我觉得美国的数据不一定真实，助推民主党选举大意味太浓厚了！你总不能降了50bp，资金都往中国这边走了，然后就业数据还很差，那民主党不就一无是处了对不对？

前面刚开始降息的时候，我就认为美联储9月份开启的货币宽松可能更加接近“预防式降息”而非 “衰退式降息”，而未来一段时间，美国经济或将继续围绕政策利率与物价的关系而变化。利率下降的节奏会通过实际利率影响信用扩张的速度。

美国核心CPI中，房租反弹+核心商品及房租外服务回落，或许意味着远期其核心通胀的中枢可能相对较高，直到明年年中可能都会维持在3%左右的平台，对应其中性利率也会有所抬升。从这个角度看，美联储余下的降息空间可能并不像市场预期的那样充足。

附，与我观点比较接近中金的看法！【中金海外】9月非农全面超预期，打压衰退“叙事”和降息预期

美联储刚降完50bp，市场还在“纠结”下次是否还会降50的情况下，9月非农全线超预期，主要体现在以下几个方面：

1）新增就业25.4万，大超预期的15万和前月的14.2 万；2）7月非农从8.9万人上修正至14.4万；8月从14.2万人上修至15.9万人，一举扭转了前几个月不断下修引发的数据质量的担忧；3）失业率从 4.2% 降至 4.1%；5）工资环比同比都超出预期，且前值均上修；6）前两个月大幅拖累就业的临时性失业基本消失。

从各个维度来看，此次非农都是超预期的，可能会导致：1）缓解市场此前过度紧绷的衰退担忧；2）同样也会降低市场对于美联储的降息预期。截至点评发出时，CME 利率期货计入的年内两次降息预期已经全部缩窄至25bp；3）是否会引发再度的通胀担忧还值得观察，最近码头工人罢工后大幅加薪，此次失业减少更多是因供给因素所致，工资增速也超预期。

从资产角度，数据公布后美债利率跳升至3.9%以上，同时美元走强，黄金下跌，美股期货大涨。实际上，近期美债利率不断走高，美联储降息后不降反升，较半月前时底部已抬升近40bp。

我们此前一直提示，交易降息应该适度【反着想、反着做】。预期的充分计入和长端利率提前下行都增加了经济“软着陆”的可能性，进而使得美联储实际上反而不用降那么多。