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全球领先的私募资产二级市场投资公司科勒资本（Coller Capital），今日发布了第40期《全球私募资本晴雨表》（Global Private Capital Barometer，以下也简称“《晴雨表》”；说明：科勒资本自2004年以来每年就一系列主题对投资者进行调研，每年夏季及冬季发布两期《晴雨表》，此前该系列报告名称为《全球私募股权晴雨表》，本期（第40期）报告科勒资本做了报告名称的更新）。

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IIR据科勒资本的官方发布，此次《晴雨表》共调研了全球110位LP（投资于私募股权及各类私募基金的投资者）的观点，这些投资者所管理的资产总额达到 2.1 万亿美元（调研期间：2024年2月12日至3月29日）。

以下，IIR基于报告全文内容及官方发布，与读者朋友们分享IIR提炼的调研报告核心结论及精华内容。有兴趣学习科勒资本此次《晴雨表》全文内容的读者朋友，可关注以下IIR备用公众号并查看IIR分享的科勒资本第40期《全球私募资本晴雨表》完整版报告，或点击下方“阅读原文”查看官网发布。

科勒资本第40期《晴雨表》精华

1. PE依旧保持了较高的收益率水平，亚太地区私募市场情绪好转，LP对单一策略专家的兴趣度日益增长。

调研结果及科勒资本的官方发布显示，大多数受调研LP 自开始投资PE以来，实现了介于 11%至15%的年度净回报率（annual net returns)，甚至有不少回报率超过了16%。而这其中，北美地区的并购基金和风险投资基金，以及欧洲的收购基金，是高回报的最大贡献者。

尽管宏观不确定性持续，但亚太地区私募市场情绪持续好转，区内投资者对另类资产的兴趣浓厚，并尤其青睐私募二级市场和私募信贷领域基金。

此外，37%的受调研LP预计，未来几年他们的私募股权投资将向单一策略专家型的机构倾斜，这凸显了GP专业化及明确投资战略的重要性。此外，还有13%的受调研LP预计会倾向于多策略投资平台。

2. “僵尸基金”兴起，投资者预测GP间的并购整合将持续。

调研结果及科勒资本的官方发布显示，有大约四分之三（76%）的LP认为，“僵尸基金”（指那些持有超过预期期限资产、且清算这些资产或筹集后续接续工具的机会又十分有限的基金）要么目前存在于旗下的投资组合中，要么可能在之后的投资周期中出现在他们的投资组合里。这其中，有近半（48%）的受访LP表示当前旗下的私募股权投资组合中已含有“僵尸基金”份额，在目前未持有僵尸基金敞口的受访LP中，也有超过一半认为僵尸基金会在之后在其投资组合内出现。

私募投资行业自2021年起出现整合趋势，在本次受调研的投资者中，有64%的受访投资者认为在未来两年内他们的被投 GP 会有与其他GP合并或被收购的可能性（接近四分之三的欧洲投资者（73%）认为业内会出现更多起合并或收购个案；而在北美和亚太地区，持有同样看法的投资者占比分別为 59%和 55%），且他们大多数（79%）并不认为GP的整合能给LP带来更好的业绩结果。

3. LP预计延续基金将成为GP增强流动性运用最多的工具，但对基金资产净值融资（NAV Financing）却多数持保留态度。

调研结果及科勒资本的官方发布显示，在未来的12到18个月里，LP们预计延续基金（GP-led continuation funds）可能是GP增强流动性运用最多的工具，且这类观点在北美的LP中更为普遍。另外，股息资本重组（Dividend re-caps；IIR注：通常指银行向一个以基金权益为基础的SPV，提供其账面价值一定比例的贷款，以帮助GP加速完成对LP的分配）是第二受欢迎的工具 ，尤其对于来自亚太区的LP。

而针对基金资产净值融资（NAV Financing）的方式，受调研LP们的观点不一，57%的受调研LP对该种工具持保留态度，约36%的受调研LP不排斥GP们使用该种工具，还有大约7%的受调研LP非常乐于看见GP们使用该种工具。

而对于基金资产净值融资（NAV Financing）方式的应用目的，即使LP们意识到NAV Financing的一些潜在好处，但相对于GP们希望通过这种方式来加速流动性、优化基金业绩，甚至改善资产负债表等其它目的，LP们更能接受的是，GP们通过NAV Financing来进行附加型收购（add-on acquisition；IIR注：一般指PE机构新收购一个或多个公司，将其并入到该PE机构已经收购的平台型公司中进行整合）。