然在私人部门和海外机构的买盘规模中占比不大，但这反映出全球市场中，许多银行因误判美联储降息周期而面临困境。
这种集中斩仓预期需要大量买盘承接，以避免引发美债市场的价格波动。美联储在降低美债收益率方面将变得更加谨慎。
此外，日元兑美元的贬值趋势，以及日央行对日元贬值的高容忍度，预示着美元兑日元的值可能会测试下一个170点历史高位，那么作为美元第二大对手盘的贬值，将会促进美元指数的持续反弹，即使在降息时也能保持“强美元”的态势。
在这样的背景下，美联储在9月份降息的可能性已经微乎其微。其“高通胀+高利率”政策，不仅是对美债市场的保护，也是对全球经济格局的一种重塑。
在这种情况下，其他国家也不能只是坐等美联储降息，来缓解自己的经济压力。大家需要采取“以我为主”的战略思维，通过改革和创新，提高经济的效率和竞争力，减少对外部冲击的依赖，利用好宏观调控，灵活运用财政和货币政策，保持经济的稳定增长和健康发展。
接下来，美国与其他主要经济体之间必然展开竞争或合作，就像是棋盘上的一场场精彩对局，每一次交锋都可能改变整个棋局的形势。
在这个充满变数的时代，美联储的货币政策已经成为一种国际政治经济战略。其他国家只有深刻理解这一变化，采取有效的对策，以在这场全球经济的大变局中保持主动和稳定。
这不仅仅是一场经济的战斗，更是一场智慧和勇气的考验。
