反身性问题应成为分析基本面时检验真实性的一道把关题。要问自己：该分析是否存在反身性陷阱？

比如曾经的房地产企业就存在严重的反身性陷阱。以恒大为例，当年业绩高速增长，负债虽然很高但偿债能力很强，各项偿债指标都显示良好，资金链仿佛没有任何问题，就是一个良性循环的增长机器。但是，我们应看到当时的恒大乃至整个国内房地产企业其实普遍存在严重的反身性陷阱。具体逻辑是：

1、房地产市场繁荣。房地产投资热情高涨，房子建出来就能高价卖掉；

2、由于市场繁荣，房地产企业业绩高涨，且回款能力强，基本都是预售；

3、房地产企业扩张意愿强烈，加大借贷力度，由于业绩好且回款能力强银行评估相关指标得出偿债能力良好的结论愿意贷款；

4、贷款后房地产企业业绩更加加速增长，偿债能力进一步加强（这是一个正向强化的过程）。

好像一切都很顺利，业绩增长与信用扩张，相辅相成，比翼双飞。这里的问题是，一切的良性循环的源头都来自房地产投资热情高涨，如果这一基础动摇则一切都会向相反方向改变和强化。且，越繁荣，反转后就越崩溃。

反身性是双刃剑，进可杀敌，退伤自身。反身性陷阱不可不察。