今天和大家讲解一只风电龙头股-时代新材600458。

摘要：

看点一、风电叶片、线路/桥梁建筑/汽车减振（震）龙头企业

看点二、公司材料产品向eVTOL拓展的能力，值得重视

看点三、轨交业务Q2保持高速增长

看点四、汽车营收创历史新高，博戈经营情况转

看点五、公司技术研发实力行业领先，产能布局覆盖海内外市场

看点六、政策利好：风电行业维护市场公平竞争环境自律公约

正文

看点一、风电叶片、线路/桥梁建筑/汽车减振（震）龙头企业

公司始建于1984年，2006年进军风电领域，2007年进入汽车领域，2014年收购德国博戈，有四十年的发展历史。2021年公司提级为中车一级子公司，近两年蝉联国资委科改示范企业。目前公司形成了“轨道交通+工业工程+风电+汽车零部件+新型材料”多领域产业形态，且在各领域均处于行业领先地位。

如轨道交通弹性元件产品规模位于全球第一；风电叶片规模位居国内第二，且是全球少数具备聚氨酯叶片批量制造能力的企业；汽车减振细分领域规模排名第三。2019-2023年期间公司营收CAGR为11.75%，归母净利润CAGR为63.51%。

看点二、公司材料产品向eVTOL拓展的能力，值得重视

1）减震降噪系统。公司是轨交和汽车减震降噪系统的龙头企业之一，亦稳定供货航空级减震降噪产品，材料体系成熟，应用领域天然适配。

2）旋翼桨叶。公司在此领域布局多年，已开发出多种型号，为多个jun用型号提供配套产品，目前也在发力eVTOL领域。

看点三、轨交业务Q2保持高速增长

2024上半年公司营业收入86.6亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润2亿元，同比+16.55%，符合预期。其中，24H1轨交板块实现销售收入11.5亿元，yoy+24%，Q2实现销售收入6.8亿元，yoy+40%；海外市场收入创历史新高，较上年同期增长19%，全球轨道车辆减振市场份额提升至30%。

看点四、汽车营收创历史新高，博戈经营情况转

公司2014年收购德国博戈，现已持续推进德国地区重组工作，无锡二期基地工程主体工作基本完成，预计今年三季度投产，进一步提升亚太地区业务规模。截至2024上半年，汽车板块实现销售收入36.5亿元，同比+10.4%，净利润为2,472万元，连续两个季度实现扭亏。

看点五、公司技术研发实力行业领先，产能布局覆盖海内外市场

随着风电平价时代的到来，风机大型化趋势明确，风机叶片长度逐年增长，预计单套叶片价格呈上涨趋势。时代新材作为叶片龙头企业，在叶片研发进度方面同样位于第一梯队，2023年3月98m陆风叶片于光明工厂成功下线，创下行业内首支下线最快记录；同月首套111.5m级海上叶片于射阳工厂发货。

公司叶片产能规划包括松原/宾县工厂，可辐射东北市场；天津子公司可辐射华北及海外市场；射阳分公司可辐射中东部及海上市场；河南工厂群可辐射华中及华南市场；蒙西分公司可辐射西北市场；百色工厂可辐射西南市场；另外未来海外基地的建设将进一步拓展海外市场。

看点六、政策利好：风电行业维护市场公平竞争环境自律公约

10月16日，在2024北京国际风能大会暨展览会上，12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。中国可再生能源学会表示，“价格战”侵蚀风电产业发展根基，将重点解决低价恶性竞争、对竞争对手的恶意诋毁、明显有失公平的合同条款等问题。在政策的干预指导下，预计国内风电产业链“价格底”将出现，后续有望企稳回升，带动整个产业链价格反弹。

除了价格企稳，量方面也很乐观，国内新能源建设重心有向风电倾斜趋势，2024年新增中标规模同比增长或达50%，预计2025年国内风电装机将超110GW（陆100+海15），“十五五”年均增长或达100GW+。欧洲海陆风电招标和建设加速，新兴市场快速启动，预计2030年前全球风电总装机量将迎翻倍以上增长，需求国内外共振，供应链出海迎契机。

风险提示：

原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。

参考资料：

20240828-山西证券-时代新材-600458-材料为基、创新为驱，陆海同行蓄势待发

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