“本土VC第二股”，要来了。
博将控股有限公司（以下简称“博将控股”或“博将”）再向IPO发起冲击。近日，博将控股向香港交易所提交了上市申请，光大证券国际和德意志银行担任其联席保荐人。
去年6月，博将控股就曾递表冲刺港股“VC第一股”。今年1月，其上市申请材料显示“失效”。时隔一年之后，博将控股第二次向港交所递交上市申请，更新了资料并补充2023年的年度数据。这也意味着，继天图投资成为“本土VC第一股”后，博将控股朝着港交所“VC第二股”发起冲击。
01 近1500名富豪，撑起80支基金
与大多数VC/PE不同的是，博将控股重点服务对象是高净值人群，招股书显示，博将的基金投资者已从2020年的约1200名增长至2023年底的1525名，其中约97.8%为个人投资者（即个人LP），约1491名。
从2016年5月第一支私募股权基金备案完成至2023年底，博将仅用了7年时间，就将总资产管理规模从1亿元增长至约102亿元。
招股书显示，截至2023年12月31日，博将控股管理80只基金，管理规模为102亿元。这离不开其背后忠诚的个人LP群体：若干忠诚投资者持续投资7年以上，有超过30%的投资者进行复投。2020-2023年，博将投资者复投金额分别占各年融资金额的43.6%、48.1%、69.2%、69.1%。
根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年12月31日，从资产管理规模来看，博将是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金管理人。而在专注于服务高净值人群及投资高科技产业的私募投资基金管理人之中，博将排名为第一。
走出这样一条不同于大众的投资之道，博将的“掌舵者”是现年52岁的创始人兼CEO罗阗，这是一位金融行业的老兵，1999-2005年，他先后于中国平安、泰康人寿担任营销代理、助理总经理，并于2005年创办上海博将投资管理公司（简称：上海博将）。起初，上海博将主要做投融资中介服务、高端猎头服务、企业管理咨询服务等业务，八年后的2013年，罗阗将猎头服务、企业管理咨询服务从上海博将剥离出去，自此专注于私募股权投资。
关于博将的投资，截至2023年底，博将累计投资94个项目，涵盖处于不同发展阶段的企业，包括初创期、成长期及后期。其中，极米科技、智云健康已分别于2021及2022年登陆内地科创板与香港联交所主板。
业绩方面，数据显示，截至2023年12月31日，博将在2021年、2022年和2023年，博将控股收入分别为2.15亿元、2.12亿元和1.55亿元人民币，相对应期间的净利润分别为0.99亿元、1.07亿元和0.44亿元人民币。
截至2023年12月31日，其基金实现了14.7%的整体内部收益率，低于2022年的18.7%。对此，博将控股解释称，是相关投资组合公司的公允价值下降。在这些基金系列里，创富系列表现突出，对应IRR、NIRR、MOIC、DPI、TVPI分别为18.6%、17.9%、3.1倍、77.2%和3.0倍。
截至2023年底，博将已实现3家公司的完全退出，另有7家公司已实现部分退出；总退出投资成本约为5.57亿元，实现退出价值约为17亿元。包括创富系列在内的9个系列基金，尚无一实现DPI回1。
今年4月，首家赴港上市的本土VC天图投资（深圳市天图投资管理股份有限公司）也发布了2023年度业绩公告。
财报显示，2023年天图投资实现营收4461.4万元，同比下降2.98%；实现亏损8.76亿元，而公司2022年度的净利润为5.33亿元，同比下降264.32%。
数据显示，天图投资的投资收益额由2022年的收益3.77亿元下降为2023年的亏损8.13亿元，降幅为315.6%。
天图投资解释称，资本市场持续低迷导致投资组合公允价值下降，是造成亏损的主要原因。
02 新一轮创投机构上市热潮来了？
关于创投机构上市，一直都是行业内的关注焦点。业内人士普遍认为，推动创业投资机构上市，有利于更好地利用直接融资推动创新创业，也能够通过资本市场募集长期资本的方式解决“募资难”的问题，促进创投机构实现品牌化、专业化、透明化、永续经营。
当前，仅有天图投资一家内地创投机构通过 IPO 进入资本市场。与此同时，国内创投机构对探索上市的诉求十分迫切，正如博将，正在对港股上市发起二次冲击。
从国际经验来看，海外的私募巨头们早就在2007年便掀起了上市潮——黑石2007年在纳斯达克上市，KKR在2010年上市，凯雷在2012年上市。
2014年4月29日，九鼎集团正式挂牌新三板，这也是国内私募基金管理机构“亲身”链接资本市场的首次尝试。挂牌后，九鼎迅速获得数轮巨额融资，还先后拿下了公募基金和券商的牌照。巅峰时期，九鼎集团旗下还拥有九信资产、中捷保险经纪、九恒金服、借贷宝等子公司，逐渐构筑起全牌照的金控版图。
九鼎的先例在前，后续包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股权机构均奔新三板而来。据2015年全国股转系统披露的数据显示，当年全年新三板完成融资1216亿，而包括九鼎投资、中科招商等多家私募机构的融资累计超过了300亿元。
然而，2015年末，证监会宣布暂停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资，并对前期融资的使用情况进行调研。而后续随着股转系统对挂牌私募机构的整改，监管对金控集团政策的收紧，曾经辉煌的新三板挂牌私募也落得一地鸡毛。
2021年1月，证监会行政处罚预先告知书显示，九鼎集团因2014年二次定增中信批违规而受处罚，罚款60万元；同时，公司控股股东因涉及小股东为其代持股份被罚没6亿元。
对九鼎的处罚终于尘埃落定，而私募股权基金上市也再被重提。对于GP而言，上市并不只是为了扩充资本金，也是为了让LP的退出通道更加畅通，增强LP忠诚度，同时有利于提升公司自身的核心能力。正如博将递交的招股书显示，此次IPO募集资金拟用于巩固公司的领先地位及进一步发展公司的基金管理业务；维护及扩大公司的高净值客户群体；开发一款软件以提升客户管理，以及用作提高公司的投资和研究能力；用作一般公司用途。
业界也十分期待政策在创投机构上市方面能够做出新的突破。2021年1月8日，深圳市地方金融监管局发布《关于促进深圳股权投资持续高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，其中提到探索优秀股权投资管理机构上市制度安排，这是一条罕见的举措。随后，2021年7月，广州发布《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》，提出鼓励和支持创业投资机构通过上市等方式，形成市场化、多元化的资金来源。
而今，已有一家本土VC成功在港交所上市，也是为国内VC/PE行业带来示范。我们也期待着下一家上市的“本土VC第二股”出现，开启国内GP的上市“接力”之路。
