文：燕翔、许茹纯
核心结论
本周有三方面值得重点关注。
一是全球股市迎来剧烈震荡，日韩股市触发熔断机制，欧美股市普遍下跌。此次海外市场调整原因主要有以下三点：一是年初至今海外股市累积了不小的涨幅，估值偏高。2024年年初以来，美国、日本、英国、法国、德国等市场代表性指数均创历史新高，估值偏高本身带来调整压力。二是美国数据不及预期引发了外界对于美国经济能否软着陆的担忧。具体而言，美国7月就业数据显著走弱；同时部分美国科技公司披露财报显示收入增速不及预期。三是日本央行超预期加息缩表导致流动性收紧。日本央行的鹰派信号导致日元大幅升值，“日元套息交易”的逻辑迎来逆转。展望后市，美股方面，由于成熟市场的学习效应，美股后市下行空间有限，短期内大概率维持宽幅震荡的走势。二是7月份我国外贸显示出韧性。8月7日海关总署发布数据，以美元计价，7月份中国进出口总值为5164.7亿美元，同比增长7.1%。其中出口总值为3005.6亿美元，同比增长7%，进口总值为2159.1亿美元，同比增长7.2%。贸易顺差为846.5亿美元。7月份，我国对外贸易呈现出以下几个特点：一是对欧美贸易持续修复。7月份，我国对美国出口同比增长 8.1%，较6月份增长1.5个百分点。对欧盟出口同比增长 8%，较6月份增长近4个百分点。二是对欧美出口对我国整体出口的贡献在提高。7月份我国对美国、欧盟出口对整体增速的贡献为1.2个百分点，连续第4个月提升。三是机电产品出口头部效应明显。7月份，机电产品出口对我国出口增速的贡献为 5.8个百分点，为我国出口产品中最大的品类。机电产品分类下，自动数据处理设备及其零件、液晶平板显示模组、集成电路、船舶和汽车的出口同比增长快，对7月出口总额形成了明显的拉动。三是8月9日，国家统计局发布了2024年7月份CPI和PPI数据。同比来看，7月份CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。其中食品相关分项对本月CPI环比的拉动为0.2个百分点，非食品相关分项对CPI环比的拉动为0.3个百分点。总体上看，整体消费需求持续恢复，加之此前耐用消费品以旧换新的安排，下半年政策面还会在促消费方面进一步加力，居民消费潜力也有望进一步释放。受国内部分工业品需求波动和部分国际大宗商品价格下行等因素的影响，PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同。其中，生产资料价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格同比下降1.0%，降幅扩大0.2个百分点。PPI生产资料细分项内，原材料相关行业价格景气度较高。展望下半年，翘尾因素和政策实施对PPI的影响仍值得持续关注。风险提示：地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年8月10日发布的报告《一周综评与展望：全球股市剧烈震荡》。
分析师：燕翔， S0210523050003许茹纯， S0210523060005新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。
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